>> 上海證券-電子行業(yè)事件點(diǎn)評(píng)：國(guó)內(nèi)綠色航空產(chǎn)業(yè)鏈雛形已現(xiàn)，飛行汽車產(chǎn)業(yè)化落地有望加速-231014
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
馬永正 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件描述
2023年10月10日，億航智能（全球領(lǐng)先的自動(dòng)駕駛飛行器技術(shù)平臺(tái)公司，納斯達(dá)克：EH）發(fā)布公告稱公司已自愿要求納斯達(dá)克股票市場(chǎng)有限責(zé)任公司（“納斯達(dá)克”），并已獲得納斯達(dá)克的批準(zhǔn)，自美國(guó)東部時(shí)間2023年10月9日上午9：30開(kāi)市起暫停公司美國(guó)存托股票（“美國(guó)存托股票”）的交易；公司計(jì)劃在美國(guó)東部時(shí)間2023年10月13日凌晨5點(diǎn)之前宣布新進(jìn)展，并向納斯達(dá)克申請(qǐng)恢復(fù)其美國(guó)存托憑證的交易。當(dāng)日，工業(yè)和信息化部等四部門(mén)印發(fā)綠色航空制造業(yè)發(fā)展綱要，綱要指出發(fā)展目標(biāo)為到2025年電動(dòng)通航飛機(jī)投入商業(yè)應(yīng)用，電動(dòng)垂直起降航空器（eVTOL）實(shí)現(xiàn)試點(diǎn)運(yùn)行；到2035年新能源航空器成為發(fā)展主流，新型通用航空裝備實(shí)現(xiàn)商業(yè)化、規(guī)?；瘧?yīng)用。
分析與判斷
前沿科技高度聚合，eVTOL有望交出未來(lái)城市交通市場(chǎng)全新答卷。eVTOL是指以電力作為飛行動(dòng)力來(lái)源且具備垂直起降功能的飛行器，其技術(shù)系統(tǒng)包含能源、動(dòng)力、飛控、導(dǎo)航、通訊系統(tǒng)及整機(jī)結(jié)構(gòu)，是分布式電驅(qū)、智能駕駛飛行、安全冗余等前沿技術(shù)的聚合體。eVTOL能夠在城市低空實(shí)現(xiàn)人和貨物的快速流動(dòng)和靈活作業(yè)，無(wú)縫銜接地面交通，有效緩解日益嚴(yán)重的城市地面交通擁堵問(wèn)題。同時(shí)，我們認(rèn)為空中交通因?yàn)榭衫昧Ⅲw空間而相比陸地交通具有更大的潛在運(yùn)力，且可節(jié)約出行時(shí)間。
eVTOL市場(chǎng)處于從0到1的起步階段，但較短適航取證周期、多家企業(yè)入局、政策指引落地共同推動(dòng)eVTOL產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。eVTOL市場(chǎng)尚處于邁向商業(yè)化應(yīng)用的早期，據(jù)美國(guó)垂直飛行協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，全球有近52%的項(xiàng)目仍處于概念設(shè)計(jì)和原型開(kāi)發(fā)階段。然而相較傳統(tǒng)大飛機(jī)，eVTOL的適航條款中少了燃油、液壓、機(jī)身增壓等復(fù)雜系統(tǒng)的驗(yàn)證工作，使得業(yè)內(nèi)公認(rèn)適航取證時(shí)間縮短；同時(shí)，各國(guó)eVTOL制造商競(jìng)相加快認(rèn)證進(jìn)度，期盼在全球范圍率先獲得航空主管部門(mén)的適航許可，搶先開(kāi)展商業(yè)運(yùn)營(yíng)取得市場(chǎng)先機(jī)；另外，在政府層面，美國(guó)聯(lián)邦航空局、歐洲航空安全局及中國(guó)民航局也相繼出臺(tái)審定政策為eVTOL發(fā)展積極提供指引。在多重因素的推動(dòng)下，eVTOL產(chǎn)業(yè)正在快速發(fā)展，我們認(rèn)為若“2024年巴黎奧運(yùn)會(huì)空中出租車”及“2025年大阪世博會(huì)上日本飛行汽車首次商業(yè)飛行”順利實(shí)施，則市場(chǎng)熱情有望被點(diǎn)燃。
