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1.當(dāng)前市場(chǎng)觀察
　　本周美債利率繼續(xù)上行是全球股市普遍承壓的主要原因，A股市場(chǎng)同樣受此影響出現(xiàn)明顯回調(diào)，北向資金流出較多，消費(fèi)行業(yè)和成長(zhǎng)風(fēng)格指數(shù)也因此出現(xiàn)相對(duì)更大的跌幅。首先，從中美利差和北向資金買(mǎi)入額的關(guān)系來(lái)看，2019至2021年中美利差收窄區(qū)間，北向資金買(mǎi)入A股意愿顯著增強(qiáng)。而2022年開(kāi)始，隨著中美利差不斷突破前高，北向資金買(mǎi)入意愿則幾乎沒(méi)有出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。其次，從北向資金的重倉(cāng)行業(yè)來(lái)看，在中美利差擴(kuò)大時(shí)，其表現(xiàn)通常會(huì)受到一定影響，如食品飲料行業(yè)與中美利差走勢(shì)呈現(xiàn)相對(duì)明顯的負(fù)相關(guān)性。最后，從中美利差影響的風(fēng)格來(lái)看，由于成長(zhǎng)風(fēng)格對(duì)利率的敏感度更高，中美利差走擴(kuò)時(shí)，成長(zhǎng)風(fēng)格走勢(shì)較價(jià)值風(fēng)格更容易受到影響。此外，北向資金重倉(cāng)股中，有不少屬于大盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格，利差走擴(kuò)后，北向資金的流出也會(huì)對(duì)這一類(lèi)板塊造成影響。
　　2.市場(chǎng)最新觀點(diǎn)
　　對(duì)于中長(zhǎng)期投資者，本周A股整體估值中位數(shù)處于歷史17.54%的分位數(shù)，權(quán)益資產(chǎn)未來(lái)三年的復(fù)合預(yù)期收益中位數(shù)處于年化10%附近。當(dāng)前從長(zhǎng)期視角來(lái)看市場(chǎng)整體估值處于偏低水平，權(quán)益具有較高的配置性?xún)r(jià)比。
　　對(duì)于靈活投資者，本周靈活擇時(shí)模型對(duì)市場(chǎng)評(píng)分偏謹(jǐn)慎，具體來(lái)看流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好評(píng)分有所回落，基本面評(píng)分與上周基本持平。當(dāng)前流動(dòng)性評(píng)分處于低位，需要警惕風(fēng)險(xiǎn)，但不必過(guò)于悲觀。建議短期投資者暫時(shí)標(biāo)配權(quán)益，未來(lái)將繼續(xù)動(dòng)態(tài)跟蹤市場(chǎng)盈利預(yù)期、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。
　　風(fēng)格擇時(shí)：中期維度，從估值差角度來(lái)看中小盤(pán)、價(jià)值風(fēng)格仍具有較高賠率，值得持續(xù)超配。短期維度，結(jié)合各輪動(dòng)模型的觀察建議大小盤(pán)風(fēng)格和成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格都建議維持均衡配置。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：擇時(shí)模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)規(guī)律推導(dǎo)而出，市場(chǎng)環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風(fēng)險(xiǎn)。