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過去一個月內(nèi)，A股權(quán)益資產(chǎn)整體呈震蕩下行格局，同期表現(xiàn)與港股、美股接近。股票市場的分析師一致預(yù)測同比增速邊際下行，衍生品市場的波動率預(yù)期持續(xù)回落，短期市場呈窄幅震蕩概率較高。債券資產(chǎn)端，純債基金久期中位數(shù)下降0.34年至2.76年，而債基YTM中位數(shù)先升后降至2.94%。可轉(zhuǎn)債市價(jià)中位數(shù)錄得119.7元，整體價(jià)格水平中性偏低，其中股性轉(zhuǎn)債估值較低而平衡轉(zhuǎn)債估值偏貴，有一定壓縮風(fēng)險(xiǎn)。
　　最近一個月內(nèi)，A股權(quán)益資產(chǎn)整體呈震蕩下行格局，全A指數(shù)下跌3.4%，價(jià)值風(fēng)格的表現(xiàn)優(yōu)于成長風(fēng)格。海內(nèi)外對比來看，同期A股的表現(xiàn)與港股、美股均較為接近，但港股波動率相對更高。從目前各指數(shù)的持有期收益情況看，絕大部分A股指數(shù)過去1個月至6個月的已實(shí)現(xiàn)收益率均處于歷史中低點(diǎn)位，市場整體具有一定的上行回復(fù)動力。
　　權(quán)益資產(chǎn)維度，截至上月末，中證800指數(shù)的2023年盈利一致預(yù)期值為12.05%，相對8月的14.24%下降約2.18%，次一財(cái)年的盈利預(yù)期則從13.82%上升至14.16%，分析師情緒的同比數(shù)據(jù)在邊際上繼續(xù)走弱，短期看市場的投資勝率仍未顯著回升。
　　估值層面，PE指標(biāo)看，當(dāng)前A股市場整體的估值水平保持在歷史長期的30分位數(shù)左右，屬偏低水平，而大部分常見寬基指數(shù)的分位數(shù)水平相對全A指數(shù)而言點(diǎn)位更低。從長期視角來看，股票資產(chǎn)仍處于賠率優(yōu)勢區(qū)間內(nèi)。
　　純債維度，全市場純債基金的久期（利率敏感性）明顯下降，到期收益率（YTM）先升后降。具體來說，計(jì)入杠桿后的市場久期中位數(shù)從9月中旬的3.1年繼續(xù)下降至2.76年機(jī)構(gòu)持券的久期水平保持下行趨勢。此外，純債基金計(jì)入杠桿后的市場YTM中位數(shù)讀數(shù)則是自9月中旬的2.92%先上后下至2.94%，駐底回升趨勢中斷。
　　風(fēng)險(xiǎn)波動層面，衍生品市場的隱含波動率持續(xù)回落。具體來說，滬市50ETF、滬市300ETF、滬市500ETF、中證1000指數(shù)、以及深市創(chuàng)業(yè)板ETF的期權(quán)VIX指數(shù)均在八月底逢高后大幅回落?？赊D(zhuǎn)債資產(chǎn)方面，市場隱含波動率也同樣有所下降。綜合來看，衍生品和轉(zhuǎn)債所對應(yīng)權(quán)益市場的短期表現(xiàn)可能呈窄幅震蕩。
　　可轉(zhuǎn)債維度，全市場轉(zhuǎn)債的價(jià)格中位數(shù)為119.7元，較8月中下降約0.5元，目前分別處于2021、2020年以來的28分位和46分位，價(jià)格水平中性偏低；估值視角，當(dāng)前平價(jià)90以下、90到110、以及110以上轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率讀數(shù)分別為56.8%、28.5%和10.9%，股性轉(zhuǎn)債整體估值偏低，而平衡轉(zhuǎn)債估值較貴，需適當(dāng)關(guān)注平衡風(fēng)格的估值壓縮風(fēng)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告基于對歷史數(shù)據(jù)的分析，當(dāng)市場環(huán)境變化時(shí)，存在失效風(fēng)險(xiǎn)。