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地產(chǎn)鏈：乘房地產(chǎn)之東風(fēng)，把握后周期機(jī)遇。伴隨一線城市地產(chǎn)優(yōu)化進(jìn)度的跟進(jìn)以及提振樓市政策的持續(xù)出臺(tái)，地產(chǎn)板塊有望持續(xù)修復(fù)，或?qū)⒗冒纂姟N電等具備較強(qiáng)的地產(chǎn)后周期屬性的家電板塊。1）白電板塊：2024年白電板塊零售端表現(xiàn)或?qū)⒂兴只渲锌照{(diào)品類(lèi)增速或一定程度上受到2023年高基數(shù)對(duì)沖影響，而廚房空調(diào)有望為行業(yè)貢獻(xiàn)新增量，預(yù)計(jì)2024年市場(chǎng)規(guī)?；蜻_(dá)17.5萬(wàn)臺(tái)；冰箱品類(lèi)增速有望加快，洗衣機(jī)品類(lèi)增速有望回正。2）廚電板塊：隨著未來(lái)樓市的逐步企穩(wěn)和市場(chǎng)信心的修復(fù)，國(guó)內(nèi)廚電需求也有望得到提振，煙灶品類(lèi)銷(xiāo)售增速或?qū)⒅鸩郊涌臁?br>　　出口鏈：沉舟側(cè)畔千帆過(guò)，復(fù)蘇疊加新增量。市場(chǎng)整體：中國(guó)家電出口持續(xù)復(fù)蘇，8月家電行業(yè)出口金額同比+11%，增速回正；其中，空調(diào)中國(guó)品牌海外市場(chǎng)份額大幅提升，海信視像海外出貨量增速高于行業(yè)；拉美、亞太、中東、非洲等新興市場(chǎng)快速崛起，為海外市場(chǎng)提供結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)點(diǎn)。成本費(fèi)用端：1）美元匯率持續(xù)走高，匯兌收益提升助力業(yè)績(jī)端增長(zhǎng)；2）部分小家電企業(yè)在生產(chǎn)成本普遍較低的東南亞建廠，或有效緩解成本壓力并預(yù)防關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，為公司增強(qiáng)自身經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性提供助力。
　　新品類(lèi)：大鵬一日同風(fēng)起，尋找高成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。1）科技解放雙手類(lèi)：洗碗機(jī)本土化創(chuàng)新加速，產(chǎn)品和服務(wù)升級(jí)助滲透率提升；洗地機(jī)價(jià)格下探+產(chǎn)品差異化創(chuàng)新雙輪驅(qū)動(dòng)，銷(xiāo)售有望保持快速增長(zhǎng)；掃地機(jī)以?xún)r(jià)換量邏輯有望逐步凸顯，期待AI技術(shù)驅(qū)動(dòng)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展；干衣機(jī)短期承壓不改長(zhǎng)期增長(zhǎng)，洗烘套裝高速發(fā)展。2）智能化類(lèi)：寵物智能電器滲透率不斷提升，需求有望持續(xù)釋放。3）精致生活類(lèi)：咖啡機(jī)行業(yè)快速成長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)品牌躋身前列。
　　新渠道：抖快渠道蘊(yùn)新生，下沉渠道布新局。1）新興渠道：抖音平臺(tái)強(qiáng)勢(shì)崛起，抖音2022M5-2023M5平臺(tái)整體、商城和電商搜索GMV漲幅分別達(dá)80%+、277%、159%；我們認(rèn)為，伴隨抖音等新渠道資源投放質(zhì)量和轉(zhuǎn)化率提升，渠道盈利能力有望持續(xù)提升。2）下沉渠道：2022年中國(guó)家電下沉市場(chǎng)零售規(guī)模約2900億元（同比增長(zhǎng)14.2%+），占行業(yè)全渠道的36%；我們認(rèn)為，下沉渠道崛起的驅(qū)動(dòng)力主要包括：家電下鄉(xiāng)等政策導(dǎo)向、高人口基數(shù)下的較大消費(fèi)潛力、品牌商及電商零售平臺(tái)賦能，隨著下沉渠道布局深入，傳統(tǒng)大家電存量市場(chǎng)上或已經(jīng)引入新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股：1）白電及智能家居板塊：美的集團(tuán)、海爾智家、格力電器、海信家電、螢石網(wǎng)絡(luò)；2）黑電及智能投影板塊：海信視像、TCL電子；3）廚電板塊：老板電器、火星人、億田智能；4）廚房小家電板塊：比依股份、小熊電器、新寶股份；5）個(gè)護(hù)按摩小家電板塊：飛科電器、榮泰健康；6）清潔電器板塊：科沃斯、石頭科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致市場(chǎng)需求下降、房地產(chǎn)政策波動(dòng)、海運(yùn)運(yùn)力緊張、匯率波動(dòng)、研發(fā)成果不及預(yù)期、重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期。