>> 華安證券-建筑材料行業(yè)點(diǎn)評(píng)：廣州優(yōu)化限購(gòu)政策，水泥玻璃價(jià)格回暖-230924
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
大?。?/td>
| 822KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
楊光 |
| 行業(yè)名稱： |
水泥 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點(diǎn)
地產(chǎn)實(shí)質(zhì)性利好政策發(fā)布，建材板塊短期估值有支撐，中期需求有改善。行業(yè)供給側(cè)出清邏輯更明確，消費(fèi)建材市場(chǎng)已從前幾年的增量市場(chǎng)快速轉(zhuǎn)入存量市場(chǎng)，中小企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)壓力被迫出清，龍頭市占率提升更加容易。
行業(yè)觀點(diǎn)
地產(chǎn)相關(guān)政策持續(xù)出臺(tái)，短期建材板塊情緒持續(xù)提升，中期需求有望恢復(fù)。自中央政治局會(huì)議指出“適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”以來(lái)，各部門積極表態(tài)。本周廣州市發(fā)布優(yōu)化房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展政策的通知，將住房限購(gòu)政策調(diào)整為在越秀、海珠、荔灣、天河、白云、南沙等區(qū)購(gòu)買住房的，本市戶籍居民家庭限購(gòu)2套住房，非本市戶籍但在購(gòu)房前有連續(xù)2年繳稅證明或社保證明的，限購(gòu)1套住房；部分地區(qū)個(gè)人銷售住房增值稅征免年限從5年調(diào)整為2年。此前二三線城市陸續(xù)放開(kāi)限購(gòu)限貸政策，如西安、廈門、蘇州、鄭州、南京、杭州、沈陽(yáng)、大連等地，預(yù)計(jì)后期其他層級(jí)城市還會(huì)陸續(xù)跟上。為落實(shí)《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率的通知》，國(guó)有四大銀行工農(nóng)中建發(fā)布存量房貸細(xì)則，自2023年9月25日起，將與存量個(gè)人住房貸款客戶就貸款執(zhí)行利率進(jìn)行協(xié)商調(diào)整，存量首套住房貸款客戶無(wú)需申請(qǐng)，銀行將于當(dāng)日統(tǒng)一批量調(diào)整。我們認(rèn)為降首付比例和降存量利率這兩項(xiàng)實(shí)質(zhì)性利好政策，將有效活躍房地產(chǎn)市場(chǎng)，改善房地產(chǎn)交易預(yù)期，有利于銷售市場(chǎng)回暖從而帶動(dòng)行業(yè)現(xiàn)金流改善。展望未來(lái)，如本輪政策落地效果不及預(yù)期，則后續(xù)有望出臺(tái)更多措施。
中長(zhǎng)期城市更新行動(dòng)將補(bǔ)充提供消費(fèi)建材需求。本周國(guó)務(wù)院舉辦政策例行吹風(fēng)會(huì)，央行貨幣政策司司長(zhǎng)表示人民銀行將抓好“金融16條”落實(shí)，加大城中村改造、平急兩用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障性住房建設(shè)等金融支持。我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)入城市更新時(shí)代，老舊小區(qū)改造和城中村改造將接力棚改，成為保障性安居工程的主要項(xiàng)目。在十四五期間，全國(guó)重點(diǎn)改造2000年底前建成的21.9萬(wàn)個(gè)老舊小區(qū)。老舊小區(qū)改造帶來(lái)建材增量機(jī)會(huì)，各類項(xiàng)目主要涉及防水、外墻涂料、外墻保溫、管材四大板塊，而這四大板塊主要集中應(yīng)用于基礎(chǔ)類項(xiàng)目，通常直接有財(cái)政資產(chǎn)支持，因此舊改有望為建材帶來(lái)更加確定的增量市場(chǎng)。根據(jù)此前預(yù)計(jì)，十四五期間因老舊小區(qū)改造而帶來(lái)的建材新增市場(chǎng)空間為3634.87億元，其中防水材料增加749.54億元，外墻涂料增加943.10億元，保溫材料增加1100.93億元，管材增加841.30億元。7月21日，國(guó)常會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見(jiàn)》，城中村改造頂層設(shè)計(jì)方案落地；根據(jù)統(tǒng)計(jì)城中村改造周期一般在7-8年，我們預(yù)計(jì)改造部分每年有望拉動(dòng)6000-8000億元投資額。
