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美國(guó)禁售中國(guó)AI芯片，國(guó)產(chǎn)算力發(fā)展任重道遠(yuǎn)。10月17日，美國(guó)商務(wù)部宣布將限制更多AI芯片出口中國(guó)，預(yù)計(jì)將影響Nvidia A800、H800芯片，也包括Intel、AMD等的芯片。具體實(shí)質(zhì)影響還需要根據(jù)實(shí)際落地和產(chǎn)業(yè)進(jìn)程去量化，我們認(rèn)為影響主要如下。首先這必然會(huì)加速國(guó)內(nèi)算力芯片的商業(yè)化進(jìn)程，尤其是晟騰產(chǎn)業(yè)鏈；其次對(duì)國(guó)內(nèi)光模塊企業(yè)影響較小，當(dāng)前需求主要來(lái)著海外，國(guó)內(nèi)算力芯片的發(fā)展也會(huì)同步拉動(dòng)國(guó)內(nèi)光模塊在后續(xù)的需求；三是對(duì)于算力租賃，大多公司或許無(wú)法正常開展規(guī)劃，但對(duì)已有卡資源的公司會(huì)有極強(qiáng)稀缺性，預(yù)計(jì)漲價(jià)趨勢(shì)明顯；第四是會(huì)加速其他算力相關(guān)芯片的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，例如光芯片、薄膜鈮酸鋰調(diào)制器芯片、交換機(jī)芯片、以太網(wǎng)物理層芯片等。
　　運(yùn)營(yíng)商業(yè)績(jī)整體穩(wěn)健，新型業(yè)務(wù)繼續(xù)亮眼。中國(guó)移動(dòng)前三季度收入7756億元，同比增長(zhǎng)7.2%；歸母凈利潤(rùn)1055億元，同比增長(zhǎng)7.1%；中國(guó)電信前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3811億元，同比增長(zhǎng)6.5%；歸母凈利潤(rùn)為271億元，同比增長(zhǎng)10.4%；產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方面，公司積極布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以“網(wǎng)絡(luò)+云計(jì)算+AI+應(yīng)用”推動(dòng)千行百業(yè)上云用數(shù)賦智，促進(jìn)數(shù)字技術(shù)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，前三季度產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入達(dá)997.41億元，同比增長(zhǎng)16.5%。
　　投資建議：主線將是圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)要素、人工智能和中特估等。1）AI帶來(lái)的光電板塊需求預(yù)期上修和技術(shù)創(chuàng)新機(jī)會(huì)，推薦新易盛、天孚通信、光庫(kù)科技、中興通訊、光迅科技、仕佳光子等，受益標(biāo)的為博創(chuàng)科技、華工科技、神宇股份、兆龍互連等；2）數(shù)據(jù)要素：運(yùn)營(yíng)商板塊是數(shù)字經(jīng)濟(jì)基建和運(yùn)營(yíng)的核心，推薦中國(guó)聯(lián)通，受益標(biāo)的為中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信；3）低估值板塊預(yù)期反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，包括新能源海纜、電網(wǎng)信息化、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等，推薦威勝信息、力合微、亨通光電、中天科技、長(zhǎng)飛光纖、和而泰、拓邦股份、朗特智能等，受益標(biāo)的為英維克等。4）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：推薦鋮昌科技、受益標(biāo)的為信科移動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI及云業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，流量類業(yè)務(wù)及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期。