>> 國信證券-中國電信(601728)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)較快增長，緊抓數(shù)字經(jīng)濟機遇-231023
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬成龍 |
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三季度凈利潤增長11%。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3811億元（同比+6.5%），其中服務(wù)收入3497億元（同比+6.4%）；實現(xiàn)歸母凈利潤271億元（同比+10.2%）。單三季度實現(xiàn)收入1224億元（同比+4.1%），實現(xiàn)歸母凈利潤70億元（同比+11%）。
產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)保持較快發(fā)展，加強AI等核心能力建設(shè)。2023年前三季度，公司產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入達到997億元，同比增長16.5%。公司積極布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以“網(wǎng)絡(luò)+云計算+AI+應(yīng)用”推動千行百業(yè)上云用數(shù)賦智。例如，近期公司AI服務(wù)器采購招標(biāo)落地，采購4175臺訓(xùn)練型服務(wù)器；截至2023年中，公司智算新增1.8EFLOPS算力至4.7EFLOPS（FP16），持續(xù)加大算力建設(shè)。
移動通信、固網(wǎng)及智慧家庭業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健增長。移動通信業(yè)務(wù)方面，前三季度，公司實現(xiàn)收入1519億元（同比+2.4%），移動用戶達4.06億戶（凈增1463萬戶），其中5G套餐用戶凈增3965萬戶至3.08億戶，滲透率達75.8%，移動用戶ARPU值為45.6元（同比+0.2%）。公司不斷優(yōu)化5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋，圍繞個人數(shù)字化應(yīng)用需求，加快推進5G應(yīng)用AI智能化升級，推動用戶規(guī)模和價值實現(xiàn)穩(wěn)健增長。固網(wǎng)及智慧家庭服務(wù)方面，前三季度總體實現(xiàn)收入920億元（同比+3.9%）。智慧家庭收入保持快速增長，拉動寬帶綜合ARPU達到人民幣47.8元。
公司加大研發(fā)投入，費用投入精準聚焦。費用方面，2023年前三季度，公司銷售費用為407.52億元（同比增長0.1%）；管理費用為270.35億元（同比增長6.4%）；研發(fā)費用為73.35億元（同比增長24.0%）；財務(wù)費用為5.90億元。公司研發(fā)費用增長顯著，主要由于公司強化科技創(chuàng)新，加大高科技人才引進，圍繞云計算、AI、安全、量子、5G等重點領(lǐng)域，加強關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，提升核心能力；財務(wù)費用增長主要為鐵塔租賃負債利息支出增長。
堅持云改數(shù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)略，把握數(shù)字經(jīng)濟機遇。公司堅定并全面深入實施云改數(shù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)略，根據(jù)此前規(guī)劃，公司全年資本開支約990億元，其中產(chǎn)業(yè)數(shù)字化資本開支380億元，加強產(chǎn)業(yè)數(shù)字化核心能力建設(shè)，緊抓數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展機遇。
風(fēng)險提示：5G發(fā)展不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)數(shù)字化需求趨緩；算網(wǎng)部署不及預(yù)期。
投資建議：維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年營業(yè)收入分別為5189/5589/5939億元，歸母凈利潤分別為307/341/377億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為17/15/14x，對應(yīng)PB分別為1.2/1.2/1.1x，維持“買入”評級
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