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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　宏觀方面：市場(chǎng)關(guān)注政策端可能出現(xiàn)的利好。國(guó)慶節(jié)期間的風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)差通過大類資產(chǎn)價(jià)格的下跌來(lái)消化。原油價(jià)格企穩(wěn)回升，能化品種同步企穩(wěn)。
　　紡服環(huán)節(jié)：原料下跌，工廠促銷，織造環(huán)節(jié)的原料備庫(kù)天數(shù)從6.6天小幅提高至8.3天。終端紡織服裝的庫(kù)存、開工情況總體還處于比較健康的狀態(tài)。需求再次好轉(zhuǎn)，訂單指數(shù)和開工率均小幅回升。
　　聚酯方面：開工見頂回落，月均負(fù)荷估計(jì)從91%降至88-87%左右。需求收縮3-4%。從季節(jié)性的角度10月20號(hào)前后就是需求全面走弱的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，今年的需求啟動(dòng)的時(shí)間要早于往年2周左右，加上瓶片的消費(fèi)比較差。10-11月份又是傳統(tǒng)的淡季，所以開工下滑的比較厲害，大廠都在檢修，這個(gè)拖累聚酯開工的最大因素。
　　px:短期不追空，趨勢(shì)仍偏弱。PXN仍有30美金/噸的下行空間，多PTA空PX繼續(xù)持有。PX交易的核心仍在于估值上的變動(dòng)。全球汽油裂解價(jià)差加速下行，美國(guó)跌至10美金/桶，歐洲跌至5美金/桶，PX調(diào)油溢價(jià)將逐步回落，PXN仍有30美金的下行空間。PX供應(yīng)上，環(huán)比是更加寬松的，同比回升3%，估計(jì)國(guó)產(chǎn)量回到290-300萬(wàn)噸/月規(guī)模，提升5-10萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)裝置該檢修的都檢修完了，還剩下一套中金石化，零星有一些減產(chǎn)。比如最近的盛虹400、廣東揭陽(yáng)260。國(guó)外的話，韓國(guó)GS、越南NSRP裝置都會(huì)10月中下旬重啟。PX10月份可能轉(zhuǎn)為累庫(kù)5萬(wàn)噸。PX將逐步向PTA環(huán)節(jié)讓利，關(guān)注多PTA空PX對(duì)沖操作。
　　PTA：第一輪下跌告一段落，將隨成本端反彈，向上方缺口6100元/噸位置反彈。但反彈幅度將弱于原油。成本端原油價(jià)格隨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)觸底反彈。多PTA空PX對(duì)沖操作持有。供需方面矛盾不大，交易的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力仍在成本端。PTA工廠經(jīng)營(yíng)性減產(chǎn)增多，建議做多PTA加工費(fèi)。供應(yīng)方面，PTA裝置開工率75%。需求方面，聚酯開工率89.5%。PTA自身供需矛盾不突出，加工費(fèi)在PTA工廠減產(chǎn)的影響下有望走強(qiáng)，多PTA空PX對(duì)沖可繼續(xù)持有。單邊交易的核心仍是成本端的變動(dòng)，油品反彈，PTA在5700-5800一線有支撐。