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核心觀點(diǎn)
　　美國(guó)9月零售數(shù)據(jù)維持較高增速
　　10月17日，美國(guó)9月零售數(shù)據(jù)公布。零售總額同比+3.8%（前值+2.9%），環(huán)比+0.7%（共識(shí)+0.3%，前值+0.8%）；控制組零售環(huán)比+0.6%（共識(shí)+0.1%，前值+0.2%）。
　　展開(kāi)來(lái)看，汽車(chē)與零部件（環(huán)比+1%）、加油站（環(huán)比+0.9%）、醫(yī)藥美護(hù)（環(huán)比+0.8%）、非店面零售（主要是網(wǎng)店，環(huán)比+1.1%）和餐飲（環(huán)比+0.9%）銷(xiāo)售表現(xiàn)強(qiáng)勁；家居（環(huán)比-0.4%）、建材（環(huán)比-0.2%）和服飾（-0.8%）銷(xiāo)售表現(xiàn)較弱。
　　總體上，我們認(rèn)為9月的零售數(shù)據(jù)可能是美國(guó)消費(fèi)需求再次提升的預(yù)兆。但目前確認(rèn)趨勢(shì)還為時(shí)尚早。
　　美國(guó)國(guó)債收益率上行壓力仍存
　　本周，2年美債收益率小幅上升2.8bp，10年美債收益率上升29.9bp，并在過(guò)程中一度突破5%。
　　在聯(lián)邦政府財(cái)政承壓的情況下，美國(guó)政府一再增加開(kāi)支。本周，美國(guó)總統(tǒng)拜登提出1050億美元的國(guó)防支出計(jì)劃，用以支持以色列和烏克蘭。加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政的擔(dān)憂。美國(guó)財(cái)政或?qū)⒚媾R國(guó)債收益率上升，利息支出增加，財(cái)政赤字增加，融資計(jì)劃提高，國(guó)債拋壓超預(yù)期，國(guó)債收益率進(jìn)一步上升的惡性循環(huán)。
　　我們認(rèn)為，美國(guó)國(guó)債長(zhǎng)端利率在未來(lái)仍存在上行壓力，現(xiàn)在尚不足以判斷其頂部與拐點(diǎn)。建議投資者以防御姿態(tài)（如縮短久期，選擇價(jià)值股）等待右側(cè)。
　　全球股票市場(chǎng)仍處在美國(guó)國(guó)債收益率的陰影下
　　本周，全球股市在美國(guó)國(guó)債的壓力下普遍有所回撤。
　　美股：基本面，在地緣沖突疊加美國(guó)財(cái)政承壓、罷工、降息不確定性等因素下，我們認(rèn)為美股的投資吸引力短期有所下降。技術(shù)角度，主要美股指數(shù)都已經(jīng)呈現(xiàn)出震蕩下行的格局。其中，標(biāo)普500已經(jīng)跌至200日均線，這條均線在過(guò)去被常用于美國(guó)的牛熊市格局劃分。因此，我們認(rèn)為短期內(nèi)標(biāo)普500是反彈還是向下穿透200日線決定了接下來(lái)的方向。鑒于200日均線趨勢(shì)仍然向上，如果美股反彈，則仍有一輪短線做多機(jī)會(huì)，如果美股不反彈，那么接下來(lái)等待著市場(chǎng)的或?qū)⑹且惠喯碌?br>　　港股：本周在美債收益率的壓力下，港股維持了此前的下降趨勢(shì)。但我們?nèi)匀幌嘈女?dāng)下的機(jī)會(huì)是左側(cè)做多人民幣資產(chǎn)的窗口。本周公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證了我們基本面企穩(wěn)的判斷。在全球股市因美債壓力呈現(xiàn)出負(fù)beta的環(huán)境下，中國(guó)市場(chǎng)將會(huì)有基本面alpha。這主要源自企穩(wěn)的基本面和滯后的估值水平。
　　我們建議關(guān)注：第一梯隊(duì)為醫(yī)藥、電子；第二梯隊(duì)為交運(yùn)、輕工（暫時(shí)僅作跟進(jìn)）；最后建議關(guān)注穩(wěn)定高ROE的消費(fèi)和互聯(lián)網(wǎng)巨頭。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)基本面的不確定性，國(guó)際政治局勢(shì)的不確定性，美國(guó)財(cái)政政策的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的不確定性。