>> 中郵證券-建筑建材行業(yè)周報(bào)：多地水泥價(jià)格推漲，需求邊際改善-230926
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
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| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
李帥華 |
| 行業(yè)名稱： |
水泥 |
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本周觀點(diǎn)
廣州調(diào)整優(yōu)化限購(gòu)政策，城中村改造資金支持力度有望加大。2023/9/19，廣州市政府辦公廳印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化我市房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展政策的通知》，多區(qū)放松限購(gòu)，個(gè)人銷售住房增值稅征免年限從5年調(diào)整為2年。廣州市調(diào)整優(yōu)化限購(gòu)政策，有利于剛性和改善型住房需求釋放，更好支持居民通過(guò)市場(chǎng)化方式解決住房問(wèn)題；調(diào)整增值稅免征年限，有利于減少二手房交易成本，有望推動(dòng)存量房市場(chǎng)加快恢復(fù)發(fā)展。同時(shí)，文件也明確了加大保障性住房建設(shè)和供給的主要方向，重點(diǎn)是完善住房保障體系，推動(dòng)公共租賃住房、保障性租賃住房和配售保障性住房加快發(fā)展。廣州作為率先出臺(tái)調(diào)整優(yōu)化限購(gòu)政策、降低社保年限的一線城市，釋放了積極信號(hào)，其他一二線城市有望跟進(jìn)調(diào)整優(yōu)化限購(gòu)政策。城中村改造方面，根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，符合條件的城中村改造項(xiàng)目將納入專項(xiàng)債支持范圍，且銀行融資方面也將設(shè)立城中村改造專項(xiàng)借款等支持措施；資金支持力度加大有望推動(dòng)城中村改造項(xiàng)目加速落地。隨著近期一系列房地產(chǎn)放松政策的密集落地，對(duì)于提振市場(chǎng)信心、修復(fù)悲觀預(yù)期起促進(jìn)作用，有望推動(dòng)房地產(chǎn)銷售端逐步回暖，進(jìn)而帶動(dòng)地產(chǎn)鏈建材的需求改善。
多地水泥價(jià)格推漲，需求邊際改善。水泥：2023/9/18-2023/9/22，P.O 42.5散裝水泥全國(guó)市場(chǎng)均價(jià)為395元/噸，環(huán)比上周上漲0.43%，同比下降14.02%。全國(guó)水泥價(jià)格總體上漲，部分省份推漲力度較大。本周水泥煤炭?jī)r(jià)格差為268元/噸，環(huán)比上周下降3.43%，同比下降0.12%。本周全國(guó)水泥磨機(jī)開工負(fù)荷均值54.29%，較上周上升1.94 pct；全國(guó)熟料庫(kù)容比均值為70.24%，較上周上升1.59 pct。
玻璃：本周全國(guó)浮法玻璃周均價(jià)為2068元/噸，較上周增加4元/噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.18%。截止到2023/09/21，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存4164.2萬(wàn)重箱，環(huán)比減少2.4（-0.06%）萬(wàn)重箱，同比下降43.9%。折庫(kù)存天數(shù)17.5天，較上期減少0.1天。供給端：本周浮法玻璃行業(yè)平均開工率81.36%，環(huán)比增加0.05 pct；浮法玻璃行業(yè)平均產(chǎn)能利用率82.8%，環(huán)比增加0.08 pct。盈利方面，本周浮法玻璃周均利潤(rùn)333元/噸，環(huán)比下降7元/噸；其中,以天然氣/煤制氣/石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn)分別為233/225/541元/噸，環(huán)比-3/-21/+3元/噸。本周國(guó)內(nèi)光伏玻璃市場(chǎng)整體交投平穩(wěn)，場(chǎng)內(nèi)觀望情緒增加。近期玻璃廠家訂單跟進(jìn)充足，其中2.0 mm鍍膜玻璃需求良好，出貨較為順暢，庫(kù)存有不同程度下降，整體降幅較上周有所放緩。成本端來(lái)看，純堿價(jià)格仍處于高位，玻璃廠家利潤(rùn)空間較為有限。供應(yīng)端來(lái)看，在產(chǎn)產(chǎn)能生產(chǎn)穩(wěn)定，部分新產(chǎn)線有點(diǎn)火計(jì)劃，后期供應(yīng)仍有增量。需求端來(lái)看，部分組件廠家開工下滑，局部需求稍有轉(zhuǎn)淡。但終端電站裝機(jī)推進(jìn)下，組件需求存支撐，隨著生產(chǎn)推進(jìn)，玻璃需求支撐尚可。
