>> 南京證券-有色金屬行業(yè)2023年四季度策略：繼續(xù)關(guān)注電解鋁和黃金板塊-231016
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 3261KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
姚成章 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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主要內(nèi)容：
板塊前三季度回顧：截至2023年9月30日，申萬有色金屬指數(shù)年初至今下跌6.81%，同期滬深300指數(shù)下跌4.7%。申萬有色金屬指數(shù)漲跌幅在申萬31個一級子行業(yè)中排名22，屬于中下水平。申萬二級子行業(yè)中，23年前三季度漲幅最大的為貴金屬板塊，工業(yè)金屬、小金屬、金屬新材料、能源金屬均表現(xiàn)不佳。23年前三季度商品價格中，鎂、銻、黃金、白銀、鋁均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，能源金屬相關(guān)小金屬均呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。23年前三季度電解鋁和黃金個股大多呈現(xiàn)上漲趨勢，其中漲幅最大的為四川黃金；其次為中金黃金和銀泰黃金，赤峰黃金跌幅最大。電解鋁中中鋁、云鋁和神火股份漲幅為正。
電解鋁板塊供需緊平衡，噸鋁盈利逐步改善：供給端國內(nèi)西南地區(qū)電解鋁開工率已基本打滿，邊際增量預計有限，供給端相對剛性。需求端，國內(nèi)政策發(fā)力地產(chǎn)行業(yè)明顯，“保交樓”政策下地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)將持續(xù)保持正同比，同時，汽車市場等其他鋁需求仍將保持回暖趨勢。供需緊平衡下，成本預計保持低位，噸鋁毛利預計逐季節(jié)改善，具備低成本的電解鋁企業(yè)將充分受益。
黃金板塊有望在震蕩后上行：短期來看，隨著美聯(lián)儲9月宣布暫停加息后，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映出目前美國的經(jīng)濟韌性較強，美聯(lián)儲各官員對年內(nèi)是否進一步加息仍有較大分歧，短期內(nèi)金價或在美聯(lián)儲進一步加息的預期下震蕩運行。中期角度，參考2018-2019年的歷史，2023年內(nèi)結(jié)束本輪加息將是大概率事件，同時2024年美國降息的預期將壓制實際利率和美元指數(shù)，利好黃金價格在震蕩后上行。長期維度，各個國家央行通過增加黃金儲備來保持本國匯率穩(wěn)定，央行對黃金需求的持續(xù)增加有望抬升金價中樞。同時當前國際區(qū)域性沖突不斷，避險情緒有望增加黃金配置的性價比。
投資建議小結(jié)：1、鋁板塊供需緊平衡或?qū)⒀永m(xù)，噸鋁盈利將進一步改善：建議逢低關(guān)注中國鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份、天山鋁業(yè)等。2、黃金板塊有望在震蕩后走高：建議逢低關(guān)注中金黃金、山東黃金、紫金礦業(yè)、湖南黃金、赤峰黃金等。
風險提示：金屬價格下跌風險、金屬下游需求不及預期、美聯(lián)儲超預期加息、地緣政治沖突延續(xù)、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營不及預期、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策變動、匯率波動等。
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