>> 廣發(fā)證券-建筑材料行業(yè)：9月地產(chǎn)降幅環(huán)比小幅改善，水泥玻璃繼續(xù)漲價-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 2335KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈,謝璐,苗蒙 |
| 行業(yè)名稱： |
水泥 |
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9月地產(chǎn)銷售/開工/投資降幅環(huán)比小幅改善，但仍處在雙位數(shù)負(fù)增長區(qū)間。繼續(xù)看好板塊機(jī)會：從基本面看，PPI已到底部、行業(yè)部分公司盈利率先有韌性復(fù)蘇；從估值來看，板塊估值在底部區(qū)域，建材指數(shù)跌破2022年10月低點(diǎn)；從政策來看，目前政策持續(xù)發(fā)生積極變化。
消費(fèi)建材：2023年地產(chǎn)仍在尋底，核心龍頭公司盈利率先復(fù)蘇；消費(fèi)建材長期需求穩(wěn)定性好（受益存量房需求）、行業(yè)集中度持續(xù)提升、競爭格局好的優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭中長期成長空間仍然很大。2023年地產(chǎn)仍在尋底，新開工面積預(yù)計回落至中期較低水平，地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)變有望先帶來銷售面積好轉(zhuǎn)；核心龍頭公司盈利領(lǐng)先地產(chǎn)行業(yè)有韌性復(fù)蘇?？春帽毙陆ú?、東鵬控股、三棵樹、兔寶寶、東方雨虹，重點(diǎn)關(guān)注蒙娜麗莎、偉星新材、堅朗五金、箭牌家居、科順股份、志特新材。
水泥：需求維持弱勢，供給收縮和成本增加推動下，全國水泥價格繼續(xù)小幅上漲。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2023年10月20日，全國省會城市水泥均價365元/噸，環(huán)比+3.8元/噸，同比去年-75.5元/噸；全國水泥出貨率60.2%，環(huán)比-2.0pct，同比-8.73pct；2023H1的盈利已在底部、9月中旬全國水泥價格見底回升，核心公司底部盈利好于過往周期也好于同行；目前行業(yè)估值在歷史底部，看好華新水泥（A、H）和海螺水泥（A、H）。
玻纖碳基復(fù)材：行業(yè)盈利能力已進(jìn)入底部區(qū)域，龍頭領(lǐng)先明顯。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年10月20日，國內(nèi)2400tex纏繞直接紗均價3331元/噸，環(huán)比-0.45%，同比-17.92%；電子紗主流報價7800-8800元/噸。玻纖碳基復(fù)材是典型周期成長行業(yè)；長期需求向上，各細(xì)分行業(yè)競爭格局較好。上半年玻纖、碳基復(fù)材景氣度已進(jìn)入底部區(qū)域，龍頭公司領(lǐng)先明顯；看好長海股份、中國巨石，重點(diǎn)關(guān)注中材科技、金博股份。
玻璃：浮法玻璃同比大幅改善，光伏玻璃下半年有望邊際改善；純堿價格環(huán)比下跌。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年10月20日，浮法玻璃均價2152元/噸，環(huán)比+0.2%，同比+23.8%；庫存天數(shù)約19.15天，較上周減少0.31天；3.2mm鍍膜光伏玻璃27.5元/平，環(huán)比持平；本周純堿價格環(huán)比下跌10.5%，關(guān)注行業(yè)新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。浮法玻璃行業(yè)盈利已從底部（22Q4）回升、光伏玻璃盈利景氣度下半年有望邊際改善、中硼硅藥用玻璃持續(xù)放量?？春闷鞛I集團(tuán)、山東藥玻、福萊特（A、H）、信義玻璃、信義光能，重點(diǎn)關(guān)注金晶科技。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行風(fēng)險，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動風(fēng)險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險，原材料成本上漲過快風(fēng)險等。
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