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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.59億元，同比+126.45%，環(huán)比-8.76%；歸母凈利潤(rùn)3.34億元，同比+245.40%，環(huán)比-7.22%，業(yè)績(jī)超預(yù)期。
　　公司點(diǎn)評(píng)：
　　一季度開工率優(yōu)于行業(yè)，光伏設(shè)備在手訂單充沛。2023年初，硅片需求觸底，代工行業(yè)整體開工率不到50%，公司開工率60%以上，并于2023年3月迅速恢復(fù)滿產(chǎn)狀態(tài)；2023年初金剛線行業(yè)平均開工率不到一半，而公司金剛線一季度持續(xù)滿產(chǎn)滿銷，并實(shí)現(xiàn)34μm為主流線徑的批量銷售，引領(lǐng)行業(yè)細(xì)線化發(fā)展進(jìn)程；2023年第一季度，公司光伏切片設(shè)備陸續(xù)獲得隆基綠能、晶澳科技、宇澤半導(dǎo)體等頭部客戶復(fù)購(gòu)訂單，體現(xiàn)出公司切片設(shè)備的優(yōu)越性能和服務(wù)品質(zhì)。截至2023年3月31日，公司光伏切片設(shè)備在手訂單18.82億元，同比+39.05%。
　　凈利率同比、環(huán)比提升。盈利端：23Q1毛利率43.12%，同比+5.46pcts，環(huán)比-1.10pcts，主要系切片設(shè)備、金剛線等產(chǎn)品毛利率提升，以及產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)改善；凈利率26.56%，同比+9.15pcts，環(huán)比+0.44pcts。費(fèi)用端：期間費(fèi)用率13.26%，同比-3.59pcts，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別1.81%/5.00%/5.83%/0.62%，同比分別-1.21/-2.78/+0.17/+0.23pcts，控費(fèi)效果顯著。
　　重磅擴(kuò)產(chǎn)50GW，切片規(guī)模沖擊100GW級(jí)別。4月12日，高測(cè)股份發(fā)布公告，與宜賓高新產(chǎn)業(yè)園區(qū)管委會(huì)擬簽署投資協(xié)議，擬就投資50GW光伏大硅片項(xiàng)目達(dá)成合作意向。4月27日，公司公告擬投資建設(shè)宜賓（一期）25GW光伏大硅片項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資10億元，預(yù)計(jì)2024年投產(chǎn)。根據(jù)此次計(jì)劃推算，公司23/24/25年底產(chǎn)能有望達(dá)38/75/100GW，2023年是加速拐點(diǎn)。公司Q1代工開工率高于全行業(yè)已經(jīng)證明技術(shù)領(lǐng)先性，后續(xù)代工業(yè)務(wù)規(guī)模將隨著客戶導(dǎo)入及產(chǎn)能提升進(jìn)一步打開，以量換價(jià)無懼硅片價(jià)格波動(dòng)。
　　攜手通威共同攻克降本難題，聯(lián)合研發(fā)保持技術(shù)領(lǐng)先身位。4月19日，公司與通威旗下通威太陽(yáng)能、永祥股份簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬成立硅片研究聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，圍繞大尺寸、薄片化、高效率、高質(zhì)量、低成本等進(jìn)行深入探索，合作攻克N型硅片制造環(huán)節(jié)的關(guān)鍵技術(shù)難題，構(gòu)筑N型硅片技術(shù)壁壘。此次合作亦將發(fā)揮頭部企業(yè)的示范效應(yīng)，進(jìn)一步導(dǎo)入其他客戶合作。
　　上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。隨著大尺寸/薄硅片需求進(jìn)一步增長(zhǎng)，公司代工規(guī)模擴(kuò)張貢獻(xiàn)利潤(rùn)增量，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利潤(rùn)分別為13.53/18.06/23.05億元億元（原預(yù)測(cè)值12.99/17.12/22.09億元）。公司目前股價(jià)（2023/04/27）對(duì)應(yīng)2023-25年P(guān)E分別為12、9、7X，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)；光伏切割設(shè)備產(chǎn)品訂單取消風(fēng)險(xiǎn)；切片代工業(yè)務(wù)拓展不利風(fēng)險(xiǎn)；切片產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。