>> 中信建投-航空運(yùn)輸行業(yè)：2023年冬航季國(guó)際客運(yùn)航班量恢復(fù)至2019年同期的73.1%-231023
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
韓軍,李琛 |
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核心觀點(diǎn)
1）2023年冬春航季，國(guó)內(nèi)客運(yùn)周均計(jì)劃航班同比2019年冬春增長(zhǎng)23.5%，同比2022年冬春下降0.8%。其中三大航周頻同比2022年增幅為：南航-2.5%、東航-2.3%、國(guó)航7.4%。
2）2023年冬航季國(guó)際客運(yùn)周均計(jì)劃航班量恢復(fù)至2019年同期的73.1%。東南亞、歐洲等地航班占比有所提升，其中東南亞占比國(guó)際航班總量的49.1%。
3）2024年支線航空補(bǔ)貼預(yù)算為14.05億元，較2023年的18.45億元預(yù)算同比下降23.74%。其中，東航補(bǔ)貼增長(zhǎng)4935萬(wàn)元，增幅超過(guò)20%；南航補(bǔ)貼從2.71億元降至1.8億元，降幅57.37%。
行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
行業(yè)綜述：
從交運(yùn)各子板塊相對(duì)滬深300的表現(xiàn)來(lái)看，本周（10月16日-10月21日）交運(yùn)板塊整體較為穩(wěn)定。本周航空板塊下跌4.99%，機(jī)場(chǎng)板塊下跌4.18%。
航空：冬航季國(guó)際客運(yùn)計(jì)劃航班量恢復(fù)至2019年同期的73.1%
2023年冬春航季（2023.10.29-2024.03.30）國(guó)內(nèi)客運(yùn)周均計(jì)劃航班同比2019年冬春增長(zhǎng)23.5%，同比2022年冬春下降0.8%。2023年冬春航季，國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班周度計(jì)劃日均15868班次，同比2019年冬春增長(zhǎng)23.5%，同比2022年冬春下降0.8%。分航司來(lái)看，17家航司航班周頻同比正增長(zhǎng)，凈增量TOP3分別為國(guó)航、成都航、華夏航，周頻分別增長(zhǎng)800、318、308班次；22家航司負(fù)增長(zhǎng)，凈減量TOP3分別為春秋航、南航、東航，周頻分別減少791、415、376班次。其中，三大航周頻同比2022年增幅分別為：南航-2.5%、東航-2.3%、國(guó)航7.4%。
2023年冬航季（2023.10.29-2024.03.30）國(guó)際客運(yùn)周均計(jì)劃航班量恢復(fù)至2019年同期的73.1%。東南亞仍是熱門(mén)區(qū)域，起降周頻6601班次，其次是東亞，所有區(qū)域同比2019年冬航季，僅非洲區(qū)域同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，北美洲同比降幅最大，下降86.8%，其次是東亞與南亞，下降30%；航班結(jié)構(gòu)中，東南亞、歐洲等地航班占比有所提升，其中東南亞占比國(guó)際航班總量的49.1%，接近一半，其同比2019年冬航季提升2.2個(gè)百分點(diǎn)，北美洲航班占比降幅最大，由4.8%下降至0.9%，占比下降近4個(gè)百分點(diǎn)。
2024年支線航空補(bǔ)貼預(yù)算為14.05億元，較2023年的18.45億元預(yù)算同比下降23.74%。其中，東航補(bǔ)貼增長(zhǎng)4935萬(wàn)元，增幅超過(guò)20%；南航補(bǔ)貼從2.71億元降至1.8億元，降幅57.37%。近期民航局財(cái)政司審核編制了2024年民航發(fā)展基金支線航空補(bǔ)貼、通用航空發(fā)展專項(xiàng)、中小機(jī)場(chǎng)補(bǔ)貼、安全能力和教育培訓(xùn)專項(xiàng)資金預(yù)算方案，并在民航局官網(wǎng)公示。其中三份公示內(nèi)容顯示，民航局將38億元補(bǔ)貼航司、機(jī)場(chǎng)。支線航空補(bǔ)貼方面，2024年的預(yù)算為14.05億元，較2023年的18.45億元預(yù)算減少4.37億元，同比下降23.74%。2024年同樣有49家航司（含通航）獲得補(bǔ)貼，與23年數(shù)量持平。49家航司中，共有6家補(bǔ)貼金額超過(guò)1億元，較去年減少2家，分別為東航2.7億元，南航1.8億元，川航1.7億元，華夏1.45億元，國(guó)航1.43億元，天航1.35億元。
持續(xù)關(guān)注國(guó)際航線政策，航空供需結(jié)構(gòu)有望反轉(zhuǎn)，或迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升局面。1）國(guó)際航線放開(kāi)將帶來(lái)國(guó)際游客恢復(fù)，帶動(dòng)整體旅客運(yùn)輸需求恢復(fù)。2）2020-2022年飛機(jī)引進(jìn)速度減緩，未來(lái)供給增速或?qū)⒌陀谛枨笤鏊佟?）票價(jià)市場(chǎng)化改革不斷推進(jìn)，盈利彈性有望提升。
風(fēng)險(xiǎn)分析
人民幣匯率大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)
目前人民幣仍然面臨著比較大的貶值壓力，美聯(lián)儲(chǔ)有可能進(jìn)一步收緊貨幣政策，使通脹降至2%的長(zhǎng)期目標(biāo)；美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2023年美國(guó)通脹率將放緩至3.25%，并在未來(lái)兩年內(nèi)達(dá)到2%的目標(biāo)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度和就業(yè)水平等存在波動(dòng)，人民幣匯率仍存在大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)⒂绊懞娇諜C(jī)場(chǎng)行業(yè)相關(guān)的上市公司業(yè)績(jī)。
國(guó)際航線放開(kāi)速度不及預(yù)期
當(dāng)前國(guó)際可執(zhí)行航班量正在逐步增加，未來(lái)國(guó)際航線放開(kāi)的節(jié)奏可能是循序漸進(jìn)的，但是國(guó)際地緣政治仍存在較大不確定性，國(guó)際航線放開(kāi)節(jié)奏同樣存在不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，延緩國(guó)際航線放開(kāi)可能將影響航空機(jī)場(chǎng)行業(yè)相關(guān)的上市公司業(yè)績(jī)。
燃油成本大幅度上漲
受?chē)?guó)際原油價(jià)格波動(dòng)影響，航空公司燃料成本存在大幅度上漲的風(fēng)險(xiǎn)。其次，新加坡是全球燃料油最大的消費(fèi)地和集散地，地緣政治因素或?qū)π录悠氯剂嫌偷漠a(chǎn)量造成影響，進(jìn)而導(dǎo)致燃油成本大幅度上漲。最后，俄烏沖突導(dǎo)致的能源危機(jī)、各國(guó)環(huán)保法規(guī)政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本
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