>> 國信證券-非金屬建材周報(23年第41周)：旺季水泥供需邊際改善，庫存回落價格上行-231016
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 2907KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
任鶴，陳穎，馮夢琪 |
| 行業(yè)名稱： |
水泥 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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社融表現(xiàn)延續(xù)偏強，居民中長期貸款需求改善。9月新增社融4.12萬億，比上年同期多增5789億元，延續(xù)上月偏強趨勢；新增人民幣貸款2.31萬億，同比少增1600億，其中居民信貸回升明顯，9月新增金額8585億，同比多增2082億，主要受居民中長期貸款增加支撐，當月新增5470億，同比多增2014億，年內(nèi)僅次于3月份水平；M2同比增長10.3%，增速環(huán)比上月末回落0.3個百分點。隨著一系列積極政策持續(xù)釋放，經(jīng)濟運行回升向好基礎獲得鞏固，9月制造業(yè)PMI指數(shù)已重回擴張區(qū)間，房地產(chǎn)銷售需求在政策加速落地背景下短期獲得改善，后續(xù)可持續(xù)性可進一步跟蹤觀察。
本周行情回顧：本周申萬建筑材料指數(shù)下跌3.93%，跑輸滬深300指數(shù)3.22pct，位居所有行業(yè)中第28位。細分板塊漲跌幅前3位為：玻璃（-1.1%）、水泥（-2.8%）、水泥管（-2.8%）；后3位為：涂料（-7.1%）、防水材料（-6.6%）、陶瓷、瓷磚（-6.1%）。
重點板塊數(shù)據(jù)跟蹤：1）水泥：需求繼續(xù)提升，出貨率較節(jié)前有所提高，受成本上漲影響，疊加錯峰生產(chǎn)與行業(yè)自律，水泥價格小幅上行，全國P.O42.5高標水泥均價361.0元/噸，環(huán)比+0.46%，庫容比73.1%，環(huán)比-1.9pct；2）玻璃：浮法玻璃剛需補貨，出貨良好，價格上漲，現(xiàn)貨主流均價2145.6元/噸，環(huán)比+1.42%，重點省份庫存4001萬重量箱，環(huán)比-3.64%；光伏玻璃3.2mm鍍膜主流價格27.5元/平米，較節(jié)前一周環(huán)比-1.82%，庫存天數(shù)17.88天，環(huán)比+3.53%；3）玻纖：截至10月12日，2400tex無堿纏繞直接紗全國均價3343.09元/噸，環(huán)比-0.93%，電子紗主流報價7800-8800元/噸，電子布3.2-3.8元/米，較節(jié)前延續(xù)平穩(wěn)走勢。
投資建議：近期政策持續(xù)落地，有助于提振市場信心、改善地產(chǎn)銷售預期，地產(chǎn)鏈相關建材有望持續(xù)受益。同時，今年以來消費建材龍頭企業(yè)整體表現(xiàn)出較強經(jīng)營韌性，收入結構優(yōu)化，經(jīng)營質(zhì)量提升，盈利改善趨勢有望持續(xù)，疊加供給出清帶來格局優(yōu)化效果顯現(xiàn)，市占率也有望加速提升，細分龍頭中長期成長邏輯依舊，建議逢低配置地產(chǎn)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)，關注各細分領域龍頭標的，推薦東方雨虹、三棵樹、堅朗五金、北新建材、偉星新材、兔寶寶、科順股份等；同時關注政策預期向好背景下，周期建材估值修復機會，推薦高股息支撐下具備有良好安全邊際的海螺水泥、華新水泥，關注旗濱集團、南玻A、中國巨石；其他領域建議關注鋁模板細分賽道頭部企業(yè)志特新材和專業(yè)照明領域龍頭企業(yè)海洋王。
風險提示：政策落地低于預期；成本上漲超預期；供給超預期
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