>> 國泰君安-行業(yè)景氣度觀察系列10月第2期：節(jié)后生產(chǎn)修復偏緩，二手房銷售延續(xù)改善-231018
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
新房銷售低位回升，二手房銷售回暖明顯，乘用車銷量略超預期；節(jié)后生產(chǎn)修復偏緩，地產(chǎn)鏈資源品需求偏弱，發(fā)電量、工業(yè)開工率、貨運物流均未回升至節(jié)前水平。
摘要：
節(jié)后生產(chǎn)修復偏緩，二手房銷售延續(xù)改善。上周中觀景氣表現(xiàn)分化，結構性亮點一方面在于二手房銷量維持高位，較19年同期正增長；另一方面在于9月乘用車銷量雖并非特別亮眼，但也超出了此前市場預期。結構性壓力一方面在于中秋國慶雙節(jié)過后工業(yè)生產(chǎn)恢復偏慢，動力煤日耗維持低位、多數(shù)工業(yè)部門開工率、物流貨運景氣均未能回升至節(jié)前水平；另一方面在于地產(chǎn)銷售對投資端拉動依然不明顯，鋼材、玻璃、水泥等地產(chǎn)鏈資源品需求依然偏弱。
下游消費：地產(chǎn)銷售低位回升，乘用車銷售略超預期。30大中城市商品房成交面積較19年同期-26.7%，10大重點城市二手房成交面積較19年同期+6.0%，延續(xù)修復態(tài)勢；生豬價格周環(huán)比-3.4%，供需寬松格局延續(xù)；9月我國乘用車零售/批發(fā)分別同比變化+2.4%/+6.6%，零售銷量增速超出此前乘聯(lián)會+3.0%的預期，但考慮到8月乘用車銷量創(chuàng)當月歷史新高，“金九”車市表現(xiàn)稍顯平淡；雙節(jié)假期全國酒店RevPAR/OCC/ADR恢復至19年農(nóng)歷同期的119%/94%/130%，周環(huán)比+9.4%/+8.6%/+0.7%；上周全國電影票房收入較19年同期變化-47.5%，受國慶檔頭部影片缺乏影響，電影票房依舊偏弱。
周期制造：節(jié)后生產(chǎn)修復偏緩，供需趨松鋼價承壓。1）基建地產(chǎn)鏈：螺紋鋼/熱軋板卷價格周環(huán)比變化-1.8%/-1.6%，節(jié)后庫存去化不及往年同期；浮法玻璃漲價去庫，主因積壓訂單趕工帶動需求回升；全國水泥價格指數(shù)周環(huán)比-0.3%，需求恢復依然緩慢；2）傳統(tǒng)制造業(yè)：發(fā)電量增速環(huán)比/同比變化+14.9%/+8.5%，主因節(jié)后復工疊加基數(shù)效應，耗煤量高頻數(shù)據(jù)顯示節(jié)后用電需求偏弱；主要工業(yè)企業(yè)開工率環(huán)比均有所回升，但大多未能恢復至節(jié)前水平，顯示節(jié)后生產(chǎn)恢復偏緩，其中石油瀝青開工率較節(jié)前環(huán)比-5.6%，顯示基建恢復可能較慢；3）資源品：動力煤價周環(huán)比+1.7%，大秦線檢修提前完成擾動市場情緒；SHFE銅/鋁價周環(huán)比-1.4%/-1.2%，主因地緣風險壓制全球風險偏好。
人流物流：城際出行季節(jié)性回落，貨運物流溫和修復。10大主要城市地鐵客運量、百城擁堵延時指數(shù)周環(huán)比變化+18.4%/+7.0%，較19年同期+11.4%/-1.2%；國內(nèi)航班執(zhí)飛架次周環(huán)比-20.0%，較19年同期+1.1%，城際出行季節(jié)性回落；全國整車貨運流量指數(shù)較節(jié)前-2.6%，高速公路貨車通行量/全國鐵路貨運量較節(jié)前變化-4.2%/-2.4%，全國郵政快遞攬收/投遞量較節(jié)前-2.1%/+2.4；航運運價小幅上漲，SCFI/BDI指數(shù)周環(huán)比+0.5%/+0.8%。
風險提示：海外高利率持續(xù)時間超預期，全球地緣政治的不確定性。
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