| 上傳日期： |
2023/10/23 |
大小： |
3847KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
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本周行情
申萬(wàn)農(nóng)林牧漁行業(yè)(-4.25%)，申萬(wàn)行業(yè)排名(22/31);
上證指數(shù)(-3.40%)，滬深300 (-4.17%)，中小100 (-4.70%);
◆簡(jiǎn)要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn):《9月豬企銷(xiāo)售低迷，行業(yè)產(chǎn)能調(diào)減》、《白雞景氣望兌現(xiàn)，板塊尚在演繹中》《近期種植板塊的三重催化》。
◆本周核心觀點(diǎn)
轉(zhuǎn)基因玉米、大豆品種初審公示，意味著我國(guó)生物育種商業(yè)化大幕拉開(kāi)。我們認(rèn)為,生物育種商業(yè)化推動(dòng)的種業(yè)產(chǎn)業(yè)變革方興未艾,行業(yè)和種.企都有明顯拓潛空間。重視種業(yè)轉(zhuǎn)基因交易由主題向基本面切換、短期博弈向長(zhǎng)期價(jià)值切換的機(jī)會(huì)。
品種初審落地，商業(yè)化推廣在即。10月17日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公示第五屆國(guó)家農(nóng)作物品種審定委員會(huì)第四次審定會(huì)議初審?fù)ㄟ^(guò)轉(zhuǎn)基因玉米、大豆品種。其中玉米轉(zhuǎn)基因品種37個(gè)，大豆品種14個(gè)。這是國(guó)內(nèi)第一批主糧作物轉(zhuǎn)基因?qū)彾ㄆ贩N的初審公示，意味著審定完成獲得相關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可后即將商業(yè)化推廣。同時(shí)本次公示也提到,前期經(jīng)歷了后期品種按程序通過(guò)審定后，實(shí)際種植區(qū)域還應(yīng)符合國(guó)家生物育種產(chǎn)業(yè)化有關(guān)安排。
種業(yè)行業(yè)將深刻變革。1)行業(yè)擴(kuò)容。根本上,生物育種商業(yè)邏輯是相關(guān)品種推廣增加了產(chǎn)量(從本次公示情況看，轉(zhuǎn)基因玉米、大豆品種試驗(yàn)普遍有5%-10%的增產(chǎn))、節(jié)省了生產(chǎn)端人力、農(nóng)化費(fèi)用的投入，給終端種植戶帶來(lái)了明顯的種植收益提升，從而上游轉(zhuǎn)基因品種銷(xiāo)價(jià)明顯提升，帶來(lái)行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)容。2)格局重塑。轉(zhuǎn)基因玉米、大豆品種商業(yè)化推廣前,頭部?jī)?yōu)勢(shì)種企建立了較高的技術(shù)門(mén)檻、審批門(mén)檻。技術(shù)上，生物育種較傳統(tǒng)育種研發(fā)投入更大且研發(fā)周期較長(zhǎng)，海外經(jīng)驗(yàn)看-般需要8-14年;審批上,生物育種安全證書(shū)的審批就需要經(jīng)過(guò)中間試驗(yàn)、環(huán)境釋放試驗(yàn)、生產(chǎn)性試驗(yàn)，而獲得安全證書(shū)后相關(guān)性狀轉(zhuǎn)育進(jìn)行生產(chǎn)性試驗(yàn)，經(jīng)品種審定、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可后商業(yè)化推廣。因此，門(mén)檻支撐下，種業(yè)將迎來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局的持續(xù)優(yōu)化，向頭部?jī)?yōu)勢(shì)性狀、品種企業(yè)集中化趨勢(shì)將開(kāi)啟。
優(yōu)勢(shì)種企將打開(kāi)空間。本次公示品種中大北農(nóng)、隆平高科等企業(yè)斬獲頗豐。大北農(nóng)共有22個(gè)轉(zhuǎn)化體應(yīng)用于本次公示轉(zhuǎn)基因玉米品種，占59%。5個(gè)大北農(nóng)大豆品種初審公示，且均使用大北農(nóng)性狀。隆平高科旗下企業(yè)轉(zhuǎn)基因玉米公示7個(gè)，且參股公司杭州瑞豐有8個(gè)性狀應(yīng)用于公示品種。此外登海種業(yè)有2個(gè)玉米品種公示。我們認(rèn)為，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化推廣帶來(lái)的擴(kuò)容必然增厚種企(性狀、品種)、渠道業(yè)績(jī)，且優(yōu)勢(shì)性狀、品種企業(yè)話語(yǔ)權(quán)進(jìn)一步增強(qiáng)，空間有望打開(kāi)(詳見(jiàn)《“三期”向上,種業(yè)迎來(lái)歷史配置機(jī)遇》)。
