>> 德邦證券-高測股份(688556)投資建設50GW大硅片項目，切片產(chǎn)能再擴充-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
俞能飛,盧大煒 |
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事件：公司近期發(fā)布公告，擬在四川省宜賓高新技術產(chǎn)業(yè)園區(qū)投資50GW光伏大硅片切片項目，預計項目總體投資金額50億元。
切片產(chǎn)能再擴充，奠定業(yè)績長期高增基礎。根據(jù)公告，本次項目分兩期建設，一期項目計劃建設年產(chǎn)25GW光伏大硅片切片生產(chǎn)線，預計2024年投產(chǎn)；二期年產(chǎn)25GW光伏大硅片切片項目預計將在一期項目正式投產(chǎn)后6個月內啟動。公司切片代工業(yè)務高速增長，盈利能力增強，2022年實現(xiàn)營收9.29億元，同比增長778.15%，毛利率同比提升16.73pct。公司已經(jīng)與通威股份、美科股份、京運通、雙良節(jié)能、潤陽光伏、英發(fā)睿能、億晶光電、華耀光電等光伏企業(yè)建立了長期硅片切割加工服務業(yè)務合作關系。截至2022年末，公司已規(guī)劃的硅片切割加工服務產(chǎn)能規(guī)模已達52GW，預計各項目將順利實施，在中長期內持續(xù)釋放產(chǎn)能，為公司業(yè)績長期高速增長奠定基礎。
HJT超薄半片切片實現(xiàn)突破，期待“從1到N”高速發(fā)展。2023年1月，公司公告與東方日升簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，高測股份擬向東方日升提供每年不少于10GW的異質結100μm及更薄的210半片切割加工服務。高測股份在2021年首發(fā)210mmX105mmX120μm異質結專用半片切割方案，并在2022年年初具備120μm半片規(guī)?；慨a(chǎn)能力。我們認為，此次框架協(xié)議的簽定，意味著高測已具備HJT超薄片切片代工的商業(yè)化能力，隨著下游客戶在HJT領域逐步開始發(fā)力，公司切片代工業(yè)務有望開辟新的業(yè)績成長曲線。
再推股權激勵計劃，展現(xiàn)高增長信心。公司公告新一輪股票激勵計劃，擬向323人授予約300萬股限制性股票，業(yè)績考核目標為2023、2024、2025年公司營收及凈利潤分別較2022年增長30%、70%、120%。公司股權激勵業(yè)績考核目標較高，展現(xiàn)公司對業(yè)績高增長的信心。
盈利預測：考慮到新增項目的產(chǎn)能釋放節(jié)奏，我們調高公司2025年業(yè)績預測，預計2023-2025年公司歸母凈利潤11.57/14.22/19.71億元，對應PE 12.9/10.5/7.5倍，維持“增持”評級。
風險提示：硅片擴產(chǎn)不及預期，公司代工業(yè)務利潤波動風險，市場競爭加劇。
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