>> 甬興證券-化工新材料行業(yè)周報：消費電子和汽車生態(tài)融合，催生特種樹脂需求-231012
| 上傳日期： |
2023/10/13 |
大小： |
1258KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
詹燁,黃驥 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
基礎(chǔ)化工：庫欣庫存降至年內(nèi)低點，油價刷新年內(nèi)新高，關(guān)注順周期品種。根據(jù)本周EIA數(shù)據(jù)，EIA原油庫存兩周連降，庫欣庫存創(chuàng)年內(nèi)最低水平，進入庫存底部區(qū)間。截至9月28日，ICE布油期貨價盤中達到95.35 USD/b，刷新年內(nèi)高點，基差創(chuàng)6月以來新高，凸顯實物原油緊張。此外，9月PMI較上月回升0.5pct至50.2%，連續(xù)4月回升，時隔5個月再次回到榮枯線以上。我們預(yù)計Q4原油供給繼續(xù)偏緊，油價或延續(xù)強勢，在化工品價格端形成支撐。疊加下游制造業(yè)景氣度有望溫和上行，我們看好Q4整體化工的業(yè)績表現(xiàn)。
精細化工及新材料：圍繞國產(chǎn)替代、行業(yè)邊際改善、技術(shù)創(chuàng)新和升級迭代三大主線進行布局：
?。?）國產(chǎn)替代主線：產(chǎn)業(yè)東移趨勢既定，布局高壁壘+國產(chǎn)化率的特氣。美國商務(wù)部近期發(fā)布芯片法案“護欄”最終規(guī)則，嚴格限制獲得補貼企業(yè)在中、俄等國投資擴大半導體生產(chǎn)。我們認為隨半導體產(chǎn)能東移明確，供應(yīng)鏈本土化將成為長期趨勢，“護欄規(guī)則”將進一步加速供應(yīng)鏈國產(chǎn)替代。電子特氣作為半導體制造的重要耗材之一，擁有技術(shù)+資金+認證+資質(zhì)等多重壁，根據(jù)TECHCET預(yù)測2027年電子特氣市場空間將達到92億美元，5年CAGR 6.3%。2020年，我國電子特氣國產(chǎn)化率僅14%。仍有較大國產(chǎn)替代空間。
?。?）行業(yè)邊際改善主線：消費電子和汽車生態(tài)融合，汽車智能化催生高頻高速樹脂需求。近期蔚來發(fā)布旗艦手機NIOPhone，可實現(xiàn)與蔚來汽車的多種互聯(lián)功能。華為Mate 60新機熱度一定程度上帶火了問界新M7，新車搭載的鴻蒙智能座艙3.0實現(xiàn)與Mate 60、MatePad無縫流轉(zhuǎn)，互聯(lián)體驗升級。我們認為消費電子和汽車的生態(tài)融合已經(jīng)初見雛形。此外，新M7也升級了智能駕駛系統(tǒng)軟、硬件，高階智能駕駛體驗超預(yù)期。中長期來看，新能源汽車電子成本占比較傳統(tǒng)乘用車高19-50%，并隨高端配置下沉持續(xù)提升。信息娛樂系統(tǒng)、ADAS等均需要高速傳輸，普通覆銅板損耗較大，難以滿足需求，因此將推動PCB板升級，采用損耗更低的高頻高速樹脂。預(yù)計到23年高頻高速覆銅板市場規(guī)模有望突破310億元，催生對PTFE、PPO、LCP等特種樹脂需求。
（3）技術(shù)創(chuàng)新和升級迭代主線：多家廠商宣布獲得訂單，23年或成為量產(chǎn)元年。復合集流體兼具能量密度、安全性和低成本綜合優(yōu)勢，被認為是提升新一代電池安全性的關(guān)鍵材料。5月以來，寶明科技、英聯(lián)股份等多家公司已送樣，電池材料整個驗證周期為3-6個月，我們預(yù)計Q4驗證結(jié)果將陸續(xù)出爐。同時多家材料和設(shè)備廠商陸續(xù)發(fā)布公告宣布拿下訂單和投資計劃，下游廣汽埃安彈匣電池2.0、寧德麒麟電池均已采用復合集流體。我們預(yù)計23年或?qū)⒊蔀楫a(chǎn)業(yè)量產(chǎn)元年。
行情回顧
行情數(shù)據(jù)：本周申萬基礎(chǔ)化工指數(shù)漲跌幅-1.02%，排名24/31。年初至今累計漲跌幅為-11.16%，排名23/31。石油化工指數(shù)周漲跌幅為-1.08%，近一年漲跌幅為7.24%。精細化工及新材料指數(shù)周漲跌幅為-0.27%，近一年漲跌幅為-13.11%，但近三月累計漲跌幅為-2.82%，相較萬得全A獲得超額收益0.61%。板塊估值：本周新材料板塊PE-TTM處于5年歷史中位數(shù)附近，我們認為目前板塊估值安全邊際尚可。
投資建議
本周我們繼續(xù)看好以下主線：（1）基礎(chǔ)化工：我們認為原油供需缺口或在化工品價格端形成支撐，伴隨下游制造業(yè)景氣度或溫和上升，有望推動行業(yè)整體盈利能力回升。建議關(guān)注順周期行業(yè)頭部企業(yè)，萬華化學、寶豐能源、華魯恒升、桐昆股份。（2）新材料：圍繞國產(chǎn)替代、行業(yè)邊際改善、技術(shù)創(chuàng)新和升級迭代三大主線進行布局：a)國產(chǎn)替代主線：隨半導體產(chǎn)業(yè)東進，核心材料加速本土化配套，建議關(guān)注國產(chǎn)化率較低的方向，相關(guān)標的：雅克科技、華特氣體。b）行業(yè)邊際需求改善線：消費電子市場復蘇和新興科技領(lǐng)域崛起，有望拉動上游材料需求，建議關(guān)注：斯瑞新材、瑞華泰、圣泉集團、長陽科技。c）技術(shù)創(chuàng)新和升級迭代線：下游以鋰電為代表的產(chǎn)業(yè)不斷技術(shù)創(chuàng)新，也將催生新材料的迭代升級。建議關(guān)注兼具能量密度、安全性和低成本綜合優(yōu)勢的復合集流體，相關(guān)標的：寶明科技。
風險提示
宏觀經(jīng)濟增速低于預(yù)期，國際油價大跌，競爭加劇導致產(chǎn)品價格下跌等。
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