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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　 2023年4月3日公司披露2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.71億元，同比+127.91%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.89億元，同比+356.66%；其中公司Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.6億元，同比+489.34%，環(huán)比+88.48%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　切片機(jī)市占率穩(wěn)居行業(yè)第一，代工業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張：截至2022年底，公司光伏切割設(shè)備類產(chǎn)品在手訂單14.74億元（含稅），同比+ 74.03%，并且于一季度持續(xù)拿下隆基、晶澳、宇澤等頭部公司的切片機(jī)及機(jī)加訂單，切割設(shè)備市占率穩(wěn)居行業(yè)第一。切片代工方面，公司22年產(chǎn)出約10GW，已規(guī)劃的切片代工產(chǎn)能規(guī)模已達(dá)52GW，考慮到后續(xù)由于硅片薄片化造成的切片難度增加所帶來的代工業(yè)務(wù)需求增長(zhǎng)，不排除公司后續(xù)進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能的可能性。
　　金剛線產(chǎn)能持續(xù)釋放，技術(shù)優(yōu)勢(shì)逐步凸顯：公司2022年金剛線出貨量達(dá)到3393萬千米（含自用），公司通過工藝優(yōu)化、產(chǎn)線技改等大幅提升金剛線產(chǎn)能，出貨遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。隨著壺關(guān)一期在建產(chǎn)能的落地，公司金剛線產(chǎn)能有望在2023年底突破9000萬公里。同時(shí)公司在金剛線細(xì)線化方面持續(xù)推進(jìn)，主流出貨從36線向34線轉(zhuǎn)換，并持續(xù)推進(jìn)32線產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，充分發(fā)揮“設(shè)備、耗材、工藝”聯(lián)合研發(fā)的技術(shù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，提升金剛線業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　再發(fā)股權(quán)激勵(lì)凝聚核心團(tuán)隊(duì)，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)彰顯堅(jiān)定信心：公司于2021年后再發(fā)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬向激勵(lì)對(duì)象授予300.45萬股限制性股票，其中首次授予240.45萬股，首次授予部分的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)分別以2022年?duì)I業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)為基數(shù)，2023-2025年增長(zhǎng)均不低于30%/70%/120%。對(duì)應(yīng)2023-2025年?duì)I收目標(biāo)不低于46.42/60.71/78.56億元，2023-2025年歸母凈利潤(rùn)目標(biāo)不低于10.26/13.41/17.36億元，在充分激勵(lì)核心業(yè)務(wù)人員的同時(shí)，彰顯了公司對(duì)于自身切片環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)力的自信及未來發(fā)展的充分信心。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　根據(jù)我們對(duì)公司切割設(shè)備在手訂單、金剛線及切片代工產(chǎn)能的最新判斷，上調(diào)2023-2024年凈利潤(rùn)至11.47（+8%）、15.62（+18%）億元，新增2025年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)21.04億元，對(duì)應(yīng)EPS為5.03、6.85、9.23元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為14/10/8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期；硅料價(jià)格下行過快風(fēng)險(xiǎn)。