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事件：公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告。2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.43億元，同比增長(zhǎng)1.57%，歸母凈利潤(rùn)2.78億元，同比增長(zhǎng)26.22%，扣非后歸母凈利潤(rùn)2.45億元，同比-0.11%；單季度看，2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.88億元，同比增長(zhǎng)4.06%，歸母凈利潤(rùn)1.13億元，同比增長(zhǎng)76.52%，扣非后歸母凈利潤(rùn)0.80億元，同比-5.95%。
　　降本增效助力利潤(rùn)端向上，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型助推盈利向好。公司23Q3銷售毛利率環(huán)比提升1.26pct至18.51%，銷售凈利率環(huán)比提升2.27pct至9.62%，預(yù)計(jì)主要系原材料成本下降及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中商用照明占比提升，利好通用照明主業(yè)利潤(rùn)率向上。
　　加速推進(jìn)車載布局，打開全新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。車載業(yè)務(wù)在2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.4億元，同比增長(zhǎng)99.3%，其中負(fù)責(zé)車燈結(jié)構(gòu)件子公司上海良勤實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.6億元，同比增長(zhǎng)101.7%，主要負(fù)責(zé)車載控制器的子公司得邦車用照明實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.7億元，同比增長(zhǎng)147.4%。目前已與松下、華域視覺、萬向、馬瑞利、零跑、領(lǐng)為和海拉等公司建立良好合作關(guān)系，持續(xù)獲得新項(xiàng)目定點(diǎn)。公司現(xiàn)有定點(diǎn)項(xiàng)目超40億元，項(xiàng)目周期約5-10年，涉及保時(shí)捷、奧迪、大眾、日產(chǎn)、大發(fā)豐田、廣汽、理想和吉利等品牌。在車用照明領(lǐng)域，公司持續(xù)獲得頭部Tier1企業(yè)的多個(gè)定點(diǎn)；在車載控制器領(lǐng)域，公司新增萬向A123 BMS近4億元定點(diǎn)項(xiàng)目。憑借公司在車載零部件領(lǐng)域的制造與研發(fā)能力，近期獲得馬瑞利S311車大燈ECU的項(xiàng)目定點(diǎn)，項(xiàng)目周期為2023年至2025年，全生命周期訂單總金額約8100萬人民幣。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023/2024 /2025年?duì)I收分別為50.74/59.88/70.03億元，凈利潤(rùn)為3.82/4.77/5.54億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023E~2025E市盈率16.75 /13.41/11.55倍，維持增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料、海運(yùn)費(fèi)漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn);車載項(xiàng)目落地低于預(yù)期；LED行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。