>> 國泰君安期貨-黃金：巴以矛盾加劇，避險(xiǎn)推升金價(jià)；白銀：跟隨金價(jià)企穩(wěn)反彈-231022
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王蓉 |
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上周觀點(diǎn)及邏輯：
本周貴金屬表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，倫敦金上行4.92%，倫敦銀上行4.57%。金銀比從前周的81.4回升至87.5，美國5年期TIPS上升至2.39%（10年期TIPS上升至2.29%）。
假期后內(nèi)盤金銀收復(fù)外盤跌幅后，整體表現(xiàn)企穩(wěn)反彈，符合我們此前對(duì)于貴金屬的價(jià)格判斷。從驅(qū)動(dòng)上看，隨著10年期收益率觸頂回落后，金銀也下行壓力放緩，對(duì)未來美國經(jīng)濟(jì)下行方向的不變判斷也使得黃金具有較大的配置吸引力。同時(shí)，近期巴以沖突不斷加劇，VIX指數(shù)直線上升，貴金屬因避險(xiǎn)情緒的涌入而再獲上行動(dòng)能。展望后市，我們依然持有逢低買入的觀點(diǎn)，盡管利率高企、higher for longer以及軟著陸的預(yù)期短時(shí)間內(nèi)不會(huì)改變，但是在計(jì)價(jià)已經(jīng)比較充分的情況下，或難以給予更加強(qiáng)力的施壓。市場(chǎng)比起走強(qiáng)的數(shù)據(jù)或許將對(duì)某些走弱的數(shù)據(jù)反應(yīng)更加劇烈，從而黃金將迎來階段性的上漲行情。
本周觀點(diǎn)及邏輯：
本周貴金屬表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，倫敦金上行4.15%，倫敦銀上行5.14%。金銀比從前周的87.4回落至85.3，美國5年期TIPS維持2.39%（10年期TIPS上升至2.29%）。
本周金銀再度強(qiáng)勢(shì)上行，主要受到避險(xiǎn)情緒的支撐。巴以沖突不斷升級(jí)，vix指數(shù)上行是避險(xiǎn)情緒抬升的最好指征。除此之外，10年期美債收益率再度回升，最高將近突破5%。我們認(rèn)為短期時(shí)間金銀在地緣政治沖突的擾動(dòng)下表現(xiàn)的確偏強(qiáng)，但是長債利率的上行甚至突破前高，顯然不僅僅的短期因素的擾動(dòng)。除去higher for longer及美國經(jīng)濟(jì)韌性的進(jìn)一步計(jì)價(jià)外，長債供增需減也是中期利率上行的主驅(qū)動(dòng)因素。一旦巴以沖突不再對(duì)金價(jià)造成更大的擾動(dòng)，高企的利率可能對(duì)金價(jià)的壓制將重返，使得黃金高位跌落。我們認(rèn)可四季度金銀持有逢低買入的觀點(diǎn)，但是在黃金即將突破2000美元的當(dāng)下，顯然并不是多頭很好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)，且我們認(rèn)為黃金仍會(huì)迎來調(diào)整。
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