>> 中銀證券-建材行業(yè)周報(bào)：水泥價(jià)格雖遲但漲，看好居住需要的升級(jí)-230925
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 1576KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
陳浩武,林祁楨 |
| 行業(yè)名稱： |
水泥 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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9月第3周水泥價(jià)格開(kāi)始上漲，景氣度回升。人們對(duì)美好生活的需要是不斷提升的，對(duì)居住的升級(jí)也是需要的，我們看好家居產(chǎn)業(yè)、裝修居住需要不斷升級(jí)的邏輯。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
板塊上漲，跑贏大盤(pán)。本周申萬(wàn)建材指數(shù)收5,548.60點(diǎn)，比上周上漲0.66%，而同花順全A指數(shù)上漲0.31%，板塊上漲，跑贏大盤(pán)。板塊市盈率24.28倍，較上周上升0.17倍。
本周重點(diǎn)關(guān)注：1.全國(guó)多地水泥價(jià)格上漲，開(kāi)工率回升，庫(kù)容比下降，9月第3周終于見(jiàn)到水泥“金九銀十”旺季景象。2.看好居住需要的升級(jí)。人們對(duì)美好生活的需要是從不停歇的，即使短期內(nèi)地產(chǎn)銷售承壓，但居住需要的升級(jí)是不停息的。消費(fèi)建材同時(shí)具備功能與裝飾屬性，能夠較大程度決定居住的舒適度體驗(yàn)。在地產(chǎn)新房銷售下行的過(guò)程中，我們?nèi)匀豢春孟M(fèi)建材板塊。重裝需求仍然為消費(fèi)建材提供生命力，消費(fèi)建材亦有產(chǎn)品升級(jí)的邏輯，如智能衛(wèi)浴替代傳統(tǒng)衛(wèi)浴，系統(tǒng)門(mén)窗替代普通門(mén)窗，環(huán)保漆替代傳統(tǒng)漆等等。我們預(yù)計(jì)仍將有部分細(xì)分賽道能夠通過(guò)滲透率提升+行業(yè)集中度提升對(duì)沖新房銷售的下滑。
周期建材高頻跟蹤。水泥：價(jià)格雖遲但漲。價(jià)格上漲區(qū)域主要是江蘇、浙江、安徽、河南和湖南地區(qū)，幅度20-30元/噸；價(jià)格回落區(qū)域有廣東、四川和貴州地區(qū)，幅度20-30元/噸。9月中旬，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求表現(xiàn)依舊疲軟，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)企業(yè)出貨率環(huán)比持平，同比下滑9個(gè)百分點(diǎn)。分區(qū)域情況，華東地區(qū)因浙江受亞運(yùn)會(huì)召開(kāi)影響，出貨率小幅回落；西北地區(qū)因持續(xù)降雨影響，環(huán)比減少5個(gè)百分點(diǎn)；華中和西南地區(qū)企業(yè)出貨率環(huán)比變化不大；京津冀、東北、華南地區(qū)天氣晴好，出貨率略有提升。價(jià)格方面，進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，盡管下游需求表現(xiàn)不佳，但受原燃材料價(jià)格上漲影響，全國(guó)水泥價(jià)格繼續(xù)上行?；久娓纳戚^多。本周全國(guó)熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末價(jià)格分別為250.09元/噸、308.87元/噸、335.97元/噸；分別環(huán)比一周前上漲0.86、4.84、2.10元/噸，9月第3周，水泥價(jià)格終于回升。磨機(jī)開(kāi)工率55.00%，熟料庫(kù)容比69.53%，分別環(huán)比一周前上升1.77pct以及下跌2.26pct。玻璃：市場(chǎng)整體大穩(wěn)小動(dòng)。本周浮法玻璃市場(chǎng)大穩(wěn)小動(dòng)，部分區(qū)域少數(shù)廠家讓利優(yōu)惠，交投氛圍仍顯一般。周內(nèi)中下游維持剛需采買節(jié)奏，浮法廠出貨持續(xù)表現(xiàn)一般，華北、華東、華南個(gè)別廠為促進(jìn)出貨，推出1-3元/重量箱促量讓利，華中個(gè)別廠價(jià)格下調(diào)。本周全國(guó)玻璃均價(jià)106.85元/重量箱，環(huán)比上漲0.36元/重量箱；庫(kù)存天數(shù)13.36天，環(huán)比上漲0.23元/天。玻纖：基本維持平穩(wěn)。本周國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)在3,300-3,700元/噸不等，全國(guó)均價(jià)3,521元/噸，較上周均價(jià)（3,521）持平，同比下跌14.5%。粗紗市場(chǎng)價(jià)格走穩(wěn)，個(gè)別廠因前期報(bào)價(jià)較高，周內(nèi)價(jià)格略有松動(dòng)，實(shí)際成交存可談空間。加工廠開(kāi)工率仍無(wú)明顯改善，下游需求低下。部分池窯廠對(duì)舊貨仍采取優(yōu)惠政策，但出貨節(jié)奏無(wú)明顯變化，整體庫(kù)存居高不下。本周電子紗主流報(bào)價(jià)7,800-8,800元/噸不等；電子布當(dāng)前主流報(bào)價(jià)為3.2-3.8元/米不等，成交按量可談。電子紗市場(chǎng)價(jià)格主流走穩(wěn)，但市場(chǎng)出貨存有差異，個(gè)別廠家前期報(bào)價(jià)較高導(dǎo)致當(dāng)前價(jià)格略有松動(dòng)。
投資建議
1.消費(fèi)建材渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化，利潤(rùn)已現(xiàn)改善，推薦零售端塑料管材龍頭偉星新材，加速布局家裝業(yè)務(wù)的管材龍頭公元股份，以及零售渠道布局較好的瓷磚龍頭東鵬控股、蒙娜麗莎，推薦零售板材龍頭兔寶寶。2.若投資端恢復(fù)，看好開(kāi)工端建材，推薦水泥龍頭海螺水泥、天山股份、華新水泥，推薦防水龍頭東方雨虹，推薦減水劑龍頭壘知集團(tuán)。推薦玻纖行業(yè)龍頭中國(guó)巨石、中材科技。3.細(xì)分賽道我們推薦藥用玻璃龍頭山東藥玻、力諾特玻與壓濾機(jī)行業(yè)龍頭景津裝備。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
地產(chǎn)銷售不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期；基建增速大幅下滑；成本壓力卷土重來(lái)。
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