>> 華泰期貨-油脂周報：供需格局影響，油脂偏弱震蕩-231022
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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策略摘要
油脂觀點
■市場分析
本周三大油脂期貨盤面震蕩偏弱運行，菜籽油下跌幅度最大。受加籽大幅下跌、收儲傳聞沒有得到落實、菜籽即將大量到港、國內(nèi)需求清淡影響，現(xiàn)貨全面下跌，基差報價穩(wěn)中下行。而豆油因NOPA發(fā)布的壓榨數(shù)據(jù)向好、十月大豆到港預期不多且油廠有停機預期，價格有所支撐。
后市看，豆油方面，10月17日消息，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的全國作物進展周報顯示，美國大豆收獲進度高于預期，分析師預期優(yōu)良率穩(wěn)定在52%，優(yōu)良率提高了1個百分點，分析師們預計大豆收獲完成57%。目前，種植區(qū)域大部分地區(qū)天氣干燥，有助于大豆收割工作。巴西國家商品供應(yīng)公司發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至周日（10月15日），巴西2023/24年度大豆種植進度為19%，一周前為10.1%。去年同期的播種進度為21.5%。其中中西部播種雖然仍落后于去年同期水平，但差距正在縮?。欢鴸|南部的播種速度繼續(xù)領(lǐng)先去年同期水平。未來五日，巴西東北部和中西部天氣仍然炎熱，最高溫度仍在40攝氏度左右。這種天氣使馬托格羅索州、戈亞斯州和托坎廷斯州等大豆重要產(chǎn)區(qū)的水資源狀況惡化，不利于大豆種植。今年亞馬遜水位過淺，導致北部航線受到擾亂。而在過去幾年，巴西一直通過北方弧港口來提高玉米和大豆出口，部分出口商將貨物轉(zhuǎn)至南方港口。未來需關(guān)注10月下旬降雨回歸情況。雖然阿根廷11月才將開啟播種，但土壤墑情偏差需未來幾周降雨帶來改善，也需關(guān)注降雨預報的實際兌現(xiàn)及墑情改善情況。南美大豆產(chǎn)量預期與現(xiàn)實的差異或成為未來幾個月油脂油料市場的重要波動來源。國內(nèi)終端需求清淡，貿(mào)易商以及油廠成交北強南弱，大豆壓榨開機本周有所恢復，預計短期難改弱勢運行形勢，需關(guān)注本周油廠實際提貨情況以及大豆到港情況。
棕櫚油方面，近期馬棕表現(xiàn)強勢，預期勞工問題導致馬棕產(chǎn)量小幅下降，且10月中旬馬棕出口數(shù)據(jù)向好支持。匯率疲軟提振棕櫚油價格且對國際進口商吸引增加。近期原油強勢，大幅走低的POGO價差暗示生物柴油商業(yè)摻混利潤豐厚。在已全面實施B35的印尼，道路及未作強制摻混要求的工業(yè)領(lǐng)域生柴摻混增加，在尚未全面推廣B20的馬來西亞，生柴需求增長預計更容易有高增幅出現(xiàn)。本周國內(nèi)棕櫚油利潤倒掛縮小，近月少量買船。國內(nèi)現(xiàn)貨方面，由于近月進口量穩(wěn)中有漲，國內(nèi)庫存增加，貨源供應(yīng)寬松下終端下游觀望為主，市場成交清淡，基差穩(wěn)中下跌。隨著原油價格企穩(wěn)，棕櫚油單邊有望隨需求增長逐步覓得支撐，11月棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)的到來及厄爾尼諾的不斷加強將有望從供應(yīng)端帶來提振。
菜籽油方面，加籽收割臨近尾聲，正在大量出口，近期加籽下跌較大，且技術(shù)性拋售之下，跌幅可能擴大，對國內(nèi)菜油形成拖累。進口菜籽快要大量到港，在月末就有5-7船菜籽進入兩廣港口，11月菜籽到港量預計也在40萬噸左右，12月在60萬噸左右。中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年9月菜籽油進口總量為14.00萬噸，較上年同期的4.57萬噸增加了9.43萬噸，2023年1-9月菜籽油累計進口總量為162.00萬噸，較上年同期累計進口總量的71.57萬噸，增加90.43萬噸，在菜油供應(yīng)增加的預期下，資金重新做空，若加籽因市場拋售而繼續(xù)下跌的話，將進一步拖累國內(nèi)菜油市場。
■策略
中性
■風險
無
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