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核心觀點：
　　9月電動車產(chǎn)銷環(huán)增明顯，10月有望開啟旺季。據(jù)中汽協(xié)，9月新能源汽車產(chǎn)銷量分別為87.9萬輛和90.4萬輛，環(huán)比+4.3%和+6.9%，同比+16.1%和+27.7%，電動車滲透率31.63%，環(huán)比-1.13pct。9月新能源整車出口約9.6萬輛。9月初成都車展新車聯(lián)袂上市競爭激烈，智己LS6/銀河L6/坦克400 Hi4預售30/20/30萬元內(nèi)，硬派越野如猛龍、豹5等新品迭出?！敖鹗y九”格局顯現(xiàn)，8月優(yōu)惠下消費者或持幣觀望，同時透支9月訂單，9月產(chǎn)銷量環(huán)增符合預期，10月或?qū)㈤_啟旺季。
　　新勢力重磅新車迭出，問界迎來車型周期拐點。比亞迪龍頭地位穩(wěn)固，1-9月批售口徑下比亞迪電動乘用車市占率34.63%。據(jù)各車企官微，9月理想/零跑/蔚來/小鵬/哪吒/賽力斯分別交付3.61/1.58/1.56/1.53/1.32/0.71萬輛，環(huán)比分別+3.28%/+11.35%/-19.08%/+11.83%/ +9.15%/+121.14%。小鵬全新2024款G9、P5上市。問界新M7成為爆款，搭載HUAWEIADS 2.0高階智駕系統(tǒng)、DriveONE增程電驅(qū)平臺，9月12日上市后截至9月30日大定訂單突破30,000臺。
　　歐洲9月銷量顯著提振，中美合作新范式逐步兌現(xiàn)。據(jù)各國官網(wǎng)，歐洲八國9月新能源汽車注冊量20.85萬輛，同比+2.69%，環(huán)比+5.62%，主要系暑休逐步結(jié)束后電車供需增長；其中德國9月電動車銷量4.71萬輛，同比-35.24%，環(huán)比-53.46%。根據(jù)Electrive，德國9月1日開始申請電動車購置補貼權(quán)限的僅為個人，公司及車隊用戶不再享有購置補貼，9月銷量環(huán)減主要系政策變化影響。我們認為，綜合考慮后期公司車輛運營成本，購置補貼取消或?qū)K端用戶的消費選擇影響較小，歐洲補貼退坡影響逐步消弭，公司車隊（Fleet）夯實銷售基本盤。9月美國新能源汽車銷量13.5萬輛，同比+66.61%，環(huán)比+0.01%。美國市場IRA法案啟動電動化大周期，中美合作新范式逐步兌現(xiàn)。根據(jù)億緯鋰能9月6日公告，將攜戴姆勒-PACCAR-康明斯打造本土合資電池工廠，億緯鋰能擬出資1.5億美金（占股10%），采用技術(shù)授權(quán)模式技術(shù)入股，美國落子開啟廣闊商用車領域合作空間，并有望向乘用車領域拓展。
　　億緯鋰能裝機量環(huán)增明顯。據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，9月寧德時代電池裝機量14.35GWh，同比-5.09%，環(huán)比-7.12%，占比39.42%，市場份額環(huán)比-4.85pct；億緯鋰能電池裝機量1.84GWh，同比+148.65%，環(huán)比+50.82%，主要系小鵬、廣汽等大客戶放量。
　　投資建議。重點關(guān)注直接受益電動車景氣需求的電池環(huán)節(jié)寧德時代、比亞迪（A/H）、億緯鋰能、國軒高科，各產(chǎn)業(yè)鏈龍頭天賜材料、黑貓股份、尚太科技、璞泰來、恩捷股份、科達利、德新科技。
　　風險提示。新能源汽車銷量不及預期；技術(shù)升級進度不及預期；上游原材料價格波動。