>> 中泰證券-交運(yùn)行業(yè)周報(bào)：民航持續(xù)恢復(fù)，關(guān)注Q3業(yè)績(jī)-231021
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2023/10/22 |
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來(lái)源： |
中泰證券 |
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作者： |
杜沖 |
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投資建議：一、航空機(jī)場(chǎng)：民航持續(xù)恢復(fù)，關(guān)注Q3業(yè)績(jī)。根據(jù)中國(guó)航協(xié)、飛常準(zhǔn)和攜程數(shù)據(jù)，2023年9月，我國(guó)境內(nèi)機(jī)場(chǎng)保障客運(yùn)航班起降810851架次，環(huán)比8月份下降11.96%，相比2019年9月增長(zhǎng)0.67%；其中，國(guó)內(nèi)航班起降769563架次，環(huán)比8月下降12.42%，相比2019年增長(zhǎng)6.27%；國(guó)際和地區(qū)航班起降41288架次，環(huán)比8月份下降2.47%，相比2019年下降49.21%。本周，各航司發(fā)布9月運(yùn)行數(shù)據(jù)，春秋航空、吉祥航空持續(xù)領(lǐng)先。9月南方航空、中國(guó)東航、海航控股、春秋航空、吉祥航空ASK分別恢復(fù)至2019年9月同期的96%、98%、75%、106%、116%，RPK分別恢復(fù)至2019年同期的92%、90%、75%、106%、113%。下周起各航司將陸續(xù)披露三季報(bào)業(yè)績(jī)，鑒于今年暑運(yùn)供需兩旺、量?jī)r(jià)齊升的局面，我們認(rèn)為各航司三季報(bào)業(yè)績(jī)水平有望創(chuàng)佳績(jī)。站在航空投資大時(shí)代的起點(diǎn)，2023年航空公司將迎來(lái)業(yè)績(jī)觸底反彈帶來(lái)的β行情，建議重點(diǎn)把握投資機(jī)會(huì)。此外，機(jī)場(chǎng)將受益于航空需求的復(fù)蘇，航空收入和非航收入都將明顯改善。重點(diǎn)推薦吉祥航空、春秋航空，建議關(guān)注中國(guó)東航、南方航空、上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)。
二、公路、鐵路、港口：低估值、高股息吸引力仍強(qiáng)。中特估引領(lǐng)，板塊提估值輪動(dòng)，交運(yùn)板塊長(zhǎng)期被低估值的公路、鐵路、港口迎來(lái)價(jià)值發(fā)現(xiàn)行情。公路板塊建議關(guān)注低估值、高股息山東高速、粵高速、寧滬高速、皖通高速，鐵路板塊建議關(guān)注大秦鐵路、廣深鐵路、京滬高鐵。港口方面：港口資源整合是促進(jìn)港口提質(zhì)增效、化解過(guò)剩產(chǎn)能、減少同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的重要舉措，上市公司有望迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇。2022年以來(lái)山東省、河北省等相繼發(fā)布了港口整合信息，具體實(shí)施方案仍在醞釀中，預(yù)計(jì)上市公司有望迎來(lái)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，增厚公司業(yè)績(jī)。港口資源整合、提質(zhì)增效有望超預(yù)期，建議重點(diǎn)關(guān)注秦港股份、唐山港、青島港、日照港、上港集團(tuán)、招商港口。
三、大宗供應(yīng)鏈：順周期引領(lǐng)，供應(yīng)鏈覺醒。房地產(chǎn)寬松政策接二連三，大宗供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)向好預(yù)期較強(qiáng)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)正從過(guò)去的高速發(fā)展轉(zhuǎn)向平穩(wěn)發(fā)展。7月24日召開的中共中央政治局會(huì)議提出，適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱。近期，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部表示，將進(jìn)一步落實(shí)好個(gè)人住房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”等政策措施。