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事件:
　　平高電氣10月18日發(fā)布2023年三季報(bào)：2023年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收74.47億元，同比+21.51%；歸母凈利潤(rùn)5.52億元，同比+209.60%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.48億元，同比+226.88%；毛利率19.98%，同比+1.63pct，凈利率8.36%，同比+4.29pct。
　　其中，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.22億元，同比+24.17%，環(huán)比-8.58%；歸母凈利2.19億元，同比+253.98%，環(huán)比+19.68%；毛利率21.41%，同比+3.37pct，環(huán)比+3.28pct，凈利率9.13%，同比+4.79pct，環(huán)比+1.86pct。
　　投資要點(diǎn):
　　降本提效成果顯著，現(xiàn)金流充裕。2023年1-9月，公司持續(xù)降本增效，銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.18pct/2.39pct/0.97pct，實(shí)現(xiàn)期間費(fèi)用率同比-3.47pct，費(fèi)用率下降+毛利率提升，帶動(dòng)凈利率同比+4.29pct。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為9.09億元，同比+1089.54%，貨幣資金35.47億元，現(xiàn)金流充裕。
　　電網(wǎng)建設(shè)需求旺盛，特高壓領(lǐng)域中標(biāo)份額領(lǐng)先。隨著川渝、勝利、黃石等特高壓交流工程，金上-湖北、隴東-山東、寧夏-湖南、哈密重慶特高壓直流工程陸續(xù)核準(zhǔn)開(kāi)工，特電網(wǎng)建設(shè)需求旺盛，特高壓交直流輸電通道建設(shè)加快。據(jù)公司公告，公司2023年1-9月累計(jì)中標(biāo)金額達(dá)56.27億元，截至10月21日，在2023年招標(biāo)的5批特高壓設(shè)備招標(biāo)中，公司組合電器中標(biāo)25.17億元，市場(chǎng)份額占比41.61%，處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位。
　　注重產(chǎn)品研發(fā)，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)成果顯著。截至2023年9月，公司自主研發(fā)的252千伏雙斷口隔離接地開(kāi)關(guān)成功投運(yùn)；公司國(guó)內(nèi)首臺(tái)72.5千伏真空斷路器順利通過(guò)全套型式試驗(yàn)，標(biāo)志著公司在環(huán)保開(kāi)關(guān)技術(shù)領(lǐng)域再次實(shí)現(xiàn)新突破，現(xiàn)已形成72.5/126/145千伏電壓等級(jí)真空斷路器系列化產(chǎn)品；公司66千伏風(fēng)機(jī)用GIS中標(biāo)國(guó)內(nèi)首個(gè)應(yīng)用該產(chǎn)品的陸上風(fēng)電項(xiàng)目——三峽能源安徽阜南風(fēng)電廠66kVGIS采購(gòu)項(xiàng)目，標(biāo)志著公司率先實(shí)現(xiàn)風(fēng)機(jī)用GIS開(kāi)關(guān)設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化平臺(tái)替代。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：公司為國(guó)內(nèi)開(kāi)關(guān)設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入106.96/127.29/152.21億元，歸母凈利潤(rùn)為7.10/10.28/13.93億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為20X、14X、10X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、海外投資環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)及匯率風(fēng)險(xiǎn)、電網(wǎng)投資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)