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業(yè)績(jī)總結(jié)：公司發(fā)布] 2023年一季報(bào)。23Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.59億元，同比增長(zhǎng)126.45%；歸母凈利潤(rùn)3.34億元，同比增長(zhǎng)245.40%；扣非凈利潤(rùn)3.26億元，同比增長(zhǎng)238.03%；EPS 1.47元。23Q1公司綜合毛利率43.12%，較2022年提升1.6pp；凈利率26.56%，較2022年提升近4.5pp。
　　切片技術(shù)閉環(huán)效應(yīng)已現(xiàn)，金剛線產(chǎn)銷與盈利持續(xù)增長(zhǎng)。自布局切片業(yè)務(wù)、建立超20GW切片產(chǎn)能以來(lái)，公司將自身的切割設(shè)備+金剛線+切片技術(shù)形成閉環(huán)體系，在切片技術(shù)不斷提高并實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先的同時(shí)，亦促進(jìn)公司切割設(shè)備和金剛線技術(shù)不斷進(jìn)步、保持領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)力。22H1至23Q1公司金剛線業(yè)務(wù)持續(xù)進(jìn)步，盈利能力持續(xù)提高，我們預(yù)計(jì)23Q1公司金剛線產(chǎn)量超過(guò)1300萬(wàn)km，毛利率在22年43%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升，主要得益于公司在細(xì)線化方面迭代更領(lǐng)先，帶來(lái)溢價(jià)更好，母線成本下降，金剛線產(chǎn)品質(zhì)量提升等因素。
　　計(jì)劃投建宜賓50GW切片項(xiàng)目，切片總產(chǎn)能規(guī)劃超過(guò)100GW。近期公司公告宜賓50GW切片項(xiàng)目投資協(xié)議，結(jié)合目前公司樂(lè)山、鹽城、滑縣的切片產(chǎn)能規(guī)模，宜賓50GW切片項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司切片總產(chǎn)能將達(dá)到102GW，切片代工龍頭地位穩(wěn)固。宜賓一期25GW總投資約10億元，預(yù)計(jì)將于24H1投產(chǎn)，24年公司切片產(chǎn)能規(guī)模將超過(guò)60GW。
　　合同負(fù)債持續(xù)增長(zhǎng)，公司切割設(shè)備在手訂單充足。至23Q1末，公司合同負(fù)債4.99億元，較22年末增長(zhǎng)1.55億元，主要源于公司切割設(shè)備（包括光伏硅片切割和創(chuàng)新業(yè)務(wù)中切割設(shè)備業(yè)務(wù)）新簽訂單增加。目前一體化組件企業(yè)出于補(bǔ)全產(chǎn)業(yè)鏈需求，硅片擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)。公司作為光伏切割設(shè)備龍頭，技術(shù)與實(shí)力領(lǐng)先行業(yè)，在手訂單飽滿，預(yù)計(jì)2023年公司光伏切割設(shè)備營(yíng)收與盈利能力仍有進(jìn)一步提升空間。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司光伏切割設(shè)備龍頭地位穩(wěn)固，金剛線產(chǎn)銷有望隨產(chǎn)能擴(kuò)張和細(xì)線化迭代保持行業(yè)領(lǐng)先，切片業(yè)務(wù)在細(xì)線化、薄片化時(shí)代下凸顯技術(shù)阿爾法。預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司凈利潤(rùn)C(jī)AGR為34.93%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球光伏裝機(jī)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；下游硅片擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本上漲，公司盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)；硅片價(jià)格大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)；政策變化的風(fēng)險(xiǎn)。