>> 興業(yè)證券-天孚通信(300394)AI驅(qū)動Q3業(yè)績超預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張打開增長天花板-231020
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
大?。?/td>
| 1145KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
章林,代小笛,仇新宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年三季度報告。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.06億元，同比+35.57%；歸母凈利潤4.39億元，同比+58.42%；扣非歸母凈利潤4.21億元，同比+68.46%。2023年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.42億元，同比+73.62%，環(huán)比+44%；歸母凈利潤2.03億元，同比+94.95%，環(huán)比+41%；扣非歸母凈利潤1.95億元，同比+104.06%，環(huán)比+39%。
點(diǎn)評：1、無源器件及光引擎需求旺盛，Q3收入與業(yè)績超預(yù)期高增：2023年前三季度，受益于AI算力需求爆發(fā)，海外數(shù)通市場需求旺盛，公司積極拓展海外AI算力建設(shè)客戶，高速率光引擎及配套光無源器件出貨量持續(xù)提升，收入超預(yù)期增長。盈利能力方面，隨著產(chǎn)能利用率和高速率產(chǎn)品出貨占比的持續(xù)提升，盈利能力顯著提升，前三季度綜合毛利率同比+3.04pct至52.94%（單Q3毛利率環(huán)比+4.75pct至55.36%），規(guī)模效應(yīng)下綜合費(fèi)用率持續(xù)改善，疊加匯兌收益的正向影響，凈利率同比+5.13pct至36.46%。展望未來，公司產(chǎn)能積極擴(kuò)張以應(yīng)對旺盛訂單需求，業(yè)績有望持續(xù)環(huán)比增長。
2、AI驅(qū)動800G光引擎長期加速放量，泰國工廠有望明年迎產(chǎn)能爆發(fā)：云廠商加碼芯片硬件側(cè)及模型訓(xùn)練軟件側(cè)等AI相關(guān)投入，AI競賽持續(xù)進(jìn)行；光模塊產(chǎn)業(yè)升級周期確定性強(qiáng)、彈性高，全球數(shù)通光模塊市場持續(xù)高增長，公司高速光引擎和無源器件業(yè)務(wù)有望深度受益。面對高漲的需求，公司積極加速產(chǎn)能擴(kuò)張并進(jìn)行全球化布局，高速光引擎項(xiàng)目進(jìn)展順利，泰國工廠一期預(yù)計(jì)將于明年上半年投入使用，公司產(chǎn)能有望迎來大爆發(fā)。展望未來，隨著AI客戶持續(xù)上修總需求水平，疊加公司無源器件和光引擎800G產(chǎn)品份額持續(xù)提升，未來仍具備較大成長空間。
3、盈利預(yù)測：我們調(diào)整了盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年的歸母凈利潤分別為6.59、12.02和16.79億元，對應(yīng)10月19日PE約為49.2、27.0和19.3倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：光器件及光引擎需求低預(yù)期；AI新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期
|
|
