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Q3優(yōu)質(zhì)新車(chē)讓利喚起購(gòu)車(chē)熱情，板塊業(yè)績(jī)有望積極表現(xiàn)
　　23年Q3國(guó)家、地方層面促消費(fèi)政策接續(xù)出臺(tái)，車(chē)企優(yōu)質(zhì)供給頻出，新車(chē)讓利消費(fèi)者激發(fā)購(gòu)車(chē)熱情：Q3我國(guó)乘用車(chē)銷(xiāo)量686萬(wàn)輛，環(huán)比+12%，同比高基數(shù)下增3%，車(chē)市需求走高有望促板塊業(yè)績(jī)積極表現(xiàn)。乘用車(chē)方面，車(chē)企業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)表現(xiàn)分化，Q4重磅智能電動(dòng)新車(chē)交付及NOA覆蓋面擴(kuò)張或持續(xù)驅(qū)動(dòng)需求向上；零部件板塊，智能化賽道增量開(kāi)始釋放，華為智選車(chē)型將成為Q4-24H1核心催化，關(guān)注智駕表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的車(chē)企供應(yīng)鏈標(biāo)的；重卡板塊，10月小旺季延續(xù)，燃?xì)廛?chē)或加速替代柴油重卡帶來(lái)細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)，俄羅斯報(bào)廢政策影響有限，Q4出口銷(xiāo)量仍有望同比快速增長(zhǎng)。
　　乘用車(chē)：Q3供給發(fā)力，智能車(chē)大放異彩
　　23Q3乘用車(chē)行業(yè)淡季不淡，旺季如期:1)新能車(chē)密集上市，新車(chē)誠(chéng)意定價(jià)，激發(fā)購(gòu)車(chē)熱情，新能源滲透率環(huán)比+2.2pct；2)新勢(shì)力競(jìng)逐智能化，小鵬G9/問(wèn)界新M7等車(chē)型訂單亮眼，彰顯市場(chǎng)對(duì)智駕的認(rèn)可度和付費(fèi)意愿攀升；3)燃油車(chē)穩(wěn)健運(yùn)行，銷(xiāo)量環(huán)比+9%托底車(chē)市。板塊內(nèi)部表現(xiàn)分化：1)理想/比亞迪“爆款”車(chē)持續(xù)熱銷(xiāo)，規(guī)模效應(yīng)推升盈利，預(yù)計(jì)Q3凈利潤(rùn)環(huán)比+18~ 22%/10~25%;2)蔚來(lái)、小鵬新車(chē)讓利定價(jià)下盈利尚未轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)Q3凈利環(huán)比小幅減虧；3)自主品牌中長(zhǎng)安Q3產(chǎn)線(xiàn)計(jì)提減值收窄，凈利環(huán)比有望+62~91%；長(zhǎng)城產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，平均售價(jià)提高，預(yù)計(jì)Q3凈利環(huán)比+32~62%。
　　零部件：智能化催生增量，新勢(shì)力助推產(chǎn)業(yè)鏈增長(zhǎng)
　　23Q3智能化增量訂單釋放，頭部車(chē)企配套仍是業(yè)績(jī)核心助推器:1)小鵬/問(wèn)界/蔚來(lái)終端表現(xiàn)逆轉(zhuǎn)向上帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈向好，交叉供應(yīng)商星宇有望享ASP升級(jí)邏輯，預(yù)計(jì)凈利環(huán)比+23~31%;文燦凈利或環(huán)比增150%+，同比-76% ~-59%;2)奇瑞/理想Q3銷(xiāo)量升勢(shì)依舊，奇瑞鏈內(nèi)伯特利/瑞鵠模具訂單有序兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)凈利環(huán)比+28~33%/4~14%;理想鏈內(nèi)保隆/科博達(dá)配套空懸/域控獲增量的同時(shí)，基盤(pán)業(yè)務(wù)有望隨下游景氣上行實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)凈利環(huán)比+28~ 33%/14~29%;3)特斯拉Q3交付表現(xiàn)平淡，T鏈內(nèi)多利科技凈利環(huán)比預(yù)計(jì)+0 ~13%;拓普/愛(ài)柯迪海外收入占比高，凈利或因匯兌收益收窄，環(huán)比有所下滑。
　　商用車(chē)：燃?xì)庵乜ㄐ枨蟾邼q，出口高景氣延續(xù)
　　23Q3氣價(jià)下行，天然氣重卡需求高漲，8月銷(xiāo)量1.6萬(wàn)輛，同比高增519%，環(huán)比+51%，同時(shí)重卡出口景氣延續(xù)，1-8月出口同比翻倍至20.6萬(wàn)輛，兩者共同推動(dòng)板塊總體銷(xiāo)量企穩(wěn)增長(zhǎng)。具體看板塊內(nèi)企業(yè)：1）中國(guó)重汽（000951 CH）國(guó)內(nèi)柴油重卡銷(xiāo)售受油氣價(jià)差擴(kuò)大或有減弱，但出口份額依舊強(qiáng)勢(shì)。公司預(yù)告23Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.46~1.64億元，同比增長(zhǎng)300~ 350%，環(huán)比-46~-40%；2）福田汽車(chē)Q3盈利或受小噸位輕卡和新能源車(chē)銷(xiāo)量占比提升，收入結(jié)構(gòu)改變影響，預(yù)計(jì)Q3歸母凈利潤(rùn)3-3.05億元，環(huán)比小幅下降1～3%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車(chē)需求不及預(yù)期；出口業(yè)務(wù)增速放緩