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 9月多地政策密集落地，政策利好+傳統(tǒng)旺季推動(dòng)住宅單月銷(xiāo)售環(huán)比改善。隨著認(rèn)房不認(rèn)貸、房貸利率調(diào)整，優(yōu)化限購(gòu)限售等政策密集落地，釋放一定購(gòu)買(mǎi)需求，釋放積極信號(hào)，同時(shí)9月作為傳統(tǒng)銷(xiāo)售旺季，開(kāi)發(fā)商推貨也相對(duì)積極，兩重利好因素疊加，9月單月全國(guó)商品住宅銷(xiāo)售0.9億平方米，環(huán)比+45%，單月同比-21%，累計(jì)同比-6.3%；實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售規(guī)模0.94萬(wàn)億，環(huán)比+40%，單月同比-20%，累計(jì)同比-3.2%。9月末商品住宅待售面積3.12億平方米，累計(jì)同比+19.7%，前月累計(jì)同比+19.9%。
　　新開(kāi)工環(huán)比改善，竣工持續(xù)表現(xiàn)亮眼。整體來(lái)看，9月住宅施工面積累計(jì)同比降幅擴(kuò)大至7.4%，新開(kāi)工面積9月單月環(huán)比有所改善，住宅新開(kāi)工0.59億平方米，單月同比-17%，累計(jì)同比-24%，較前月-25%的降幅有所收窄。保交樓推進(jìn)下，住宅竣工在2023年內(nèi)表現(xiàn)亮眼，1-9月累計(jì)竣工面積3.53億平方米，9月單月住宅竣工0.35億平方米，單月同比+24%，累計(jì)同比+20.1%。銷(xiāo)售市場(chǎng)雖有所改善，但未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，加之購(gòu)房者存在的觀望情緒，開(kāi)發(fā)商對(duì)地產(chǎn)投資傾向于持審慎的態(tài)度，9月單月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額1.04萬(wàn)億，單月同比-19%，累計(jì)同比-9.1%，累計(jì)同比降幅較上月有所擴(kuò)大。
　　融資端到位資金累計(jì)同比降幅擴(kuò)大，開(kāi)發(fā)貸和自籌資金累計(jì)同比降幅收窄。1-9月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金9.81萬(wàn)億，同比下降13.5%。其中，國(guó)內(nèi)貸款12100億，下降11.1%；利用外資36億元，下降40%；自籌資金31252億元，下降21.8%；定金及預(yù)收款33631億元，下降9.6%；個(gè)人按揭貸款17028億元，下降6.9%。
　　投資建議：
　　住宅銷(xiāo)售在經(jīng)歷了一季度的快速回升之后，二三季度市場(chǎng)持續(xù)疲弱，9月多地密集釋放優(yōu)化限購(gòu)限售、認(rèn)房不認(rèn)貸、房貸利率調(diào)整等政策，疊加9月作為傳統(tǒng)銷(xiāo)售旺季，9月單月銷(xiāo)售環(huán)比8月有所改善，但從累計(jì)同比角度，銷(xiāo)售端尚未出現(xiàn)明顯的復(fù)蘇。投資端竣工受益于保交樓，2023年內(nèi)持續(xù)保持正增長(zhǎng)，新開(kāi)工面積9月雖環(huán)比有所改善，但整體仍顯疲弱。建議關(guān)注：經(jīng)營(yíng)邊際安全，布局核心城市群擁有優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)的企業(yè)，如越秀地產(chǎn)（0123.HK）、華發(fā)股份（600325.SH）、建發(fā)股份（600153.SH）、招商蛇口（001979.SZ）、中國(guó)海外宏洋集團(tuán)（0081.HK）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策調(diào)控效果不及預(yù)期；房地產(chǎn)銷(xiāo)售不及預(yù)期；房地產(chǎn)竣工項(xiàng)目不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)