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事件：公司發(fā)布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.71億元，同比+127.92%，歸母凈利潤7.89億元，同比+356.66%；其中2022Q4實現(xiàn)營收13.80億元，同比+132.41%，環(huán)比+61.43%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.60億元，同比+489.34%，環(huán)比+88.54%。業(yè)績符合預期。
　　在手訂單持續(xù)高增，保障公司未來業(yè)績。截至2022年12月31日，公司光伏切割設備類產(chǎn)品在手訂單達14.74億元，同比+74.03%；創(chuàng)新業(yè)務設備類產(chǎn)品在手訂單為0.73億元，同比+68.72%。
　　切割設備：保持技術領先優(yōu)勢，龍頭市占率地位穩(wěn)固。公司光伏切割設備以其持續(xù)領先的技術優(yōu)勢不斷獲得客戶認可，市占率穩(wěn)居第一。截至23年Q1，公司已公告隆基鄂爾多斯100臺切片機訂單、晶澳科技（寧晉基地、越南基地）全部切磨開設備訂單以及宇澤半導體13GW光伏機加設備、切片設備訂單，對應訂單金額超8億元。
　　切割耗材：細線化進程市場領先，產(chǎn)能及出貨量持續(xù)增長。依托“切割設備+切割耗材+切割工藝”技術閉環(huán)優(yōu)勢，公司不斷推動金剛線細線化迭代進程，目前已經(jīng)實現(xiàn)34μm線型批量銷售，并實現(xiàn)33μm線型批量測試，同時儲備鎢絲金剛線。產(chǎn)能方面，“單機十二線”技改完成后公司持續(xù)進行工藝升級，金剛線產(chǎn)能大幅提升，2023年底公司產(chǎn)能預計將突破9000萬公里。
　　切片代工：依托設備+耗材+工藝技術閉環(huán)優(yōu)勢，縱向拓展打造成長第二極。2022年公司硅片代工產(chǎn)能已達21GW，總規(guī)劃產(chǎn)能達52GW。目前已經(jīng)與通威、美科、京運通、雙良、潤陽、愛旭、英發(fā)、華晟、華耀、億晶、隆基、晶澳等公司建立了切片業(yè)務合作關系，與東方日升簽訂年均不低于10GW210半棒切片代工戰(zhàn)略協(xié)議。目前公司已具備120μm硅片半片的量產(chǎn)能力。
　　投資建議：預計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利11.78/14.11/17.43億元，同比+49%/+20%/+24%，EPS為5.17/6.19/7.65元，維持“買入”評級。
　　風險提示：光伏新增裝機量不及預期，市場競爭加劇，新業(yè)務拓展不力