>> 德邦證券-高測股份(688556)金剛線、切片代工產(chǎn)能釋放，“設(shè)備+耗材+工藝”多線發(fā)力-230404
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
俞能飛,盧大煒 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.71億元，同比增長27.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.89億元，同比增長356.7%。
“設(shè)備+耗材+工藝”多線發(fā)力，業(yè)績高速增長。分業(yè)務(wù)來看：①公司光伏切割設(shè)備類產(chǎn)品共實現(xiàn)營業(yè)收入14.74億元，同比增長50.41%；毛利率為33.2%，同比提升2.09pct。2022年公司與晶澳、晶科、高景、天合光能等光伏企業(yè)均簽訂了大額設(shè)備銷售訂單，市占率穩(wěn)居第一。公司光伏切割設(shè)備類產(chǎn)品在手訂單合計金額14.74億元，同比增長74.03%，為2023年設(shè)備業(yè)務(wù)高速增長奠定基礎(chǔ)。②公司光伏切割耗材實現(xiàn)收入8.40億元，同比增長188.15%；毛利率為43.1%，同比提升7.19pct。公司已經(jīng)實現(xiàn)40μm、38μm、36μm及34μm線型金剛線批量銷售，并實現(xiàn)33μm線型金剛線批量測試。③公司硅片切割加工服務(wù)業(yè)務(wù)共實現(xiàn)收入9.29億元，同比增長778.15%；毛利率為45.5%，同比提升16.73pct。公司已規(guī)劃的硅片切割加工服務(wù)產(chǎn)能規(guī)模已達(dá)52GW，產(chǎn)能持續(xù)釋放。④公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)共實現(xiàn)營業(yè)收入1.57億元，同比增長48.93%；毛利率為54.4%，同比提升12pct。公司在行業(yè)內(nèi)獨家實現(xiàn)碳化硅金剛線切片機(jī)批量銷售，實現(xiàn)碳化硅領(lǐng)域金剛線切割技術(shù)的快速滲透，基本覆蓋行業(yè)新增金剛線切片產(chǎn)能需求。
HJT超薄半片切片實現(xiàn)突破，期待“從1到N”高速發(fā)展。2023年1月，公司公告與東方日升簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，高測股份擬向東方日升提供每年不少于10GW的異質(zhì)結(jié)100μm及更薄的210半片切割加工服務(wù)。高測股份在2021年首發(fā)210mmX105mmX120μm異質(zhì)結(jié)專用半片切割方案，并在2022年年初具備120μm半片規(guī)模化量產(chǎn)能力。我們認(rèn)為，此次框架協(xié)議的簽定，意味著高測已具備HJT超薄片切片代工的商業(yè)化能力，隨著下游客戶在HJT領(lǐng)域逐步開始發(fā)力，公司切片代工業(yè)務(wù)有望開辟新的業(yè)績成長曲線。
再推股權(quán)激勵計劃，展現(xiàn)高增長信心。公司公告新一輪股票激勵計劃，擬向323人授予約300萬股限制性股票，業(yè)績考核目標(biāo)為2023、2024、2025年公司營收及凈利潤分別較2022年增長30%、70%、120%。公司股權(quán)激勵業(yè)績考核目標(biāo)較高，展現(xiàn)公司對業(yè)績高增長的信心。
盈利預(yù)測：預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤11.57/14.22/17.80億元，對應(yīng)PE14.1/11.4/9.1倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：硅片擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，公司代工業(yè)務(wù)利潤波動風(fēng)險，市場競爭加劇。
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