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業(yè)績超預(yù)期，第三季度同環(huán)比保持增長。公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營收12.1億元，同比增長36%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.4億元，同比增長58%。其中第三季度營收利潤均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長：第三季度收入5.4億元，同比增長74%，歸母凈利潤2.0億元，同比增長95%，環(huán)比增長41%，整體業(yè)績超預(yù)期。
　　AI拉動(dòng)光通信景氣度空前向好。公司受益于全球AI超算建設(shè)帶來的光器件產(chǎn)品需求的持續(xù)增長，其中光引擎等高速率產(chǎn)品增速可觀，同時(shí)帶動(dòng)公司相關(guān)產(chǎn)品線持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)提量。2022年國內(nèi)電信側(cè)需求增速放緩，公司開始重點(diǎn)關(guān)注海外數(shù)通側(cè)。海外科技巨頭在今年加碼AI，全球AI算力需求空前樂觀，公司海外大客戶對光器件需求量顯著提升。今年上半年，北美四大云廠商資本支出總額達(dá)654億美元，伴隨海外云廠商保持平穩(wěn)資本開支，疊加光模塊、光連接、光器件是我國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，我們認(rèn)為我國光通信產(chǎn)業(yè)在未來幾年有望迎來一輪嶄新的需求擴(kuò)充。
　　新產(chǎn)品線進(jìn)展順利，400/800G光引擎與激光雷達(dá)等場景有望迎來爆發(fā)。公司的高速光引擎業(yè)務(wù)開展順利，目前已經(jīng)進(jìn)入規(guī)模量產(chǎn)，為下游客戶提供領(lǐng)先的解決方案。激光雷達(dá)已實(shí)現(xiàn)定點(diǎn)生產(chǎn)，市場空間巨大，公司作為行業(yè)上游器件重要供應(yīng)商，有望享受到未來幾年持續(xù)高速增長的市場紅利，兩塊業(yè)務(wù)將為公司成長提供重要?jiǎng)恿Α?br>　　光學(xué)器件競爭格局好，公司競爭力突出。近幾年上游光器件新增供應(yīng)商數(shù)量有限，在行業(yè)需求穩(wěn)步提升的背景下，器件的供需格局持續(xù)改善。行業(yè)工藝/成本管控/渠道門檻高，公司的工藝/研發(fā)/成本/規(guī)模都具有明顯優(yōu)勢，疊加轉(zhuǎn)型一站式方案，有望持續(xù)吸收市場份額，在新拓展的產(chǎn)品線不斷爬坡。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為6.0、10.1、12.9億元，對應(yīng)EPS為1.53、2.55、3.26元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為54、32、25倍，考慮AI帶來的光通信高景氣度，以及公司優(yōu)秀的質(zhì)地，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AICG發(fā)展不及預(yù)期；算力需求不及預(yù)期；市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。