>> 西南證券-聯(lián)科科技(001207)2023年三季報點評：Q3炭黑價格啟動上漲，利潤環(huán)比大增-231018
| 上傳日期： |
2023/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃寅斌 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營收14.2億元，同比+9.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元，同比+56.9%，實現(xiàn)基本EPS 0.60元。單三季度看，實現(xiàn)營收4.9億元，同比+5.1%，環(huán)比+2.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.54億元，同比+691.9%，環(huán)比+27.9%。
Q3炭黑價格啟動上漲，下游需求旺盛，利潤環(huán)比大增。前三季度公司實現(xiàn)營收14.2億元，同比+9.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元，同比+56.9%；單三季度實現(xiàn)營收4.9億元，同比+5.1%，環(huán)比+2.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.54億元，同比+691.9%，環(huán)比+27.9%。公司三季度業(yè)績同比大增，原因是公司主要產(chǎn)品炭黑價格三季度開始啟動上漲，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2023年Q3炭黑市場均價9110.94元/噸，區(qū)間漲幅23%，環(huán)比+10.4%：供給端看，原材料煤焦油三季度均價4354.7元/噸，區(qū)間漲幅21%，環(huán)比+17.9%，支撐炭黑價格上漲；需求端看，輪胎企業(yè)開工水平較高，半鋼胎開工率維持70%以上，對炭黑需求旺盛。價格上漲疊加需求旺盛，八月下旬開始炭黑裝置利潤有負(fù)轉(zhuǎn)正，公司三季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
Q4炭黑市場走勢較為樂觀，公司全年業(yè)績可期。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，當(dāng)前炭黑庫存處于全年較低位置，前期煤焦油價格持續(xù)上漲，部分炭黑企業(yè)為控制生產(chǎn)成本開始對裝置停產(chǎn)檢修，供應(yīng)相對緊張；“金九銀十”的到來，下游輪胎企業(yè)進入傳統(tǒng)銷售旺季，在成本面強力支撐下，輪胎企業(yè)紛紛宣布價格上調(diào)，目前維持高排產(chǎn)狀態(tài)，對炭黑剛需表現(xiàn)較好。我們認(rèn)為，2023年四季度，炭黑市場走勢較為樂觀，公司全年業(yè)績可期。
突破卡脖子技術(shù)，實現(xiàn)可持續(xù)共發(fā)展。公司抓住電網(wǎng)高壓化趨勢、新能源汽車及配套產(chǎn)業(yè)景氣發(fā)展的機遇，“年產(chǎn)10萬噸高壓電纜屏蔽料用納米碳材料項目”項目建設(shè)穩(wěn)步推進，旨在實現(xiàn)高壓電纜屏蔽料用納米碳材料國產(chǎn)替代。據(jù)公司測算，該項目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計每年貢獻營收15.8億元，貢獻凈利潤2.7億元，增強公司長期可持續(xù)發(fā)展能力。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年EPS分別為0.72元、0.90元、1.24元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為23倍、18倍、13倍，我們給予公司2024年23倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價20.70元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟大幅下滑風(fēng)險，項目投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期風(fēng)險，原材料價格大幅波動風(fēng)險。
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