>> 華安證券-建筑材料行業(yè)研究：水泥玻璃價格回暖，竣工增速仍處高位-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 1409KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊光 |
| 行業(yè)名稱： |
水泥 |
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核心觀點
地產(chǎn)實質(zhì)性利好政策發(fā)布，建材板塊短期估值有支撐，中期需求有改善。行業(yè)供給側(cè)出清邏輯更明確，消費建材市場已從前幾年的增量市場快速轉(zhuǎn)入存量市場，中小企業(yè)面臨經(jīng)營壓力被迫出清，龍頭市占率提升更加容易。
行業(yè)觀點
地產(chǎn)投資強度低迷，保交房推動竣工面積增速上行。本周國家統(tǒng)計局公布2023年1-8月份房地產(chǎn)運行和全國固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)，1-8月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資7.69萬億元，同比下降8.8%，降幅呈現(xiàn)加速擴大趨勢。1-8月房屋新開工面積同比下降24.4%，跌幅略有收窄；受保交房政策推動，房屋竣工面積同比增長19.2%，持續(xù)保持高速；交付加速而開工不足，導致1-8月房屋施工面積同比下降7.1%。1-8月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降12.9%，其中利用外資、自籌資金、國內(nèi)貸款降幅明顯，定金及預收款、個人按揭貸款增速轉(zhuǎn)負，反映出個人購房需求雖有弱支撐，但各項融資政策落地到行業(yè)需一段時間，地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流仍處于緊張狀態(tài)。
1-8月基建投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)）同比增長6.4%，增速有所回落；其中鐵路運輸業(yè)投資增長23.4%，水利管理業(yè)投資增長4.8%，道路運輸業(yè)投資增長1.9%。截止9月15日，全國新增專項債累計發(fā)行超32000億元，完成全年進度的86%，尤其三季度發(fā)行節(jié)奏有所加速，有利于保持基建投資力度，年底前盡快形成實物工作量。
地產(chǎn)相關政策持續(xù)出臺，短期建材板塊情緒持續(xù)提升，中期需求有望恢復。自中央政治局會議指出“適應我國房地產(chǎn)市場供求關系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”以來，各部門積極表態(tài)。近期部分二線城市跟隨一線城市節(jié)奏，陸續(xù)放開限購限貸政策，如蘇州、鄭州、南京、杭州、沈陽、大連等地，預計后期其他二線城市還會陸續(xù)跟上。為落實《關于降低存量首套住房貸款利率的通知》，國有四大銀行工農(nóng)中建發(fā)布存量房貸細則，自2023年9月25日起，將與存量個人住房貸款客戶就貸款執(zhí)行利率進行協(xié)商調(diào)整，存量首套住房貸款客戶無需申請，銀行將于當日統(tǒng)一批量調(diào)整。我們認為降首付比例和降存量利率這兩項實質(zhì)性利好政策，將有效活躍房地產(chǎn)市場，改善房地產(chǎn)交易預期，有利于銷售市場回暖從而帶動行業(yè)現(xiàn)金流改善。展望未來，如本輪政策落地效果不及預期，則后續(xù)有望出臺更多措施。
水泥：全國均價環(huán)比上升0.49%，庫容比上升0.23pct
本周全國高標水泥含稅均價為361.61元/噸，環(huán)比上升0.49%。本周全國水泥市場價格環(huán)比上行。價格上漲地區(qū)主要在黑龍江、吉林、福建和浙江部分區(qū)域，幅度為15-30元/噸；價格回落地區(qū)有山東和河南，幅度為10元/噸。本周全國水泥庫容比74.61%，環(huán)比上周上升0.23pct，較上月同比上升0.90pct，較去年同期上升6.86pct。本周水泥出貨率60.27%，環(huán)比上周上升0.68pct，較上月同比上升3.15pct，較去年同期下降3.53pct。
玻璃：浮法均價環(huán)比增長0.7%，庫存環(huán)比增長1.54%
全國浮法玻璃均價2064元/噸，周環(huán)比增長0.7%；2023年9月14日，單日成交均價為2064元/噸，較9月7日持平。本周全國樣本企業(yè)總庫存4166.6萬重箱，環(huán)比增長1.54%，同比減少45.5%，庫存天數(shù)18.9天，較上期持平。本周3.2mm鍍膜光伏玻璃27.90元/平米，周環(huán)比持平，年同比增加5.28%；2.00mm鍍膜光伏玻璃19.75元/平米，周環(huán)持平，年同比減少1.25%。2023年7月全國光伏新增裝機18.74GW，同比增長173.58%。
玻纖：無堿粗紗價格穩(wěn)中偏弱，電子紗價格穩(wěn)中有漲
無堿粗紗市場價格穩(wěn)中偏弱運行，產(chǎn)銷一般?，F(xiàn)階段供需矛盾仍較突出。終端市場需求表現(xiàn)淡穩(wěn)，下游加工廠訂單量暫無明顯好轉(zhuǎn)，因此加工廠提貨意向偏謹慎，市場交投氛圍平平。當前，全國無堿粗紗市場在產(chǎn)產(chǎn)能仍處高位，池窯廠廠庫壓力暫無明顯減弱趨勢，短期難改供應過剩格局。后市看，市場中下游提貨動力不足，當前價格處低位水平，場內(nèi)穩(wěn)價觀望情緒較濃，預計短期價格或?qū)⒀永m(xù)平穩(wěn)走勢。截至目前，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在3300-3650元/噸不等，環(huán)比持平。電子紗市場價格穩(wěn)中有漲，交投氛圍一般。本周國內(nèi)電子紗市場交投氛圍一般，個別廠受成本價格影響，報價提漲。需求端來看，下游PCB市場開工率未見好轉(zhuǎn)跡象，新單跟進量不飽和下，多數(shù)深加工廠以按需補貨為主，市場交投氛圍一般。短期各廠價格受成本端支撐，大概率趨穩(wěn)運行。
碳纖維：碳纖維價格下降，丙烯腈價格上漲
本周國內(nèi)丙烯腈市場價格上漲，碳纖維成本支撐增強。截至9月15日，丙烯腈現(xiàn)貨價約9350元/噸，周環(huán)增長1.08%。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2023年8月，碳纖維行業(yè)毛利率月環(huán)比下降7.32pct至8.09%。截至9月15日國內(nèi)碳纖維庫存11080噸，周環(huán)比增長1.84%。其中東北、華東、西北庫存分別為6300、1280、3500噸，環(huán)比變動分別為持平/持平/200噸。2023年8月，國內(nèi)碳纖維產(chǎn)量4469.24噸，環(huán)比下降13.37%，同比提升9.07%。
投資建議
建議關注一攬子消費建材低估值標的【東方雨虹】【北新建材】【兔寶寶】，關注高股息率低估值標的【海螺水泥
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