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核心觀(guān)點(diǎn)
　　據(jù)中航工業(yè)報(bào)道，近日，習(xí)近平總書(shū)記親臨航空工業(yè)昌飛考察調(diào)研，考察了直升飛機(jī)總裝車(chē)間和試飛站，詳細(xì)了解企業(yè)推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品迭代升級(jí)的情況。習(xí)近平總書(shū)記指出，航空裝備是我國(guó)制造業(yè)發(fā)展的一個(gè)重點(diǎn)。要堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，在關(guān)鍵核心技術(shù)自主研發(fā)上下更大功夫，面向未來(lái)需求出新品，努力構(gòu)建先進(jìn)制造體系、打造世界一流直升機(jī)企業(yè)。
　　主要內(nèi)容
　　1、中航工業(yè)集團(tuán)直升機(jī)資產(chǎn)上市平臺(tái)中直股份下屬哈飛、昌飛兩大主機(jī)廠(chǎng)。哈飛具備直9、直19系列直升機(jī)及相應(yīng)直升機(jī)零部件生產(chǎn)能力，昌飛則以直8系列、直10系列、AC系列直升機(jī)及相應(yīng)直升機(jī)零部件為主要產(chǎn)品。武直10作為我國(guó)第一種專(zhuān)業(yè)武裝直升機(jī)極大提高了陸航部隊(duì)的突襲及反裝甲能力，但長(zhǎng)期看來(lái)，武直10僅為國(guó)產(chǎn)武裝直升機(jī)的起點(diǎn)，我國(guó)未來(lái)將繼續(xù)以現(xiàn)有機(jī)型為基礎(chǔ)研發(fā)不同型號(hào)攻擊直升機(jī)。雖然近年基于直8與SA321研發(fā)生產(chǎn)出直18及各改型，但噸位仍維持在13噸左右，并無(wú)明顯變化，依然無(wú)法滿(mǎn)足長(zhǎng)航距大批量運(yùn)輸需求，因此20噸級(jí)以上重型運(yùn)輸直升機(jī)或?qū)⒊蔀槲覈?guó)軍用直升機(jī)發(fā)展的下一個(gè)重點(diǎn)。通用直升機(jī)方面，美國(guó)已有成型下一代通用直升機(jī)V280出現(xiàn)，當(dāng)前直20已進(jìn)入成熟階段，新一代軍用直升機(jī)研發(fā)或?qū)⑴R近。
　　2、當(dāng)前軍工板塊的估值已接近2020年第四個(gè)底部區(qū)間，高性?xún)r(jià)比更加凸顯，建議堅(jiān)定加大配置力度。2022年初以來(lái)中證軍工指數(shù)下跌34.07%，板塊估值得到了充分消化，高性?xún)r(jià)比更加凸顯。目前中證軍工板塊PE為49.83倍，處于歷史低位，并接近2020年6月的最低點(diǎn)。我們認(rèn)為，當(dāng)前軍工板塊正處于景氣切換的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，板塊高性?xún)r(jià)比更加凸顯，2023年軍工國(guó)改有望密集落地，板塊估值有望實(shí)現(xiàn)切換，加配軍工板塊正當(dāng)時(shí)。
　　3、首選“高景氣賽道、軍品占比高、業(yè)績(jī)?cè)鏊倏臁钡臉?biāo)的，次選“估值低分位，邊際變化大”標(biāo)的，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注軍貿(mào)、國(guó)改受益標(biāo)的先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈：光威復(fù)材，中航重機(jī)，中航沈飛，中直股份，中無(wú)人機(jī)；航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈：航發(fā)動(dòng)力，航發(fā)控制，撫順特鋼，鋼研高納，派克新材，航宇科技；導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈：菲利華，智明達(dá)，新雷能，北方導(dǎo)航；海軍產(chǎn)業(yè)鏈：湘電股份，中國(guó)船舶，中船防務(wù)；軍工信息化產(chǎn)業(yè)鏈：中科星圖，七一二，紫光國(guó)微，振華科技，宏達(dá)電子，景嘉微，國(guó)?？萍?，航天電子。中直股份、七一二。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、國(guó)防預(yù)算增長(zhǎng)不及預(yù)期；近年來(lái)國(guó)防預(yù)算維持較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)，軍工政策向好，但存在國(guó)家政策及國(guó)家戰(zhàn)略的改變而減少?lài)?guó)防預(yù)算的支出的可能性。
　　2、武器裝備交付不及預(yù)期；受全球疫情影響，各國(guó)持續(xù)強(qiáng)化社交隔離、出入境限制、強(qiáng)制性停工停產(chǎn)等防疫管控政策措施，同時(shí)疊加地區(qū)緊張因素，世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來(lái)鏈路受到較大沖擊，如船舶等行業(yè)存在無(wú)法按時(shí)完成施工及延期交付風(fēng)險(xiǎn)。
　　3、相關(guān)改革進(jìn)展不及預(yù)期；國(guó)家對(duì)未來(lái)形勢(shì)的判斷和指導(dǎo)思想決定了行業(yè)的發(fā)展前景，國(guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策對(duì)軍工企業(yè)戰(zhàn)略方向確定、產(chǎn)業(yè)選擇及投資并購(gòu)方向均有重大影響