>> 招商證券-行業(yè)輪動系列報告：基于分析師預(yù)期明細數(shù)據(jù)的行業(yè)預(yù)期共振-231019
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 661KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
任瞳,周靖明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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分析師預(yù)期是二級市場上投資者們關(guān)注的重要指標。在之前的報告中，我們曾采用降噪打分法基于Wind一致預(yù)期數(shù)據(jù)構(gòu)建了一個預(yù)期共振因子。本次，我們將基于更為底層的分析師預(yù)期明細數(shù)據(jù)，對行業(yè)分析師預(yù)期因子進行重構(gòu)，希望能構(gòu)建出一個更為穩(wěn)健的行業(yè)輪動策略。
具體來說，在本篇報告中我們構(gòu)建了三個明細因子：
凈利潤預(yù)期變化：首先，我們統(tǒng)計分析了分析師預(yù)期凈利潤的數(shù)據(jù)特征，并基于數(shù)據(jù)特征做了相應(yīng)的數(shù)據(jù)預(yù)處理，得到了邏輯直觀的初始因子。其次，我們延用了之前在預(yù)期共振因子中的降噪打分法。通過將變化率映射為得分，實現(xiàn)弱化個別預(yù)測的絕對變化而聚焦于更多分析師預(yù)測的共振，對因子進行了改進。最后，我們通過延長回溯期并引入時間衰減加權(quán)方法得到了一個相對有效的凈利潤預(yù)期變化因子。
預(yù)期調(diào)整得分：事實上，由于不同分析師市場影響力必然有所差異，因此不同分析師的盈利預(yù)測發(fā)生變化所代表實際意義也有所區(qū)別。為此，我們通過引入分析師發(fā)布相應(yīng)報告時的個股市場表現(xiàn)來刻畫分析師市場影響力。進一步的，我們選擇以上調(diào)凈利潤預(yù)期的影響力得分為基礎(chǔ)，同樣基于時間衰減加權(quán)法得到了行業(yè)預(yù)期調(diào)整得分。
積極評級數(shù)量：由于推薦評級是各家券商自行設(shè)計并發(fā)布的，因此推薦評級的設(shè)定并不統(tǒng)一。經(jīng)過統(tǒng)計分析，我們設(shè)計了一個評級分類方法，實現(xiàn)了不同評級分檔的可比性。并且，我們通過精選券商的方法，基于積極評級的發(fā)布情況，構(gòu)建得到了一個較為穩(wěn)健的積極評級數(shù)量因子。
最后，我們將前述三個因子做等權(quán)復(fù)合即得到了一個新的行業(yè)預(yù)期共振因子。經(jīng)過測試，該指標IC均值為9.77%，ICIR為4.11。從分組收益來看，2013年以來，該指標構(gòu)建策略的多頭組合年化收益為20.45%，夏普比率為0.75。年化超額收益為12.03%，信息比率為1.37。
風(fēng)險提示：本報告結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風(fēng)險。
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