玻纖：本周無(wú)堿池窯粗紗市場(chǎng)價(jià)格大致走穩(wěn)，個(gè)別廠因前期報(bào)價(jià)較高，周內(nèi)價(jià)格略有松動(dòng)，實(shí)際成交存可談空間。產(chǎn)線方面看，全國(guó)無(wú)堿粗紗市場(chǎng)在產(chǎn)產(chǎn)能維持高位，短期暫無(wú)調(diào)整預(yù)期下，池窯廠仍存降庫(kù)需求。本周國(guó)內(nèi)電子紗市場(chǎng)出貨存差異，個(gè)別廠前期報(bào)價(jià)較高，當(dāng)前價(jià)格略有松動(dòng)。部分池窯廠訂單量略有好轉(zhuǎn)，中下游按需適量采購(gòu)。臨近中秋節(jié)，池窯廠偏穩(wěn)價(jià)心態(tài)，預(yù)計(jì)短期價(jià)格或?qū)⒀永m(xù)平穩(wěn)走勢(shì)。
投資建議
消費(fèi)建材：隨著“認(rèn)房不認(rèn)貸”、降首付比例、降貸款利率等一系列住房信貸政策的密集落地，市場(chǎng)信心獲得提振，新房與二手房市場(chǎng)銷售端有望回暖，帶動(dòng)消費(fèi)建材基本面復(fù)蘇。短期來(lái)看，C端、小B端消費(fèi)建材需求率先復(fù)蘇，龍頭企業(yè)訂單量和發(fā)貨有望持續(xù)向好。中長(zhǎng)期來(lái)看，消費(fèi)建材各賽道龍頭在規(guī)模、渠道等方面優(yōu)勢(shì)顯著，中小企業(yè)出清、龍頭市占率提升的邏輯將持續(xù)演繹。重點(diǎn)推薦渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新規(guī)催化市場(chǎng)擴(kuò)容的防水龍頭東方雨虹、C端占比提升、減值風(fēng)險(xiǎn)充分釋放的竣工端瓷磚龍頭蒙娜麗莎、涂料龍頭三棵樹。
建筑央國(guó)企：推薦積極發(fā)展成長(zhǎng)屬性強(qiáng)、高毛利儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的中國(guó)電建、現(xiàn)金流更優(yōu)的資源和礦山設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)快速發(fā)展、增厚業(yè)績(jī)的中國(guó)中冶。同時(shí)建議關(guān)注受益于新疆區(qū)域基建彈性，建筑訂單有望高增的北新路橋和新疆交建（標(biāo)為暫未覆蓋）。
玻璃：短期來(lái)看，下游房地產(chǎn)竣工端修復(fù)支撐需求，浮法玻璃價(jià)格存上漲動(dòng)力，后續(xù)仍需關(guān)注供給端玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火節(jié)奏。持續(xù)推薦規(guī)模、成本優(yōu)勢(shì)顯著，2023年盈利有望彰顯彈性的浮法玻璃龍頭旗濱集團(tuán)、TCO鍍膜玻璃量產(chǎn)實(shí)力國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的金晶科技。
基建產(chǎn)業(yè)鏈：1）水泥：新疆位于“一帶一路”核心樞紐地帶，首屆中國(guó)-中亞峰會(huì)召開為新疆帶來(lái)新發(fā)展機(jī)遇。新疆交通基礎(chǔ)設(shè)施等重大項(xiàng)目建設(shè)預(yù)期提速，水泥需求有望獲得提振，疊加區(qū)域供給格局持續(xù)向好支撐水泥價(jià)格，促進(jìn)新疆水泥企業(yè)盈利修復(fù)。推薦新疆區(qū)域水泥龍頭青松建化、天山股份。2）外加劑：基建重大工程項(xiàng)目開復(fù)工提速，減水劑需求確定性回暖。推薦2023年減水劑主業(yè)有望彰顯高彈性、風(fēng)電灌漿料等功能性材料快速成長(zhǎng)的外加劑龍頭蘇博特。3）鋼結(jié)構(gòu)：推薦產(chǎn)需兩旺，量利齊升
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