全球城市空中交通市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)萬(wàn)億規(guī)模。雖然目前城市空中交通/eVTOL市場(chǎng)仍在發(fā)展初期，但多個(gè)機(jī)構(gòu)均對(duì)遠(yuǎn)期城市空中交通或eVTOL市場(chǎng)規(guī)模做出積極預(yù)測(cè)：①M(fèi)organ Stanley預(yù)測(cè)，在基本情況下2035年全球/中國(guó)城市空中交通市場(chǎng)規(guī)模分別有望達(dá)到2550/890億美元，2020-2035年中國(guó)城市空中交通市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增速高于全球市場(chǎng)；②羅蘭貝格在2022年2月發(fā)布的報(bào)告中預(yù)測(cè)，到2050年全球范圍內(nèi)將有近10萬(wàn)輛飛行汽車用作空中出租車、機(jī)場(chǎng)班車和城際航空；③MarketsandMarkets預(yù)測(cè)全球eVTOL市場(chǎng)規(guī)模將從2023年的12億美元擴(kuò)大到2030年的234億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率實(shí)現(xiàn)約52%。
國(guó)內(nèi)電池/飛機(jī)制造/復(fù)合材料等技術(shù)逐步發(fā)展，為我國(guó)綠色航空產(chǎn)業(yè)鏈成型做了良好鋪墊。多年來(lái)，在新能源汽車補(bǔ)貼政策支持下，我國(guó)電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，同時(shí)促進(jìn)了我國(guó)電池產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，我國(guó)電池產(chǎn)業(yè)一直位居全球首位。據(jù)馬斯克預(yù)計(jì)電池的能量密度需要提高到400Wh/kg以上才能實(shí)現(xiàn)可行的商業(yè)電動(dòng)飛行，而寧德時(shí)代的凝聚態(tài)電池能量密度可達(dá)500Wh/kg，且寧德時(shí)代已和商飛、上海交大企業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司共同成立商飛時(shí)代（上海）航空有限公司（經(jīng)營(yíng)范圍含民用航空器零部件設(shè)計(jì)和生產(chǎn)）。國(guó)內(nèi)主要飛行器制造商也陸續(xù)基于其飛機(jī)制造技術(shù)積累而切入eVTOL賽道：萬(wàn)豐奧威旗下鉆石飛機(jī)擁有大量以飛機(jī)整機(jī)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)、復(fù)合材料為特色的通用飛機(jī)研發(fā)與制造能力，并積極推進(jìn)純電動(dòng)、垂直起降、無(wú)人駕駛飛機(jī)的設(shè)計(jì)研發(fā)；商飛與臥龍電驅(qū)合作開(kāi)發(fā)電動(dòng)航空電驅(qū)系統(tǒng)。雖然在eVTOL市場(chǎng)中美、德處于領(lǐng)先地位，但我們認(rèn)為基于上述技術(shù)基礎(chǔ)，中國(guó)eVTOL研發(fā)有望不落后于歐美。其中，億航智能已獲得FAA、CAAC等4國(guó)特許飛行運(yùn)行許可證并已在實(shí)際飛行環(huán)境&應(yīng)用場(chǎng)景完成4800余次試飛；國(guó)內(nèi)車企如吉利、小鵬均已在工業(yè)級(jí)無(wú)人機(jī)、陸空兩用飛車等領(lǐng)域進(jìn)行布局，如吉利太力飛車、小鵬匯天等；峰飛航空、時(shí)的科技、沃蘭特航空等國(guó)內(nèi)eVTOL相關(guān)企業(yè)亦受到資本支持，商絡(luò)電子參股公司億維特專注eVTOL研發(fā)和制造，已完成兩項(xiàng)縮比驗(yàn)證機(jī)試飛與原型機(jī)設(shè)計(jì)，并計(jì)劃于2023年底前進(jìn)行總裝。
投資建議
維持電子行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，我們認(rèn)為飛行汽車為“0-1”的新興行業(yè)，其市場(chǎng)規(guī)模有望在需求、技術(shù)、政策三重因素推動(dòng)下高速成長(zhǎng)。建議關(guān)注具有相關(guān)業(yè)務(wù)的億航智能（美股）、小鵬汽車（港股）、萬(wàn)豐奧威以及參股eVTOL廠商億維特的商洛電子，同時(shí)建議關(guān)注綠色航空產(chǎn)業(yè)鏈上游公司寧德時(shí)代（電池）、孚能科技（電池）、森麒麟（獲得小鵬飛行汽車輪胎項(xiàng)目配套資格）、海特高新（eVTOL的通用型飛行模擬仿真方案）、臥龍電驅(qū)（電動(dòng)航空電驅(qū)系統(tǒng)）。
風(fēng)險(xiǎn)提示
飛行汽車技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，適航證取證進(jìn)展不及預(yù)期，市場(chǎng)需求
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