2023年8月31日，中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》，兩則通知分別明確了降低存量首套房貸利率具體路徑，以及支持各地因城施策用好政策工具箱，引導(dǎo)個(gè)人住房貸款實(shí)際首付比例和利率下行，更好滿足剛性和改善性住房需求。目前，北上廣深四大一線城市已全部落地實(shí)施“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策，其他省市也在陸續(xù)落地實(shí)施中。近期，四大行明確存量首套住房貸款利率調(diào)整事項(xiàng)，對(duì)調(diào)整范圍、調(diào)整后的利率水平以及調(diào)整方式等進(jìn)行解答。我們認(rèn)為本輪“房地產(chǎn)”政策放松或?qū)⒊掷m(xù)超市場(chǎng)預(yù)期，房地產(chǎn)引領(lǐng)順周期，涉及煤炭、鋼鐵、建材、化工等大宗物質(zhì)的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)有望迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，從而帶動(dòng)業(yè)績(jī)季度環(huán)比改善。經(jīng)歷三年疫情的大宗供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)集中化趨勢(shì)日漸明朗，龍頭廈門國(guó)貿(mào)、廈門象嶼市場(chǎng)份額及盈利水平長(zhǎng)期向好趨勢(shì)明確，板塊調(diào)整之后，配置機(jī)遇正佳，建議重點(diǎn)關(guān)注。
航空：日均執(zhí)飛航班量、平均飛機(jī)利用率周環(huán)比增減不一。1）10月16日-10月20日，日均執(zhí)飛航班量：南方航空2213.40架次，周環(huán)比減少2.16%；東方航空2128.80架次，周環(huán)比增加0.65%；中國(guó)國(guó)航1567.80架次，周環(huán)比增加3.48%；春秋航空403.80架次，周環(huán)比減少0.58%；吉祥航空320.00架次，周環(huán)比減少1.06%。2）10月16日-10月20日，平均飛機(jī)利用率：南方航空7.80小時(shí)/日，周環(huán)比減少2.50%；東方航空7.00小時(shí)/日，與上周持平；中國(guó)國(guó)航7.40小時(shí)/日，周環(huán)比增加2.78%；春秋航空7.20小時(shí)/日，與上周持平；吉祥航空7.30小時(shí)/日，周環(huán)比減少1.35%。
機(jī)場(chǎng)：國(guó)內(nèi)航線周環(huán)比增減不一，國(guó)際航線周環(huán)比下降。1）10月16日-10月20日，日均進(jìn)出港執(zhí)飛航班量（國(guó)內(nèi)航線）：深圳寶安機(jī)場(chǎng)980.40架次，周環(huán)比減少1.17%；北京首都機(jī)場(chǎng)911.60架次，周環(huán)比增加5.20%；廣州白云機(jī)場(chǎng)969.20架次，周環(huán)比增加0.05%；廈門高崎機(jī)場(chǎng)412.00架次，周環(huán)比增加2.20%；上海浦東機(jī)場(chǎng)834.40架次，周環(huán)比減少1.09%；上海虹橋機(jī)場(chǎng)705.20架次，周環(huán)比增加4.45%。2）10月16日-10月20日，日均進(jìn)出港執(zhí)飛航班量（國(guó)際航線）：深圳寶安機(jī)場(chǎng)56.00架次，周環(huán)比減少2.97%；北京首都機(jī)場(chǎng)124.20架次，周環(huán)比減少0.87%；廣州白云機(jī)場(chǎng)157.00架次，周環(huán)比減少0.81%；廈門高崎機(jī)場(chǎng)33.60架次，周環(huán)比減少4.39%；上海浦東機(jī)場(chǎng)265.60架次，周環(huán)比減少4.95%；上海虹橋機(jī)場(chǎng)16.00架次，與上周持平。
航運(yùn)：集運(yùn)指數(shù)、散運(yùn)指數(shù)周環(huán)比增減不一，油運(yùn)指數(shù)、原油價(jià)格周環(huán)比上漲。1）集運(yùn)：截至10月20日，上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)SCFI報(bào)收于917.66點(diǎn)，周環(huán)比增加2.93%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI報(bào)收于817.20點(diǎn)，周環(huán)比下
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