>> 華鑫證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿疊加地緣沖突，金價(jià)大幅反彈-231016
| 上傳日期： |
2023/10/17 |
大?。?/td>
| 1275KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
傅鴻浩,杜飛 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)
▌黃金：美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿疊加地緣沖突，金價(jià)大幅反彈
本周美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言轉(zhuǎn)鴿。10月9日，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根的講話：“如果長(zhǎng)期利率因期限溢價(jià)上升而保持較高水平，那么進(jìn)一步加息的必要性可能會(huì)降低。不過(guò)，如果經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁是導(dǎo)致長(zhǎng)期利率上升的原因，F(xiàn)OMC可能需要采取更多行動(dòng)”。隨后亞特蘭大主席博斯蒂克也表示“我認(rèn)為我們的政策利率已經(jīng)達(dá)到一個(gè)充分限制性的位置，足以將通脹壓回2%?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始減速，還有許多效果仍有待顯現(xiàn)”。我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言態(tài)度轉(zhuǎn)鴿，表明了當(dāng)前高利率水平對(duì)通脹的壓制，以及對(duì)經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂，對(duì)金價(jià)有強(qiáng)烈支撐。
本周五，新聞報(bào)道：“以軍或?qū)l(fā)動(dòng)地面進(jìn)攻，要求加沙城居民向南撤離，巴勒斯坦總統(tǒng)拒絕有關(guān)加沙地帶民眾向南撤離的要求”。巴以沖突或升級(jí)，提升黃金避險(xiǎn)情緒。
本周美國(guó)公布9月CPI同比為3.7%，雖然高于預(yù)期的3.6%，但是止住了連續(xù)兩個(gè)月的反彈。且從核心CPI來(lái)看，9月同比4.1%，符合預(yù)期，且持續(xù)處于下降的通道中。
整體而言，短期美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言態(tài)度轉(zhuǎn)鴿，疊加巴以地緣沖突升級(jí)，避險(xiǎn)情緒提升，預(yù)計(jì)黃金價(jià)格將持續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。
▌銅：短期累庫(kù)壓制銅價(jià)，長(zhǎng)期仍看好
價(jià)格方面，本周LME銅收盤價(jià)7978美元/噸，環(huán)比+10美元/噸，漲幅0.13%。SHFE銅收盤價(jià)66460元/噸，環(huán)比1000元/噸，跌幅1.48%。庫(kù)存方面，LME庫(kù)存為180900噸（環(huán)比+10725噸，同比+35500噸）；COMEX庫(kù)存為24209噸（環(huán)比-565噸，同比-17660噸）；SHFE庫(kù)存為56894噸（環(huán)比+17898噸，同比-6852噸）。三地合計(jì)庫(kù)存262003噸，環(huán)比+28058噸，同比+10988噸。
短期國(guó)內(nèi)銅價(jià)呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，主要因?yàn)槔蹘?kù)和此前美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)偏鷹的影響。長(zhǎng)期來(lái)看，銅礦供應(yīng)增速將回落，全球銅庫(kù)存仍處于較低水平，對(duì)銅價(jià)仍能有較強(qiáng)支撐。疊加美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度轉(zhuǎn)鴿，以及我們判斷明年下半年有望進(jìn)入降息通道。綜上所述，我們?nèi)蚤L(zhǎng)期看好銅價(jià)有望保持強(qiáng)勢(shì)。
▌錫：國(guó)內(nèi)錫庫(kù)存持續(xù)回落
價(jià)格方面，國(guó)內(nèi)精煉錫價(jià)格為213580元/噸，環(huán)比-4490元/噸，跌幅2.06%。庫(kù)存方面，本周國(guó)內(nèi)上期所庫(kù)存為6421噸，環(huán)比-1048噸，減幅14.03%。
短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)精煉錫庫(kù)存持續(xù)回落，對(duì)價(jià)格形成支撐。長(zhǎng)周期來(lái)看，供應(yīng)端存在擾動(dòng)，看好遠(yuǎn)期錫金屬價(jià)格表現(xiàn)。建議關(guān)注邊際需求變化，帶來(lái)的價(jià)格向上的拐點(diǎn)。
▌銻：銻價(jià)仍保持上漲
根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，價(jià)格方面，本周國(guó)內(nèi)銻錠價(jià)格為81386元/噸，環(huán)比+17元/噸，漲幅0.02%。庫(kù)存方面，本周國(guó)內(nèi)銻錠工廠庫(kù)存4610噸，環(huán)比+0噸，增幅0.00%。
銻價(jià)在經(jīng)歷了二季度的高位下跌之后，價(jià)格呈現(xiàn)連續(xù)多月的溫和上漲。我們認(rèn)為銻金屬礦產(chǎn)全球范圍內(nèi)產(chǎn)出呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢(shì)，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好后市銻價(jià)的表現(xiàn)。
▌行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略
黃金：美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿疊加地緣沖突，金價(jià)大幅反彈。維持黃金行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
銅：短期國(guó)內(nèi)銅價(jià)略有調(diào)整，但是銅礦供應(yīng)增速將回落，全球銅庫(kù)存仍處于較低水平，對(duì)銅價(jià)仍能有較強(qiáng)支撐。維持銅行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
錫：全球錫礦供應(yīng)擾動(dòng)加劇，新增錫礦項(xiàng)目增速較低。維持錫行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
銻：短期銻價(jià)溫和上漲。銻金屬礦產(chǎn)全球范圍內(nèi)產(chǎn)出呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢(shì)，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好后市銻價(jià)的表現(xiàn)。維持銻行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
▌重點(diǎn)推薦個(gè)股
推薦中金黃金：央企背景，股東資產(chǎn)注入預(yù)期。山東黃金：老牌黃金企業(yè)，礦產(chǎn)金產(chǎn)量恢復(fù)。赤峰黃金：立足國(guó)內(nèi)黃金礦山，出海開(kāi)發(fā)增量。銀泰黃金：黃金礦產(chǎn)低成本優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先。紫金礦業(yè)：銅金礦產(chǎn)全球布局，礦業(yè)巨頭持續(xù)邁進(jìn)。洛陽(yáng)鉬業(yè)：剛果（金）銅鈷礦開(kāi)始放量，主要礦產(chǎn)進(jìn)入提升年。金誠(chéng)信：礦服起家，切入銅礦磷礦資源領(lǐng)域。西部礦業(yè)：玉龍銅礦擴(kuò)產(chǎn)，帶來(lái)銅礦增量。河鋼資源：PC礦二期順利，銅礦增量彈性大。中金嶺南：鉛鋅主業(yè)穩(wěn)固，擴(kuò)張銅產(chǎn)業(yè)鏈。湖南黃金：全球銻礦龍頭，持續(xù)受益于銻價(jià)上漲。錫業(yè)股份：錫金屬景氣度有望回暖，行業(yè)錫龍頭將受益。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
1）美國(guó)通脹再度大幅走高；2）美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超預(yù)期；3）國(guó)內(nèi)銅需求恢復(fù)不及預(yù)期；4）海外銻礦投產(chǎn)超預(yù)期，銻需求不及預(yù)期等；5）錫需求不及預(yù)期；6）錫礦投產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期等。
|
|
