>> 信達證券-美容護理行業(yè)雙周刊(9.25-10.13)：《重組XVII型膠原蛋白白皮書》發(fā)布，重組膠原蛋白行業(yè)持續(xù)高景氣-231018
| 上傳日期： |
2023/10/19 |
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| 1628KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉嘉仁,王越 |
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雙周專題：《重組] XVII型膠原蛋白白皮書》發(fā)布，重組膠原蛋白行業(yè)持續(xù)高景氣。2023年10月12日，創(chuàng)健醫(yī)療聯(lián)合弗若斯特沙利文發(fā)布《重組XVII型膠原蛋白白皮書》，從XVII型膠原蛋白的結(jié)構(gòu)特點入手，介紹其氨基酸序列、三維結(jié)構(gòu)、以及與其他蛋白質(zhì)的相互作用；同時系統(tǒng)闡述了它與自身免疫性皮膚病、癌癥的關(guān)系，以及在皮膚衰老、脫發(fā)、白發(fā)、創(chuàng)傷修復中的關(guān)鍵調(diào)節(jié)作用。根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計，基于重組膠原蛋白的功效性護膚品的滲透率已從2017年的6.3%增至2021年的14.9%，預計到2027年將進一步增至30.5%；基于重組膠原蛋白的醫(yī)用敷料的滲透率已從2017年的5.2%增至2021年的18.5%，預計到2027年將進一步增至26.1%。
XVII型膠原蛋白作為存在于表皮和真皮之間的跨膜蛋白，在抵抗皮膚衰老、維持毛囊干細胞穩(wěn)態(tài)等方面具有重要作用，在皮膚修復、抗老化等領(lǐng)域展現(xiàn)出較大的應用潛力。2023年以來錦波生物、創(chuàng)健醫(yī)療、遠想生物等企業(yè)已陸續(xù)對外發(fā)布了重組XVII型膠原蛋白產(chǎn)品。我們認為重組XVII型膠原蛋白原料的量產(chǎn)和新品的推出不僅為消費者提供了更多、更好的產(chǎn)品選擇，同時也助力國內(nèi)重組人源化膠原蛋白的產(chǎn)業(yè)化水平進一步提高。長期來看，在國家政策支持和應用市場需求驅(qū)動下，技術(shù)、資金、人才等要素有望加速進入重組膠原蛋白產(chǎn)業(yè)鏈，獲得融資的企業(yè)一方面有望加大研發(fā)投入、推出更多優(yōu)質(zhì)的重組膠原蛋白產(chǎn)品，另一方面有望加快消費者教育，從而從供給和需求兩端共同推動重組膠原蛋白行業(yè)增長。我們認為隨著市場對重組膠原蛋白投資價值的認知持續(xù)加深，重組膠原蛋白或?qū)⒊蔀橹攸c投資賽道。
產(chǎn)品創(chuàng)新洞察：頭部品牌嘗試通過推新、升級等方式，基于核心單品向系列延伸。明星單品通常為品牌提升消費者認知度、獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流來源的重要產(chǎn)品，品牌也在不斷探索基于明星單品推出系列產(chǎn)品從而提升連帶率以及客單價的方式。①薇諾娜：推出凍干面膜系列。在明星單品“舒緩修護凍干面膜”持續(xù)取得亮眼銷售額、受到消費者認可的情況下，繼續(xù)豐富凍干面膜品類，推出了主打凈痘控油、舒緩保濕、光感修護、緊致提拉等具備多種功效的凍干面膜產(chǎn)品，有望滿足消費者更加細分的“敏感plus”需求，未來光感面膜搭配“修白瓶”有望為敏感肌美白提供更全面的產(chǎn)品矩陣選擇。②珀萊雅：升級雙抗水乳霜系列。在紅寶石系列中，紅寶石面霜已經(jīng)成長為除紅寶石精華外新的明星單品，但雙抗系列中尚無水乳霜類的明星單品跑出，原本的雙抗水乳霜產(chǎn)品更類似套盒系列，與雙抗精華的定位略有不符。公司在2023年4月對雙抗套裝進行了迭代，升級功效、成分、膚感，使其功效性能夠得到消費者認知與認可，在視覺維度上，公司也對產(chǎn)品包材進行了調(diào)整，整體包裝更加簡約、并融入了雙抗系列的橙色元素，使其與雙抗精華、雙抗眼霜系列的風格更加統(tǒng)一，我們認為或能夠更加契合品牌核心目標消費者的喜好。
投資建議：醫(yī)美板塊：中期維度建議關(guān)注核心醫(yī)美標的凈利率提升邏輯，如：高端產(chǎn)品銷售占比提升帶動毛利率提升的愛美客（濡白、如生天使）、昊海生科（海魅）、錦波生物（薇旖美）、華東醫(yī)藥（伊妍仕），以及醫(yī)美注射劑產(chǎn)品有望于24年獲批上市并帶動公司毛利率結(jié)構(gòu)性提升的巨子生物、受益于客流恢復且高毛利產(chǎn)品占比有望持續(xù)提升的朗姿股份?；瘖y品板塊：我們預計今年雙十一品牌表現(xiàn)將繼續(xù)分化，龍頭集中度提升趨勢有望持續(xù)，建議關(guān)注國貨品牌合作李佳琦帶來的銷售促進作用，建議持續(xù)關(guān)注核心品牌在大促前新品運營以及人群破圈效果，以及10月下旬關(guān)注品牌雙十一預售表現(xiàn)。
美護板塊短期建議關(guān)注：愛美客、貝泰妮、錦波生物、巨子生物、朗姿股份；長期建議關(guān)注：愛美客、貝泰妮、巨子生物、錦波生物、珀萊雅、華東醫(yī)藥、昊海生科。
風險因素：宏觀因素影響消費情緒；監(jiān)管政策變動；新品表現(xiàn)不及預期；品牌輿情風險。
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