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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.21億元，同比+88.80%；歸母凈利潤(rùn)7.14億元，同比+201.27%。2023Q2單季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.62億元，同比+61.93%，環(huán)比+0.19%；歸母凈利潤(rùn)3.79億元，同比+170.77%，環(huán)比+13.45%。
　　公司點(diǎn)評(píng)：
　　產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)領(lǐng)先，獲得客戶廣泛認(rèn)可。分業(yè)務(wù)板塊，2023H1公司1）光伏切割設(shè)備：營(yíng)收8.08億元，同比+44.23%，在手訂單27.70億元（含稅），同比+135.54%。2023H1公司推出新設(shè)備800XP，多產(chǎn)品共同發(fā)力，龍頭效應(yīng)顯著，設(shè)備訂單大幅增加并保持了較為穩(wěn)定的毛利率；2）光伏切割耗材：營(yíng)收6.90億元，同比+111.69%，公司當(dāng)前金剛線年產(chǎn)能超5000萬千米，隨著四季度“壺關(guān)一期”4000萬公里貢獻(xiàn)產(chǎn)能，公司23年末產(chǎn)能將達(dá)到9000萬千米，全年預(yù)計(jì)出貨超6000萬公里。3）硅片代工業(yè)務(wù)：營(yíng)收8.40億元，同比+170.67%。上半年滑縣5GW項(xiàng)目已達(dá)產(chǎn)，當(dāng)前代工產(chǎn)能26GW，建湖二期12GW項(xiàng)目預(yù)計(jì)三季度釋放產(chǎn)能，今年底公司代工產(chǎn)能將達(dá)38GW，宜賓一期25GW項(xiàng)目預(yù)計(jì)明年上半年投產(chǎn)，屆時(shí)公司代工產(chǎn)能將達(dá)63GW；4）半導(dǎo)體等創(chuàng)新業(yè)務(wù)：營(yíng)收1.07億元，同比+40.81%，設(shè)備類在手訂單1.51億元，同比+504.00%，公司碳化硅及磁材切割設(shè)備憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)得到客戶高度認(rèn)可，并簽署大額批量訂單。
　　金剛線業(yè)務(wù)顯著提振公司盈利能力，費(fèi)用管控成效顯著。1）盈利能力：2023H1公司毛利率46.76%，同比+8.09pcts，凈利率28.32%，同比+10.58pcts。Q2單季度毛利率50.40%，同比+11.00pcts，凈利率30.07%，同比+12.09pcts。主營(yíng)金剛線子公司長(zhǎng)治高測(cè)/壺關(guān)高測(cè)2023H1分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.07/2.41億元，凈利率分別38.72%/39.29%，同比+15.33pcts/+21.33pcts，有效提振公司盈利能力；主營(yíng)切片代工業(yè)務(wù)子公司樂山高測(cè)/鹽城高測(cè)2023H1實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8052/9244萬元，凈利率20.25%/24.25%。2）費(fèi)用端：2023H1公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為2.03%、5.86%、6.58%，同比分別-1.04pcts、-1.44pcts、+0.39pcts。
　　競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷加強(qiáng)，業(yè)績(jī)高增驗(yàn)證盈利韌性。公司在行業(yè)首發(fā)30μm金剛線，引領(lǐng)細(xì)線化進(jìn)程，代工業(yè)務(wù)可提供多尺寸/形狀加工服務(wù)，并在研發(fā)端突破60μm薄片化的技術(shù)壁壘。作為硅片薄片化進(jìn)程的引領(lǐng)者，公司通過設(shè)備+金剛線+代工業(yè)務(wù)布局筑牢競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在二季度硅片低價(jià)背景下，仍保持代工及金剛線的滿產(chǎn)滿銷保障盈利能力，凸顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　上調(diào)23-25年盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司三位一體業(yè)務(wù)布局下，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷加強(qiáng)，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利潤(rùn)分別為14.48/19.22/24.31億元（原預(yù)測(cè)值13.53/18.06/23.05億元），公司目前股價(jià)（2023/08/08）對(duì)應(yīng)2023-25年P(guān)E分別為12、9、7X，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；光伏切割設(shè)備訂單取消風(fēng)險(xiǎn)；代工業(yè)務(wù)拓展不利風(fēng)險(xiǎn)。