>> 東吳證券-汽車行業(yè)點(diǎn)評報告：9月新能源滲透率為33.9%，出口創(chuàng)新高-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
大小： |
544KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃細(xì)里，楊惠冰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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投資要點(diǎn)
9月產(chǎn)批表現(xiàn)低于預(yù)期。乘聯(lián)會口徑：9月狹義乘用車產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)243.1萬輛（同比+2.8%，環(huán)比+8.7%），批發(fā)銷量實(shí)現(xiàn)244.9萬輛（同比+6.6%，環(huán)比+9.5%）；其中新能源汽車產(chǎn)量79.8萬輛（同比+10.7%，環(huán)比+1.2%），批發(fā)銷量實(shí)現(xiàn)82.9萬輛（同比+23.0%，環(huán)比+4.2%）。展望2023年10月：我們預(yù)計10月行業(yè)產(chǎn)量為243萬輛，環(huán)比-0.1%；批發(fā)為233萬輛，環(huán)比-5%。
9月新能源汽車批發(fā)滲透率33.9%，環(huán)比-1.82pct，整體略有下滑。9月滲透率環(huán)比下滑的主要原因包括油車品牌折扣力度加大/權(quán)重車企產(chǎn)品切換期影響。9月自主品牌/豪華品牌/主流合資品牌新能源滲透率分別為49.9%/31.1%/5.8%，環(huán)比分別-1.1/-3.5/-0.3pct。細(xì)分來看，9月PHEV車型批發(fā)銷量26.6萬輛，同環(huán)比分別+58.7%/+7.3%；BEV車型批發(fā)銷量56.3萬輛，同環(huán)比分別+11.2%/+2.7%。
出口9月再創(chuàng)新高，環(huán)比+8%。9月乘用車出口（含整車與CKD）35.7萬輛，創(chuàng)歷史新高，同環(huán)比分別+50%/+8%，其中新能源車占出口總量的25.4%。9月自主品牌出口達(dá)到29.7萬輛，同環(huán)比分別+46%/+5%；合資與豪華品牌出口6.1萬輛，同比增長80%。
車企層面：理想汽車同比增速最佳。目前已披露產(chǎn)銷快訊的車企中，9月企業(yè)端庫存整體變化較小。批發(fā)口徑來看9月環(huán)比增速表現(xiàn)最佳的車企為廣汽本田/問界，9月環(huán)比增速分別達(dá)+45%/+42%；同比來看表現(xiàn)最佳的車企為理想汽車/小鵬汽車，9月同比增速分別為+213%/+81%。合資品牌9月同比增速表現(xiàn)一般。新勢力車企中比亞迪/理想/深藍(lán)/零跑本月交付均創(chuàng)歷史新高。
投資建議：堅定擁抱汽車【AI智能化+出海】兩條主線！主線一【擁抱AI+汽車智能化】：戰(zhàn)略看多H+A股整車板塊！港股整車優(yōu)選【小鵬+理想+蔚來】等，A股整車優(yōu)選【長安汽車+比亞迪+長城/廣汽/上汽等】。零部件三條布局思路：1）L3智能化核心受益環(huán)節(jié)：域控制器（德賽西威+均勝電子+華陽集團(tuán)+經(jīng)緯恒潤）+線控底盤（耐世特+伯特利+拓普集團(tuán)）+軟件算法/檢測（中國汽研等）等。2）華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的。整車及零部件合作伙伴（長安+賽力斯+江淮+奇瑞/瑞鵠模具）。3）以特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈為代表的電動化核心硬件。T鏈（拓普集團(tuán)+旭升集團(tuán)+新泉股份+愛柯迪+岱美股份+嶸泰股份等），一體化/車燈/座椅（文燦股份+星宇股份+繼峰股份）。主線二【擁抱汽車出海大時代】：優(yōu)選技術(shù)輸出的客車板塊（宇通客車+金龍汽車），其次高性價比的重卡板塊（中集車輛+中國重汽）+兩輪車（雅迪控股/愛瑪科技/春風(fēng)動力）。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度低于預(yù)期，L3-L4智能化技術(shù)創(chuàng)新低于預(yù)期，全球新能源滲透率低于預(yù)期，地緣政治不確定性風(fēng)險增大。
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