>> 國金證券-航空機場行業(yè)研究：冬春航季將啟動，國際客班有序恢復(fù)-231017
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
大小： |
571KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭樹明,王凱婕 |
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事件
近日，民航預(yù)先飛行管理系統(tǒng)發(fā)布2023年冬春航季航班計劃，新航季將于2023年10月29日開始執(zhí)行，至2024年3月30日為止。據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)航司客運航班量為120376班/周，其中國內(nèi)線客運航班量為110780班/周，同比-1.1%，國際線、地區(qū)線客運航班量分別為7794班/周和1802班/周，分別為2019年冬春航季的64%、108%。
投資邏輯：
國內(nèi)客班計劃數(shù)小幅回落，國內(nèi)時刻或轉(zhuǎn)回國際。按起降一次計為1班，國內(nèi)航司客運航班量為120376班/周，其中國內(nèi)線客運航班量為110780班/周，同比-1.1%，較2019年+25%，同比回落或源于航司將部分時刻轉(zhuǎn)向國際；國際線、地區(qū)線客運航班量分別為7794班/周和1802班/周，分別為2019年冬春航季的64%、108%。政策鼓勵國際航班有序恢復(fù)，8月10日文旅部公布第三批出境團隊游名單，9月29日國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于釋放旅游消費潛力推動旅游業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，強調(diào)“優(yōu)化簽證和通關(guān)政策，恢復(fù)和增加國際航班”。2023年以來國際地區(qū)航班持續(xù)恢復(fù)，以上周（10月10日-10月16日）為例，國際航線日均航班量為1123班，為2019年53%；地區(qū)航線日均航班量為296班，為2019年64%。從航線恢復(fù)率情況來看，中國往返英國、中東、阿聯(lián)酋的航線恢復(fù)率均已在2019年八成以上。
航司披露國際計劃航班量，春秋航空恢復(fù)率領(lǐng)跑。分航司看，春秋航空整體客運航班量為4197班/周，較2019年+38.4%；吉祥航空（含九元航空）為3857班/周，較2019年+14.8%；中國國航（中國國航、深圳航空、昆明航空、山東航空）為25109班/周，較2019年+19.9%；中國東航（東方航空、上海航空、中聯(lián)航）為22527班/周，較2019年+9.7%；南方航空（南方航空、廈門航空、重慶航空、河北航空、江西航空）為26723班/周，較2019年+15.4%；華夏航空為2838班/周，較2019年+16.1%。其中，春秋航空國際客班恢復(fù)較為積極，其國際客運航班量已恢復(fù)至2019年99.5%，基本與2019年持平，其他航司如下：吉祥航空恢復(fù)至46%，中國國航恢復(fù)至66%，中國東航恢復(fù)至61%，南方航空恢復(fù)至68%，華夏航空恢復(fù)至50%。
主要機場國際客班明確恢復(fù)，美蘭空港、上海機場恢復(fù)率領(lǐng)跑。分機場看，新航季上海機場（浦東機場、虹橋機場）客運航班量為13955班/周，較2019年+9%（虹橋機場持平，浦東機場+15%）；首都機場為7666班/周，較2019年-23%；白云機場為9905班/周，較2019年+12%；深圳機場為7934班/周，較2019年+16%；美蘭空港為4349班/周，較2019年+23%，其中首都機場恢復(fù)較慢主要源于大興機場轉(zhuǎn)場。而在國際客班計劃方面，美蘭空港與上海機場的恢復(fù)率領(lǐng)跑，新航季上海機場國際客班的周航班量恢復(fù)至2019年72.4%（虹橋機場恢復(fù)100%，浦東機場恢復(fù)71.7%），首都機場恢復(fù)至54%，白云機場恢復(fù)至60%，深圳機場恢復(fù)至62%，美蘭空港恢復(fù)至77%。
投資建議：民航恢復(fù)趨勢向好，板塊業(yè)績反彈可期。航司：2023年以來的“五一”、暑運、中秋國慶等旺季國內(nèi)航空市場量價齊升，驗證需求恢復(fù)良好，同時國際增班持續(xù)進行?？紤]未來兩年運力增速放緩確定，屆時供需缺口顯現(xiàn)，票價有望保持上行，航司業(yè)績將大幅反彈。機場：國際航班量有序增長，樞紐機場業(yè)績恢復(fù)確定性較強。當(dāng)下面臨淡季經(jīng)營數(shù)據(jù)回落，推薦有望率先恢復(fù)盈利的春秋航空、吉祥航空，建議關(guān)注國際放開后盈利彈性較強的中國國航、東方航空、南方航空，以及盈利恢復(fù)確定性強的上海機場、白云機場。
風(fēng)險提示
疫后需求恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟增速低于預(yù)期風(fēng)險、人民幣匯率貶值風(fēng)險、油價大幅上漲風(fēng)險、安全運行風(fēng)險。
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