交易上，我們認(rèn)為，本次轉(zhuǎn)基因玉米、大豆品種初審公示是生物育種產(chǎn)業(yè)發(fā)展和投資的重要節(jié)點(diǎn)，種業(yè)振興下行業(yè)擴(kuò)容和格局重塑有望持續(xù)演繹，重視種業(yè)轉(zhuǎn)基因交易由主題向基本面切換、短期博弈向長(zhǎng)期價(jià)值切換的機(jī)會(huì)。建議關(guān)注，生物育種優(yōu)勢(shì)企業(yè)[大北農(nóng)]、[隆平高科]，以及優(yōu)勢(shì)品種企業(yè)[登海種業(yè)]。
[養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)]
9月豬企銷(xiāo)售低迷:量上，從已公告11家豬企銷(xiāo)售數(shù)據(jù)看，9月生豬銷(xiāo)量共計(jì)1183.08萬(wàn)頭,環(huán)比減少0.68%。其中，唐人神、傲農(nóng)生物環(huán)比上漲,漲幅為37.3%、33.3%;金新農(nóng)、ST正邦本月出欄環(huán)比下降，分別降43.6%、32.1%。價(jià)上,9月整體生豬行情震蕩走弱，南北方多地降溫和豬病影響，疊加節(jié)假日備貨而終端消費(fèi)偏弱，豬價(jià)整體呈下行趨勢(shì)。據(jù)涌益咨詢,9月份全國(guó)生豬出欄均價(jià)16.39元/公斤,較上月下跌0.76元/公斤，環(huán)比降4.43%,同比降30.73%。出欄均重上,看漲情緒不佳，推動(dòng)壓欄產(chǎn)能逐漸釋放，且天氣轉(zhuǎn)涼增重加快，整體交易均重上升。據(jù)涌益咨詢，9月全國(guó)生豬出欄均重123.02公斤，較8月增加1.43公斤，月環(huán)比漲幅1.18%。養(yǎng)殖利潤(rùn)上，9月隨著行情走弱，行業(yè)養(yǎng)殖利潤(rùn)轉(zhuǎn)為虧損。據(jù)iFinD數(shù)據(jù),截至10月13日，自繁自養(yǎng)和外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-133.07元/頭，-208.09元/頭。
交易上，鑒于生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力仍較大，行業(yè)難言強(qiáng)勢(shì)，產(chǎn)能去化仍望延續(xù)，關(guān)注生豬板塊的機(jī)會(huì)。建議關(guān)注，具有養(yǎng)殖擴(kuò)張、優(yōu)化潛力的[巨星農(nóng)牧]、[華統(tǒng)股份]，穩(wěn)健擴(kuò)產(chǎn)降本提效的[溫氏股份]、國(guó)內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢(shì)的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭[牧原股份]等。
肉雞方面:產(chǎn)能下滑趨勢(shì)已成，白雞景氣有望兌現(xiàn)。整體量上,22年受海外禽流感疫情等影響，我國(guó)祖代引種受阻,形成缺口。據(jù)博亞和訊，2022年祖代更新總量88.83萬(wàn)套，同比下降33%。結(jié)構(gòu)上，22年祖代存欄中科寶和SZ901分別增至39.96%、26.79%。由于種群體質(zhì)和養(yǎng)殖配套等因素,祖代的生產(chǎn)效率整體偏低。量和結(jié)構(gòu)因素決定產(chǎn)能下滑趨勢(shì)，隨著代次的傳導(dǎo)，白雞行情有望演繹兌現(xiàn)。
建議關(guān)注:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈- -體化企業(yè)[圣農(nóng)發(fā)展]、白羽肉雞種苗龍頭[益生股份]等。
建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖周期給動(dòng)保板塊帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。理由如下:1)動(dòng)保行業(yè)有望伴隨養(yǎng)殖經(jīng)營(yíng)改善復(fù)蘇。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤(rùn)較好的年份動(dòng)保銷(xiāo)售額都較高。2)動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化。行業(yè)周期疊加新版GMP驗(yàn)收，落后產(chǎn)能退出，中小企業(yè)加速離場(chǎng)，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢(shì)
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