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行情回顧：2023年10月16日-10月20日，申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌6.9%，跑輸滬深300指數(shù)2.7%，醫(yī)藥板塊在申萬行業(yè)分類中排名第30位；2023年初至今申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌11.7%，跑輸滬深300指數(shù)2.4%，在申萬行業(yè)分類中排名第20位。本周漲幅前五的個股為百洋藥業(yè)（13.78%）、ST吉藥（12.54%）、海特生物（3.92%）、ST目藥（3.63%）、博瑞醫(yī)藥（3.43%）。
　　人工心臟：國產(chǎn)陸續(xù)上市，填補空白藍海市場。中國心衰患病率近年均呈增長趨勢，中國年齡≥35歲的心衰患者約為890萬人，每年25歲及以上心衰新發(fā)患者約為297萬。從美國治療晚期心力衰竭的指南推薦來看，晚期心衰主要治療方法包括心臟移植、左心室輔助裝置（或耐用機械循環(huán)支持設(shè)備）和姑息治療三種。心臟移植存在等待時間長的問題，長期機械循環(huán)支持設(shè)備（MCS）有望成為晚期心衰的主要治療手段（2a級（美國）/1級（歐洲），僅次于心臟移植）。其中左心室輔助裝置（LVAD）作為耐用MCS的一種，由于其優(yōu)異的性能，在使用方面占據(jù)全球主導(dǎo)地位。目前LVAD以全磁懸浮（以雅培HeartMate 3為代表）為主流。臨床數(shù)據(jù)顯示，全磁懸浮LVAD與心臟移植后患者的生存率相當(dāng)，有望成為目前除心臟移植之外最理想的治療方式。2019年之后，我國陸續(xù)有4家國產(chǎn)LVAD獲批，長期處于空白的市場有望逐步被填補。4家國產(chǎn)產(chǎn)品均采用最新的第三代技術(shù)。從目前可查的臨床數(shù)據(jù)來看，永仁心醫(yī)療、核心醫(yī)療、同心醫(yī)療植入后生存率均較高，性能較為優(yōu)異。我們預(yù)計未來隨著商業(yè)化逐漸成熟以及長期隨訪數(shù)據(jù)逐漸積累，LVAD在我國的使用量將得到較大提升。
　　投資策略及配置思路：自9月中旬醫(yī)藥反腐情緒轉(zhuǎn)好，在減肥藥大主題帶動下，醫(yī)藥指數(shù)漲幅近10%，上周指數(shù)迎來調(diào)整五連跌，在減肥藥情緒退潮和預(yù)期三季報一般的帶動下，指數(shù)調(diào)整-6.9%（申萬口徑），位居所有行業(yè)倒數(shù)第二，成交量占全A比例也顯著下降到8.2%。從細分領(lǐng)域看，中藥（或擔(dān)憂三季報）和原料藥（或過度炒作減肥藥產(chǎn)業(yè)鏈）跌幅靠前。醫(yī)藥在大盤帶動下，整體跌幅明顯，僅人工心臟和支原體感染主題表現(xiàn)較好。近一個月的醫(yī)藥行情，提示大家需要重視醫(yī)藥，我們預(yù)計Q4和24年全基的超額收益或有望部分由醫(yī)藥板塊貢獻。我們?nèi)詧远ㄕJ為，醫(yī)療反腐擾動的三季報或為本年度醫(yī)藥最后一次調(diào)整，近期有ADC創(chuàng)新藥等多項交易，下周開始有ESMO數(shù)據(jù)催化，11月醫(yī)保談判，年底還可預(yù)期估值切換，認為醫(yī)藥行情將從大品種（含減肥藥）向創(chuàng)新藥，進而向醫(yī)藥核心資產(chǎn)演繹，醫(yī)藥值得戰(zhàn)略加倉配置：
　　中短期策略：
　　1）減肥藥：產(chǎn)業(yè)趨勢極大，有海外對標(biāo)，消費屬性，后期還有銷量及臨床數(shù)據(jù)催化，市場選擇和基本面常不一樣，從基本面角度看重點關(guān)注：
　　-制劑：一梯隊（信達生物、華東醫(yī)藥）、二梯隊（恒瑞醫(yī)藥、石藥新諾威）、三梯隊（博瑞醫(yī)藥、眾生藥業(yè)和甘李制藥）等；
　　-藥械產(chǎn)業(yè)鏈：代工（藥明康德、凱萊英）、原料藥（諾泰生物、圣諾生物）、注射筆（美好醫(yī)療）、腹膜膠塞（華蘭股份），未來還可關(guān)注GLP1小分子產(chǎn)業(yè)鏈；
　　2）大品種：海外映射+國內(nèi)產(chǎn)業(yè)周期
　　-藥：帶皰（智飛生物、百克生物）、通風(fēng)/尿酸（一品紅、海創(chuàng)藥業(yè)）、阿托品（興齊眼藥）、金葡菌（歐林生物）、失眠藥（京新藥業(yè)）、白癜風(fēng)（泰恩康、康哲藥業(yè)）、心衰（信立泰、西藏藥業(yè)）、老年癡呆（東誠藥業(yè)、新華制藥）、老花眼（莎普愛思）等；
　　-械：CGM（三諾生物）、美瞳（邁得醫(yī)療）、NASH檢測（福瑞股份）、腦血管（賽諾醫(yī)療）、瓣膜（佰仁醫(yī)療）、人工心臟（百洋醫(yī)藥）、測序儀（華大制造）、影像（聯(lián)影醫(yī)療）、RDN（百心安）等；
　　3）創(chuàng)新藥：ESMO數(shù)據(jù)催化，醫(yī)保談判、FDA查廠出結(jié)果以及預(yù)期宏觀流動性變化等系列催化，重點關(guān)注：百濟神州、榮昌生物、信達生物、邁威生物、和黃醫(yī)藥、益方生物等；
　　中長期策略板塊及個股：
　　1）創(chuàng)新藥及仿轉(zhuǎn)創(chuàng)：恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、康方生物、康諾亞、海思科、科倫藥業(yè)、信立泰、麗珠集團、健康元、人福醫(yī)藥、恩華藥業(yè)和一品紅等；
　　2）中藥：太極集團、昆藥集團、一品紅、盤龍藥業(yè)、方盛制藥等；
　　3）上游及CXO：藥明康德、藥明生物、凱萊英、康龍化成、畢得醫(yī)藥等
　　4）生物制品：天壇生物、智飛生物、康泰生物、百克生物、歐林生物、長春高新、安科生物和西藏藥業(yè)等；
　　5）醫(yī)療器械：聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、開立醫(yī)療、麥瀾德，關(guān)注華大智造、迪瑞醫(yī)療、普門科技、九強生物、微電生理、惠泰醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、拱東醫(yī)療、康德萊、魚躍醫(yī)療、三諾生物等；
　　本周投資組合：愛爾眼科、邁瑞醫(yī)療、百洋醫(yī)藥、新諾威、博瑞醫(yī)藥、國際醫(yī)學(xué)；
　　十月投資組合：畢得醫(yī)藥、智飛生物、邁威生物、九強生物、一品紅、太極集團；
　　風(fēng)險提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；上市公司不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險