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事件：公司發(fā)布2023年三季報。23年前三季度公司實現營業(yè)收入74.47億元，同比+21.51%；實現歸母凈利潤5.52億元，同比+209.78%。23年Q3公司實現營業(yè)收入26.22億元，同比+24.17%，環(huán)比-8.58%；實現歸母凈利潤2.19億元，同比+256.82%，環(huán)比+19.68%。
　　降本增效成果顯著，23年前三季度盈利能力同比有所增長。23年以來公司貫徹精益管理、精益生產理念，立足技術創(chuàng)新、管理效率提升，降本增效成果顯著。23年前三季度公司綜合毛利率與凈利率分別為19.98%/8.36%，同比+1.62pct/+4.29pct。23Q3公司綜合毛利率及凈利率分別為21.41%/9.13%，同比+3.37pct/+4.78pct，環(huán)比+3.27pct/+1.86pct。
　　特高壓邁入新一輪發(fā)展高峰，公司特高壓產品中標成績亮眼，750kV、550kV產品亦快速放量。2023年以來，川渝、黃石交流特高壓，隴東—山東、金上—湖北、寧夏—湖南、哈密—重慶直流特高壓輸電項目陸續(xù)完成核準開工及招投標工作，預計2023年核準開工的直流特高壓項目為4-5條，達到歷史最高值，特高壓行業(yè)邁入新一輪發(fā)展高峰期。根據公司公告及國家電網電子商務平臺，公司作為國內高壓開關龍頭，在2023年特高壓設備招標中表現亮眼，在最新的第五次設備招標中中標6.05億元，在組合電器領域份額71%。在2023年特高壓設備前五次招標采購中，公司合計中標金額31.34億元，在直流特高壓組合電器、交流特高壓1000kV組合電器領域的份額分別為53%、33%，龍頭優(yōu)勢地位持續(xù)鞏固。除此以外，西北地區(qū)主網架建設快速推進，公司750kV、550kV等級組合電器產品快速放量，有望貢獻重要業(yè)績增量。
　　投資建議：預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為7.11/11.10/15.01億元，同比+235.4%/+56.0%/+35.3%，對應PE為20.3/13.0/9.6，維持“買入”評級。
　　風險提示：特高壓項目推進不及預期；海外項目投資風險；市場競爭風險。