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公司發(fā)布2023年第一季度報(bào)告。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)收入12.59億元（同比+126.45%），歸母凈利潤(rùn)3.34億元（同比+245.40%），扣非歸母凈利潤(rùn)3.26億元（同比+238.03%）。公司光伏切割設(shè)備訂單持續(xù)增加，金剛線盈利能力優(yōu)異，硅片切割加工服務(wù)規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)102GW，創(chuàng)新業(yè)務(wù)態(tài)勢(shì)向好，整體實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。
　　光伏切割設(shè)備：公司在手訂單充沛，進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)龍頭地位。截至2022年12月31日，公司光伏切割設(shè)備在手訂單合計(jì)約14.74億元（含稅），同比增長(zhǎng)74.03%。
　　2023Q1公司連續(xù)簽下大量訂單，主要客戶包括隆基、晶澳、宇澤等。公司始終保持龍頭地位，市占率穩(wěn)居第一，并推出GC700X切片機(jī)、GC-MK202R雙根環(huán)線開方機(jī)及GC-GP950L磨拋一體機(jī)等設(shè)備，技術(shù)迭代處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
　　光伏切割耗材：金剛線開工率與盈利情況優(yōu)秀，細(xì)線化背景下實(shí)現(xiàn)技術(shù)快速迭代。
　　今年1-2月市場(chǎng)需求低迷，金剛線行業(yè)波動(dòng)較大，行業(yè)平均開工率承壓，但公司產(chǎn)能利用率與盈利情況優(yōu)秀，體現(xiàn)出公司具備核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力。公司持續(xù)推進(jìn)細(xì)線化進(jìn)程，批量銷售34μm線型、測(cè)試33μm線型，同時(shí)積極儲(chǔ)備更細(xì)線型及鎢絲金剛線的研發(fā)測(cè)試，保持行業(yè)領(lǐng)先地位。2023年年末產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)9000萬(wàn)千米以上，相較去年4000萬(wàn)千米的產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，市占率有望進(jìn)一步提升。
　　硅片切割加工服務(wù)：去年年末有效產(chǎn)能10GW，目前規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)102GW，增長(zhǎng)動(dòng)力充足。光伏硅片切割加工服務(wù)的核心邏輯是“專業(yè)化分工+客戶輕資產(chǎn)&客戶風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移”，有望發(fā)展成為市場(chǎng)主流趨勢(shì)。公司具備“設(shè)備+耗材+工藝”等核心競(jìng)爭(zhēng)力，在大尺寸、薄片化、細(xì)線化等方面具備業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)?？蛻舴矫?，公司已與通威、美科、京運(yùn)通、雙良節(jié)能、潤(rùn)陽(yáng)光伏等企業(yè)建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系。公司在宜賓規(guī)劃50GW硅片切割加工服務(wù)產(chǎn)能，項(xiàng)目分兩期建設(shè)，其中第一期25GW建設(shè)周期為14個(gè)月，預(yù)計(jì)于2024年上半年開始投產(chǎn)，第二期25GW預(yù)計(jì)將在一期項(xiàng)目正式投產(chǎn)后6個(gè)月內(nèi)啟動(dòng)。去年年末公司產(chǎn)能是21GW，有效產(chǎn)能僅10GW，預(yù)計(jì)今年年末產(chǎn)能是38GW，目前規(guī)劃產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到102GW。公司產(chǎn)能翻倍增長(zhǎng)有望支撐業(yè)績(jī)也同樣翻倍增長(zhǎng)。
　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)：協(xié)同優(yōu)勢(shì)下，多場(chǎng)景高硬脆材料切割布局順暢。公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)下游應(yīng)用廣泛，公司在協(xié)同優(yōu)勢(shì)下，研發(fā)出適用于不同材料的切割產(chǎn)品。碳化硅性質(zhì)優(yōu)良，有望廣泛應(yīng)用于無(wú)線通信、國(guó)防、智能電網(wǎng)等領(lǐng)域。公司推出國(guó)內(nèi)首款高線速碳化硅金剛線切片機(jī)，相比較于砂漿切割，能夠大幅提升切割效率，降低生產(chǎn)成本。公司在業(yè)內(nèi)獨(dú)家實(shí)現(xiàn)批量銷售，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代，已推出8寸碳化硅金剛線切片機(jī)，12英寸半導(dǎo)體切片機(jī)樣機(jī)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.53、14.89、18.42億元，同比增長(zhǎng)46.24%、29.13%、23.68%，對(duì)應(yīng)PE為13.7X、10.6X、8.6X。公司在光伏切割領(lǐng)域是絕對(duì)龍頭，金剛線和切片代工規(guī)劃產(chǎn)能翻倍增長(zhǎng)，增長(zhǎng)動(dòng)力充足，我們長(zhǎng)期看好公司成長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：硅片擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期、硅片價(jià)格驟降、公司產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期