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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　移動(dòng)通信設(shè)備引領(lǐng)者，受益5G份額逐步提升；空天地互聯(lián)伊始，低軌發(fā)展?jié)摿薮?；推?dòng)NTN標(biāo)準(zhǔn)落地，積極布局寬帶衛(wèi)星通信系統(tǒng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋,目標(biāo)價(jià)10.82元，給予增持評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為-4.58/0.48/5.00億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年EPS為-0.13/0.01/0.15元；考慮公司5G主設(shè)備份額有望回升，國(guó)內(nèi)低軌產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，公司可提供一系列寬帶衛(wèi)星通信產(chǎn)品，身位較為領(lǐng)先,我們給予公司2023年4.24x PS，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)10.82元。
　　無(wú)線主設(shè)備陸續(xù)招采，受益5G份額逐步提升。中信科移動(dòng)曾制定和引領(lǐng)了我國(guó)3G時(shí)代TD-SCDMA技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)；5G時(shí)代，自2020年起5G規(guī)模部署，公司份額逐年提升。2020年中國(guó)移動(dòng)2.6/4.9GHz主設(shè)備集采份額約占2.56%；2021-2022年，份額已占?xì)v次各家運(yùn)營(yíng)商總招標(biāo)量的3%以上，尤其是2023年，公司在中國(guó)移動(dòng)的700M/2.6GHz兩個(gè)招標(biāo)中份額分別為3.2%和9%，較此前已有明顯提升。2023年8-10月份電信和聯(lián)通合計(jì)有接近95萬(wàn)站的集采，有望帶動(dòng)行業(yè)景氣回升。
　　低軌發(fā)展?jié)摿薮?，參與標(biāo)準(zhǔn)制定地位領(lǐng)先。近年中國(guó)衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)向國(guó)際電聯(lián)ITU申請(qǐng)了12992顆星；“G60星鏈”也將實(shí)現(xiàn)12000+顆衛(wèi)星的組網(wǎng)，低軌規(guī)劃潛力巨大。公司在3GPP、ITU等國(guó)際組織承擔(dān)衛(wèi)星通信立項(xiàng)，積極布局寬帶衛(wèi)星通信系統(tǒng)并完成5GNTN相關(guān)試驗(yàn)，并在近期參與的《衛(wèi)星國(guó)際移動(dòng)通信(IMT)未來(lái)技術(shù)趨勢(shì)》正式獲ITU-R立項(xiàng)，較好的顯示公司在該領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位。
　　催化劑：低軌衛(wèi)星招標(biāo)進(jìn)展順利，5G主設(shè)備賽道景氣回升；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：低軌產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，5G主設(shè)備價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈。