>> 五礦期貨-能源化工期權策略周報-231023
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 2609KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
盧品先,常俊萍 |
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【基本面信息】
PVC：PVC開工維持高位，10月計劃檢修兌現(xiàn)，本周開工小幅回落，后續(xù)檢修偏少，預計開工仍將維持較高。廠庫庫存小幅去庫。價格先跌后漲，F(xiàn)OB天津同步下移后，出口小幅回升，下游開工維持。
甲醇：港口庫存總量報87.4萬噸，環(huán)比-0.7萬噸。企業(yè)庫存環(huán)比-0.72萬噸，報41.62萬噸。企業(yè)訂單待發(fā)26.39萬噸，環(huán)比增0.08萬噸。港口庫存高位去化但絕對水平仍不低，企業(yè)庫存壓力相對可控。
【行情概要與期權分析】
標的行情：滬膠經(jīng)過前期持續(xù)大幅上漲后，上周以來高位逐漸下降回落，周跌幅1.99%報收于14545；甲醇維持一周多以來矩形區(qū)間盤整振蕩，上周以來先跌后漲，延續(xù)前期震蕩區(qū)間波動，周漲幅0.00%報收于2456；PTA高位回落后延續(xù)一個月以來的空頭下跌，近兩個月以來形成倒"V"型市場行情走勢形態(tài)，周跌幅0.79%報收于5760；塑料沿著空頭趨勢方向弱勢下行，周跌幅0.80%報收于7957；聚丙烯維持弱勢區(qū)間盤整的市場行情走勢形態(tài)，周跌幅0.12%報收于7464；PVC空頭壓力線下寬幅矩形區(qū)間大幅震蕩，周漲幅0.69%報收于5996。
日均成交量：上周能源化工類期權日均成交量除了LPG期權大幅減少以外，其他能源化工類期權日均成交量不同程度的有所增加。橡膠期權增加1.36萬手報收于7.68萬手；甲醇期權增加7.47萬手報收于49.46萬手；PTA期權增加0.74萬手至51.19萬手；塑料期權增加1.06萬手至2.51萬手，聚丙烯期權增加0.07萬手至1.91萬手；PVC期權增加2.18萬手至8.03萬手。
日均持倉量：上周能源化工類期權日均持倉量除了甲醇期權、PTA期權和LPG期權大幅減少以外，其他能源化工類期權普遍有所增加，其中PVC期權增加幅度較大。橡膠期權增加1.21萬手至8.65萬手，甲醇期權減少4.76萬手至29.89萬手，PTA期權減少0.66萬手至43.35萬手；塑料期權增加0.32手至3.45萬手，聚丙烯期權增加0.69萬手至5.45萬手，PVC期權增加7.07萬手至19.24萬手。
持倉量PCR：一般認為期權的持倉量PCR為1.00時是多頭和空頭的分界線，期權持倉量PCR站在期權賣方的角度看標的行情的走勢。上周橡膠期權持倉量PCR逐漸下降收于0.66，甲醇期權持倉量PCR快速下跌報收于0.72，PTA期權持倉量PCR持續(xù)下降報收于0.59，塑料期權持倉量PCR快速回落報收于0.96，聚丙烯期權持倉量PCR急速下降報收于0.68，PVC期權持倉量PCR維持較低位置報收于0.28。
隱含波動率：上周能源化工類期權隱含波動率橡膠小幅波動有所下降，甲醇期權和PTA期權隱含波動率在歷史中位數(shù)水平附近波動，其他能源化工類期權隱含波動率普遍有所下降。截止上周五收盤，橡膠期權隱含波動率窄幅波動報收于21.35%，甲醇期權隱含波動率報收于22.19%，PTA期權隱含波動率報收于19.51%，塑料期權隱含波動率窄幅波動報收于14.20%，聚丙烯期權隱含波動率報收于13.91%，PVC期權隱含波動率報收于19.46%。
【結論與操作建議】
?。?）橡膠期權
滬膠多頭突破上漲后高位回落，整體表現(xiàn)為短中期趨勢向上短期偏弱的行情走勢形態(tài)；橡膠期權隱含波動率小幅下降維持至歷史高位至水平，持倉量PCR維持在較低水平。操作建議，構建賣出偏中性的看漲+看跌期權組合策略，獲取時間價值收益，動態(tài)地調整持倉頭寸，使得持倉保持中性，若市場行情快速大漲或大跌，突破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如RU2401期權，S_RU2401P14500@10，S_RU2401P14250@10和S_RU2401C14750@10，S_RU2401C15000@10。
?。?）甲醇期權
甲醇前一周以來維持一周的寬幅矩形區(qū)間盤整震蕩，上周以來先抑后揚延續(xù)前期弱勢震蕩區(qū)間波動，短期趨勢方向仍向下；甲醇期權隱含波動率持續(xù)下降回落至歷史中位數(shù)偏低水平，持倉量PCR報收于快速下跌至0.80以下。操作建議，構建賣出看漲+看跌期權中性組合策略，獲取時間價值收益，動態(tài)的調整持倉delta，使得持倉保持中性，若市場行情快速大跌或大漲，突破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如MA2312期權，S_MA2312P2425@10，S_MA2312P2450@10和S_MA2312C2475@10，S_MA2312C2500@10。
（3）PTA期權
PTA延續(xù)一個多月以來的空頭下跌趨勢；PTA期權隱含波動率維持在歷史中位數(shù)位置水平，持倉量PCR大幅下降。操作建議，構建看漲期權熊市價差組合策略，獲取方向性收益，若市場行情急速大漲至高行權價，逐漸平倉離場，如TA2312期權，B_TA2312C5900@10，B_TA2312C6000@10和S_TA2312C5700@10，S_TA2312C5600@10。
?。?）塑料期權
塑料上周以來沿著空頭趨勢方向弱勢下行后低位盤整；塑料期權隱含波動率小幅上升，持倉量PCR維持偏高水平維持。操作建議，構建偏空頭的看漲+看跌期權組合策略，獲取時間價值收益和方向性收益，根據(jù)市場行情變化，動態(tài)地調整持倉Delta,使得持倉保持負數(shù)，若市場行情快速大漲或大跌，快速突破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如L2401期權，S_L2401P7900@10，S_L2401P7800@10和S_L2401C8000，S_L2401C8100。
（5）PVC期權
PVC維持一周多以來空頭壓力線下弱勢震蕩大幅區(qū)間波
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