>> 國金證券-汽車及汽車零部件行業(yè)乘用車9月月度專題：“金九銀十”市場溫和，多車企加速升級產(chǎn)品矩陣-231014
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 3026KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳傳紅，蘇晨 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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核心觀點：
乘用車：旺季來臨，乘用車銷量再超預(yù)期，節(jié)假日電車爆款引爆車市。23年9月全國乘用車批售244.9萬輛，同/環(huán)比+6.6%/+9.5%；1-9月累計1782.5萬，同比+6.8%。9月電車批售82.9萬輛，同/環(huán)比+23.0%/+3.9%，滲透率33.9%，滲透率降低系本月油車沖量。1-9月電車累計批售590.8萬輛，同比+36.3%，累計滲透率33.1%。
出口：繼續(xù)維持火熱。9月乘用車出口35.7萬輛（含整車及CKD），同/環(huán)比+50%/+8%；1-9月累計267.7萬輛，同比+68%。電車出口9.1萬輛，同/環(huán)比+106.8%/+16.7%，當月滲透率25.5%，系特斯拉9月出口環(huán)比增長帶動滲透率。目前國內(nèi)車企價格&技術(shù)優(yōu)勢兼?zhèn)?，隨著海外布局完善，出海潛能兌現(xiàn)，持續(xù)看好23年汽車出口維持強勢。出海2.0時代自主電車引領(lǐng)非中美歐國家電動化進程，電車出口滲透率有望不斷擴大。
車企：（1）比亞迪：9月銷售28.7萬輛，同/環(huán)比+43.0/+4.8%，國內(nèi)電車龍頭依舊保持強勢。（2）理想：9月交付36060輛，同/環(huán)比+212.7%/+3.3%，產(chǎn)品矩陣完善+補能網(wǎng)升級，Q4有望月銷4萬。（3）小鵬：9月交付15310輛，同/環(huán)比+80.8%/+11.8%，G9、X9新車上市Q4將保持強勁增長。
熱點：問界M7上市引發(fā)銷售熱潮，建議關(guān)注華為系及其供應(yīng)鏈。12日，問界新M7正式上市。上市次日小訂訂單即破1.5萬，超預(yù)期；9月16日單日大定超2000，破新高；17日單日大定破2700輛，連續(xù)破新高，兩日大定近5000輛，將極大提振公司銷量。十一期間，華為問界呈現(xiàn)象級火爆，問界官方披露，截止10.6新款M7大定超5萬。
新車型：金九銀十新車潮出現(xiàn)。蔚來EC6、比亞迪元Plus冠軍版、小鵬P5、G9、X9、長安啟源A7、問界M7、吉利銀河L6、仰望U8、長城坦克400 Hi4-T、寶駿云朵靈犀版等新車接連發(fā)布上市，10月強勢新車潮有望帶動電車銷量進一步增長。Q4建議關(guān)注華為系問界M7/M9、智界S7、小鵬G9、X9等新車表現(xiàn)。
投資建議
持續(xù)推薦低成本&創(chuàng)新龍頭和國產(chǎn)替代兩大方向：
全球看，擁有強成本優(yōu)勢的龍頭是寧德時代、恩捷股份等；擁有行業(yè)創(chuàng)新引領(lǐng)能力的是特斯拉和寧德時代。從空間和兌現(xiàn)度看，優(yōu)先關(guān)注機器人、復(fù)合集流體賽道。看好T引領(lǐng)板塊“機器人含量”提升，核心標的是跟T研發(fā)協(xié)同的供應(yīng)商：三花智控和拓普集團等tier1。推薦傳感器（mems陀螺儀和力傳感器）、絲杠、諧波減速機、電機新技術(shù)。
關(guān)注智能駕駛邁向大模型階段。特斯拉fsd智駕大模型逐步突破，若下半年v12效果達預(yù)期且開放，將成為行業(yè)chatgpt時刻。產(chǎn)業(yè)鏈看，關(guān)注解決corner case的4d毫米波、傳感器清洗系統(tǒng)、線控執(zhí)行器方向。作為全球電車創(chuàng)新龍頭，隨著新車和新產(chǎn)能落地，我們預(yù)計4Q23-1Q24，T產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來貝塔性爆發(fā)行情。復(fù)合集流體關(guān)注設(shè)備+制造環(huán)節(jié)布局好的標的，今年年底到明年上半年，行業(yè)將迎來全面爆發(fā)；
國產(chǎn)替代：空間看，關(guān)注安全件(主動和被動)、座椅、執(zhí)行器等方向。關(guān)注電池產(chǎn)業(yè)鏈方向的國產(chǎn)替代兌現(xiàn)可能性：高端炭黑、隔膜設(shè)備。
風(fēng)險提示
行業(yè)競爭加劇，汽車銷量不及預(yù)期。
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