光伏玻璃行業(yè)出現(xiàn)盈利拐點(diǎn)，供給邊際收緊有利于價(jià)格穩(wěn)定。①供給收緊需求提振，價(jià)格企穩(wěn)存有上升空間：供給方面，根據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年1-8月光伏壓延玻璃累計(jì)產(chǎn)量1594萬(wàn)噸，同比增加65.5%；其中8月產(chǎn)量222萬(wàn)噸，同比增加56.6%。展望下半年，我們認(rèn)為行業(yè)供給節(jié)奏將進(jìn)一步受到政策影響，持續(xù)放緩。需求方面，7月下旬以來(lái)組件需求不斷上升，光伏玻璃行業(yè)高庫(kù)存水平開(kāi)始下行，后續(xù)隨著硅料價(jià)格調(diào)整企穩(wěn)，組件排產(chǎn)率有望提速。②成本價(jià)格持續(xù)走低，行業(yè)盈利空間逐季度改善：光伏玻璃生產(chǎn)成本中，原材料和燃料兩項(xiàng)各占40%左右。進(jìn)入三季度純堿價(jià)格受供給收緊影響出現(xiàn)小幅反彈，淡季過(guò)后新增供給釋放價(jià)格有望回落，光伏玻璃行業(yè)盈利空間預(yù)期改善。
水泥：全國(guó)均價(jià)環(huán)比上升0.36%，庫(kù)容比下降0.26pct
本周全國(guó)高標(biāo)水泥含稅均價(jià)為362.9元/噸，環(huán)比上升0.36%。本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比繼續(xù)上行。價(jià)格上漲區(qū)域主要是江蘇、浙江、安徽、河南和湖南地區(qū)，幅度20-30元/噸；價(jià)格回落區(qū)域有廣東、四川和貴州地區(qū)，幅度20-30元/噸。本周全國(guó)水泥庫(kù)容比74.35%，環(huán)比上周下降0.26pct，較上月同比下降0.33pct，較去年同期上升6.10pct。本周水泥出貨率60.55%，環(huán)比上周上升0.27pct，較上月同比上升3.15pct，較去年同期下降8.72pct。
玻璃：浮法均價(jià)環(huán)比增長(zhǎng)0.29%，庫(kù)存環(huán)比減少0.06%
全國(guó)浮法玻璃均價(jià)2070元/噸，周環(huán)比增長(zhǎng)0.29%；2023年9月21日，單日成交均價(jià)為2068元/噸，較9月14日環(huán)比增長(zhǎng)0.18%。本周全國(guó)樣本企業(yè)總庫(kù)存4164.2萬(wàn)重箱，環(huán)比減少0.06%，同比減少43.9%，庫(kù)存天數(shù)18.5天，較上期減少0.4天。本周3.2mm鍍膜光伏玻璃27.90元/平米，周環(huán)比持平，年同比增加5.28%；2.00mm鍍膜光伏玻璃19.75元/平米，周環(huán)比持平，年同比減少1.25%。2023年7月全國(guó)光伏新增裝機(jī)18.74GW，同比增長(zhǎng)173.58%。
玻纖：無(wú)堿粗紗價(jià)格低位延續(xù)，電子紗價(jià)格主流走穩(wěn)
本周無(wú)堿池窯粗紗市場(chǎng)價(jià)格大致走穩(wěn)，個(gè)別廠因前期報(bào)價(jià)較高，周內(nèi)價(jià)格略有松動(dòng)，實(shí)際成交存可談空間。周內(nèi)，下游需求仍顯不足，加工廠開(kāi)工率暫無(wú)明顯提高跡象，部分池窯廠對(duì)舊貨仍存優(yōu)惠政策，出貨節(jié)奏暫無(wú)明顯變化，但整體庫(kù)存仍處高位。產(chǎn)線方面看，全國(guó)無(wú)堿粗紗市場(chǎng)在產(chǎn)產(chǎn)能維持高位，短期暫無(wú)調(diào)整預(yù)期下，池窯廠仍存降庫(kù)需求。后市看
|
|
