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預(yù)計(jì)3季度業(yè)績好于市場預(yù)期：我們預(yù)計(jì)3季度總收入/調(diào)整后凈利潤為544億元/135億元（人民幣，下同），同比增53%/8%。我們預(yù)計(jì)廣告收入同比增34%，TEMU 3季度收入45億元（占總收入8%），運(yùn)營虧損83億元。
　　預(yù)計(jì)4季度廣告增速依然強(qiáng)勁，新廣告產(chǎn)品對(duì)變現(xiàn)率拉動(dòng)的邊際效應(yīng)雖有減弱，但4季度GMV有望在大促的推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)加速增長。
　　2024年TEMU虧損或有繼續(xù)擴(kuò)大，但虧損率將收窄。我們預(yù)計(jì)2024年公司總收入/利潤增31%/19%。
　　維持買入。我們上調(diào)主站及TEMU收入預(yù)期，上調(diào)2023/24年公司收入8%/16%，上調(diào)2023/24年公司利潤3%/8%，基于15倍2024年主站市盈率（不變），我們將目標(biāo)價(jià)上調(diào)至132美元（前為111美元）。